安徽省企業海外投資風險的空間效應及影響因素研究

摘 要：基于空間杜賓模型和調節效應模型分析東道國風險對企業海外投資的空間效應及投資網絡中心度的調節效應。本文以安徽省礦企在“一帶一路”沿線國家的數據為例，實證結果發現，東道國風險對企業海外投資有顯著的空間效應；東道國政治風險和經濟風險對企業海外投資都有顯著的負面影響，政治風險的影響大于經濟風險；較高的企業海外投資網絡中心度可以有效緩解東道國風險帶來的不良影響。最后，本文從企業和政府層面提出政策建議，以保障安徽省礦企更穩地“走出去”。

關鍵詞：風險；海外投資；空間效應；社會網絡；安徽

本文索引：王偉.安徽省企業海外投資風險的空間效應及影響因素研究[J].中國商論，2023（10）：-075.

中圖分類號：F127 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2023）05（b）--03

1 引言

“一帶一路”倡議加深了我國與沿線國家的經貿合作關系。沿線國家擁有豐富的礦產資源儲量，我國企業“走出去”可以和這些國家實現優勢互補。近年來，安徽省積極響應“一帶一路”倡議，從2009年安徽省外經集團在津巴布韋的礦產開采項目開始，礦企海外投資迅猛增長，礦產進口量逐年遞增，有效緩解了經濟高速增長帶來的資源短缺現象，同時深化了安徽省與沿線國家的產能合作。本文以銅礦為例，2000—2020年安徽省銅礦砂進口量年均增速超過10%，其中從智利和秘魯進口的銅礦砂占總進口量的比例分別高達38.86%和21.05%，從沿線國家進口的銅礦砂占總進口量的比例超過70%。然而，沿線國家主要分布在南美洲、大洋洲、北美洲和亞洲等地區，與我國在文化、制度、法律等方面存在較大差異，有的國家政局動蕩，甚至有戰爭隱患，導致國際經貿合作的不確定性增加。在全球貿易形勢復雜的背景下，東道國政治風險和經濟風險的傳染速度加快，傳染范圍擴大，給安徽省礦企海外投資蒙上了一層陰影。相關文獻主要從案例分析的角度闡述東道國風險的特征、性質及其對國際經貿合作的影響，少數文獻運用多元線性回歸方程分析東道國風險對企業海外投資的影響。由于風險的傳播及其對經貿合作的影響具有顯著的空間溢出效應，但是大部分文獻忽略了風險傳播的空間效應和海外投資的空間結構，分析結論出現偏誤，難以提煉有效的對策建議。因此，本文引入空間杜賓模型、社會網絡模型和調節效應模型，分析東道國政治風險和經濟風險對安徽省礦企海外投資的空間效應，以及企業海外投資網絡中心度在東道國風險對投資影響中的調節作用，從而提出有針對性的政策建議，有利于豐富國際貿易理論研究，同時保障安徽省礦企更穩地“走出去”。

2 文獻綜述與研究假設

國內外學者普遍認為東道國風險對海外投資產生重要影響，但是并未形成一致的觀點。Carvalho等（2021）認為，政治風險會對海外投資產生顯著的負面影響。Gertz等（2021）卻認為，政治風險會促進海外投資，尤其是東道國政府出現政府腐敗等情況。Buckley等（2021）認為，政治風險對海外投資是否產生顯著影響取決于東道國和我國的制度差異，制度差異越小，海外投資越多。國內研究開展得較晚，李世杰等（2019）發現在大多數情況下，政治風險對海外投資存在抑制作用。田畢飛、鄧彩霞（2021）認為，根據東道國和母國制度環境和文化差異，政治風險對海外投資有不同影響，這種影響存在動態變化趨勢，且有空間溢出效應。因此，本文提出以下假設：

假設1：東道國的政治風險和經濟風險對企業海外投資有負面影響，且存在顯著的空間效應。

近年來，社會網絡模型被引入貿易研究領域。傳統貿易理論的線性思維和個體同質性假設與現實差距較大，難以得到合理的分析結果和科學的政策建議。社會網絡強調個體異質性，把不同個體之間的關系連接成一張無形的網絡，刻畫了多主體之間的關聯和影響。余慧、丁穎輝（2021）把國家抽象成節點，把國家之間的貿易聯系抽象成邊，分析了全球礦產貿易問題。王婷婷等（2021）認為，投資負責人的網絡中心度能有效提高企業的抗風險能力。因此，本文提出以下假設：

假設2：企業海外投資的網絡中心度有利于緩解東道國風險對企業海外投資的負面影響。

3 模型與數據來源

3.1 空間杜賓模型

東道國風險傳播會對周圍國家和地區產生顯著影響，因此對企業海外投資有顯著的空間溢出效應，構建東道國風險對企業海外投資的空間杜賓模型。在公式（1）中，、、、、、分別代表企業海外投資、東道國政治風險、控制變量、基于地理距離的空間權重矩陣、隨機干擾項、截距項；和分別代表被解釋變量的空間自回歸系數、解釋變量的空間自回歸系數。公式（2）中，代表東道國的經濟風險?？刂谱兞堪|道國經濟發展水平（）、東道國與投資國地理距離（）、東道國與投資國文化距離（）。

3.2 社會網絡模型

本文以“一帶一路”沿線國家為節點，以企業海外投資存量規模為邊，構建企業海外投資的社會網絡模型。公式（3）中，代表地區i和j的投資聯系；、分別代表企業海外投資規模、地區i和j的地理距離。網絡中心度是社會網絡模型中的重要指標，體現了節點在網絡中的地位，其中度中心度是最常用的指標。公式（4）中，和、分別代表節點i的度中心度、節點i與網絡中其他節點聯系的數量、網絡中節點數量。節點的度中心度越大，說明該節點在網絡中的地位越高，處于核心地位。

3.3 調節效應模型

引入調節效應模型分析網絡中心度在東道國風險對企業海外投資影響中的作用。公式（5）和（6）中，是調節變量（企業海外投資網絡的度中心度）；、分別體現了度中心度在東道國政治風險、經濟風險對企業海外投資影響中的調節作用。

3.4 數據來源

東道國的政治風險和經濟風險數據來自世界各國風險指數指南（International Country Risk Guide，ICRG）；企業海外投資數據來自《企業境外投資名錄》、UN comtrade數據庫和歷年安徽省統計年鑒；地區之間的地理距離采用Arcgis10.2軟件和Geoda1.14軟件計算；地區之間的文化距離采用Hofstede文化距離指數；沿線國家的人均GDP數據來自世界銀行數據庫。鑒于數據的可得性，研究期為2016—2020年。

4 實證分析

4.1 東道國風險對企業海外投資的空間效應分析

由表1可知，研究期內企業海外投資的Morans I 指數都顯著為正，說明企業海外投資存在顯著的空間正相關性，可以用空間計量模型進行實證分析。

基于公式（1）和（2）進行回歸分析，表2顯示LM檢驗、LR檢驗、Hausman檢驗、Wald檢驗都通過了顯著性檢驗，說明使用包含時間固定和空間固定效應的空間杜賓模型是正確的。R2分別是0.678、0.706，說明模型解釋力度較好。關于回歸系數，首先lnPK和lnEK的系數分別是1.386和1.045，都通過了顯著性檢驗，說明東道國政治風險和經濟風險對企業海外投資都有顯著影響，隨著東道國政治風險和經濟風險越來越小（即lnPK和lnEK越來越大），企業海外投資規模越來越大，且東道國政治風險對企業海外投資的影響大于經濟風險帶來的影響。其次，w1lnPK系數、w2lnEK系數分別是0.625和0.083，都通過了顯著性檢驗，說明東道國政治風險和經濟風險對企業海外投資有顯著的空間效應，隨著東道國政治風險和經濟風險越來越?。磍nPK和lnEK越來越大），企業海外投資規模越來越大，證實了假設1。

4.2 企業海外投資網絡中心度的調節作用

基于公式（3）和（4）計算企業海外投資的度中心度，基于公式（5）和（6）進行回歸分析（見表3）。由表3可知，R2分別是0.593、0.565，說明模型解釋力度較好。lnPK、lnEK的系數分別是0.807和0.459，都通過了1%水平上的顯著性檢驗，說明東道國政治風險和經濟風險對企業海外投資有顯著的負面影響，再次驗證了假設1；lnde×lnPK、lnde×lnEK的系數分別是0.145和0.275都通過了1%水平上的顯著性檢驗，說明企業海外投資的度中心度在東道國風險對企業海外投資影響中起到顯著為正的調節作用，說明提高度中心度有效緩解了東道國風險對企業海外投資的負面影響，驗證了假設2。因此，需要進一步提高企業海外投資的網絡度中心度，強化企業在“走出去”過程中的抗風險能力。

5 政策建議

基于實證分析結論，提出以下政策建議：

第一，應加強與“一帶一路”沿線國家礦產項目合作，積極觀察最新國際政治經濟事件，分析風險傳播的動態變化，為制定有效政策規避風險。國際政治和經濟形勢波詭云譎，各國頻發的政治和經濟事件往往能迅速改變政治經濟形勢，產生強大的風險，并迅速傳播。例如，近年來的中美貿易摩擦等事件對我國企業海外投資造成巨大影響，改變了企業的海外投資布局和項目規劃，因此需要及時分析政治風險的變化及其帶來的影響，盡力避免損失。

第二，應努力提高礦企的國際競爭力，提高企業海外投資網絡中心度，爭取更大的國際話語權。目前來看，安徽省銅冠資源控股公司等大型企業已經不斷拓展海外礦產資源供應基地，安徽省相關部門應加大資金、技術和人才的支持力度，不僅要穩定現有的海外銅礦資源供應基地，還要幫助中小企業“走出去”，拓展新的礦產資源供應基地。

第三，應及時構建有效的政治風險防范對策，盡可能降低政治和經濟風險跨國傳染帶來的損失。相關部門需要充分認識到風險的危害，及時構建系統的應對策略，為海外投資做出正確指導，減小風險帶來的損失。

參考文獻

Carvalho， A.et al. State-controlled companies and political risk： Evidence from the 2014 Brazilian election [J]. Journal of Public Economics， 2021（10）： 66-78.

田畢飛，鄧彩霞.先行貿易能否調節制度距離對中國對外直接投資的影響：基于“一帶一路”沿線國家的空間計量分析[J].國際商務，2021（1）：48-64.

王婷婷，李洋，高露丹.高管能力、董事網絡與企業風險承擔[J].財會通訊，2021（16）：51-55.

余慧，丁穎輝.網絡視角下全球鈷中間產品貿易時空關聯關系研究[J].中國礦業，2021，30（1）：40-47.

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