市場交易轉向政策預期

林然

據東方財富Choice數據顯示，近兩周北向資金凈流入先升后降。從成交額來看，滬股通合計成交513.16億元，深股通合計成交金額625.70億元。

個股方面，陸股通前十大活躍股包括寧德時代（300750）、美的集團（000333）、貴州茅臺（600519）、工業(yè)富聯(lián)（601138）、藥明康德（603259）、中國太保（601601） 、比亞迪（002594）、五糧液（000858）、三一重工（600031）、格力電器（000651）。

寧德時代（300750）是凈買入最多的個股，買入金額達28.72 億元。公司近期發(fā)布重卡底盤換電方案——騏驥換電。騏驥換電一站式解決方案包含騏驥換電塊、騏驥換電站、騏驥云平臺，主要針對重卡市場。其中，換電塊采用寧德第三代磷酸鐵鋰體系，循環(huán)壽命15000 次；換電站可以實現不同車型不同品牌的一站通換，采用底盤換電方案，單塊電池171kwh，可自由選擇1-3 塊電池數量。該方案有望節(jié)省重卡每年3-6萬的使用成本，并助力重卡電動化升級。

A 股市場上，一籃子穩(wěn)增長政策開始發(fā)力，市場交易轉向政策預期。上上周公布的5月金融、經濟數據不及預期，國內經濟復蘇動能仍然較弱。但從歷史數據來看，當PMI連續(xù)處于50以下2-3個月后，后續(xù)貨幣寬松政策出臺的概率會明顯增大。在政策預期下，上周央行超預期提前OMO 降息，SLF 和MLF 順勢調降，信號意義強烈。同時，上上周五國常會表示要“采取更加有力的措施”。綜合來看，以降息為標志的一籃子穩(wěn)增長政策已經開始出臺發(fā)力。

從市場反應來看，雖然周二的金融數據以及周四的經濟數據均不及預期，但是市場反應相對鈍化，反而企穩(wěn)回升，也從側面佐證了市場目前已經處于相對底部的位置。由于前期對于經濟走弱充分交易，A 股當下交易的方向已經逐漸由較弱的經濟基本面轉向后續(xù)對政策的預期上。

市場表現方面，成交量溫和放大，AI+相關的TMT、消費以及賽道股全線反彈：結構上，目前A 股行情主要還是圍繞以AI+為主線的TMT板塊展開，但在上上周穩(wěn)增長政策預期與產業(yè)政策的驅動下復蘇順周期板塊、新能源等賽道行業(yè)開始全線反彈。與前期行情最大的區(qū)別是，市場成交量溫和放大，周度日均成交量再次突破萬億，不再是蹺蹺板式的抽血行情，市場結構更加健康。后續(xù)來看，經歷了前一段時間的調整，當前市場對于弱勢的經濟數據已然鈍化，交易方向逐漸轉向穩(wěn)增長政策預期。在AI+、新能源、順周期等多個板塊的共同反彈下，穩(wěn)定的賺錢效應十分有利于行情的持續(xù)。

北向資金凈流向圖（2023年5月22日-6月20日）

數據來源：東方財富Choice

海外方面，美聯(lián)儲6月鷹派暫停加息落地，但市場對于加息已然鈍化，歐美各股指持續(xù)上漲，風險偏好持續(xù)高漲：美聯(lián)儲6 月暫停加息，但點陣圖顯示利率終點上調了50BP 盡顯鷹派。但海外市場反應已然鈍化，美股延續(xù)上漲，科技股凸顯強勢，整體風險偏好處于較高水平。

美股納指在英偉達、微軟、超微半導體、谷歌、臉書等科技巨頭的帶領下持續(xù)上漲，風險偏好修復明顯，市場波動明顯下降。海外AI+板塊的表現有望持續(xù)映射回國內，成為A股今年存量行情的主線行情之一。

整體上，國內經濟延續(xù)溫和復蘇，海外通脹下行、加息接近尾聲的大方向也沒有改變。在今年國內聚焦經濟復蘇的環(huán)境下，隨著海外擾動的減弱，市場信心與風險偏好不斷回升。在國內經濟復蘇強度有待提升的環(huán)境下，權益市場在指數層面難有大的突破。但市場整體流動性充裕，交易活躍，結構性機會仍然是市場主線。

中期配置上，可繼續(xù)關注政策預期+疫后復蘇兩大方向，整體均衡配置國央企改革為代表的低估值中字頭價值板塊、化工有色等周期板塊、疫后復蘇改善的醫(yī)藥、消費板塊，與AI+相關度較高的TMT 板塊、以及前期超跌的新能源賽道板塊。