繼續尋找價值重估繼續掘金科技主題

下半年上市公司將公布中報和三季報，8 月31 日前中報全部公布，到10 月底將公布三季報。從1-4 月份的的工業數據中可以對中報數據窺見一斑，從而鎖定重點行業。A股市場目前仍為存量資金主導的市場，存量資金主導的行情就是結構化行情。特別是在基本面整體不佳之時，市場是主題投資的天然溫床。今年ChatGPT 引爆的AI 為代表的科技主題行情就是如此，監管層屢次提示的中國特色的估值體系也應該看做一個大的主題機會，甚至因為估值更低，更有可能成為持續性更強的機會。

其一，從中國特色估值體系中繼續尋找價值重估。

今年以來中國特色估值體系的價值重估雖然不是漲幅最大的板塊，但絕對是最值得關注的板塊。電信運營商中國移動、中國電信和中國聯通年內均漲幅遠遠超過上證指數。甚至銀行股也有一波凌厲的上漲。中國特色估值體系下的銀行、非銀、建筑、石化、電信運營商和煤炭等均為大市值低估值高分紅的板塊。經過近兩個月的調整，并沒有改變中特估的上升趨勢，同時調整基本到位，一輪新的價值重估行情呼之欲出。

今年以來以先正達650 億融資為代表的超級抽水機，讓市場短期的資金層面捉襟見肘。全面注冊制的實施，讓中小市值股票的高估值不可延續，而目前新股詢價太高，也導致一級市場抽血二級市場，可以說目前的新股絕大部分是大泡沫，被低估的極其稀少，反而是存量的低估值的高分紅的股票是整個市場的稀缺品種，是整個資金的避風港。

其二，繼續在科技主題掘金。

AI 為代表的科技股是今年絕對的明星，無論是絕對的漲幅還是成交量， 都是市場的頂流的存在。浪潮信息、中科曙光、科大訊飛、中際旭創等個股每日成交額持續超過50億元。從科技兌現角度看，算力硬件、游戲、半導體盈利周期向上方向確定性較強，值得重點關注。

A 股市場歷史上的所有重要主線，后續的相對市場業績都在持續改善。但AI 為代表的科技行業目前尚看不出業績的大幅改善，上漲更多的是拔高估值。如果最終證實僅僅是靠估值提升的話，上漲就是建立在流沙之上的，后續會是漫長的還賬期。

本輪的AI 行情，不是A 股獨有，美股的英偉達才是正牌和頭牌，英偉達今年3 倍以上的漲幅，過萬億美金的市值，每天上千億人民幣的成交額，都給A 股的AI 板塊標的提供了標桿，讓投資者覺得未來是星辰大海。全球大咖的加持也讓對AI股的炒作如火如荼，微軟聯合創始人比爾·蓋茨（Bill Gates）最近公開表示，OpenAI 開發的ChatGPT 人工智能模型是1980 年現代GUI（圖形桌面環境）出現以來最具革命性的技術進步。蓋茨認為AI 的突破和處理器、PC、互聯網、手機的出現一樣重要，它會改變人們的工作、學習、旅行、健康護理、溝通。整個行業都將圍繞它重新定位。企業將會因為自己利用AI 的程度而分化。英偉達CEO 黃仁勛將AI 突破稱為“iPhone時刻”，意思就是說新技術將會全面普及，企業家將會看到新的商業機會和新的產品出現。

我們認為科技股的主題行情可能沒有結束，因為這么大的成交額說明資金介入的很深，行業內可能存在階段性反反復復的機會。但投資者一定要有足夠的風險意識，因為一旦被套到頂部，可能十年八年都回不了本，也就是說參與可以，但要注意及時止損。