數字經濟：投資機會或顯現

李興然

數字經濟是繼農業經濟、工業經濟之后的主要經濟形態。數字經濟健康發展，有利于推動構建新發展格局。發展數字經濟是新一輪科技革命和產業變革的大勢所趨。數字經濟是中國經濟在第四次工業革命中實現換道超車的寶貴機遇，對實現高質量發展和中華民族偉大復興具有非常重要的戰略意義。

東吳證券計算機分析師王紫敬表示，看好數字經濟投資機會。

為何看好？

數字經濟是繼農業經濟、工業經濟之后的主要經濟形態。根據《“十四五”數字經濟發展規劃》，數字經濟是以數據資源為關鍵要素，以現代信息網絡為主要載體，以信息通信技術融合應用、全要素數字化轉型為重要推動力，促進公平與效率更加統一的新經濟形態。數字經濟凸顯的不僅是技術創新的應用，更是發展理念、商業模式、消費模式的創新。在數字經濟發展過程中，生產方式的變革、產業結構的調整和組織體系的重塑，讓數字化生產力日益成為驅動經濟社會發展的重要力量。

東吳證券表示，數字經濟健康發展，有利于推動構建新發展格局。構建新發展格局的重要任務是增強經濟發展動能、暢通經濟循環。數字技術、數字經濟可以推動各類資源要素快捷流動、各類市場主體加速融合，幫助市場主體重構組織模式，實現跨界發展，打破時空限制，延伸產業鏈條，暢通國內外經濟循環。

發展數字經濟是新一輪科技革命和產業變革的大勢所趨。隨著工業經濟不斷發展，我國生產函數正在發生變化，經濟發展的要素條件、組合方式、配置效率發生改變，面臨的硬約束明顯增多，資源環境的約束越來越接近上限，傳統依賴高投入、高耗能、高污染、低效益的發展模式已經難以持續。以美國為首的西方工業強國不斷對我國實施關鍵技術“卡脖子”戰略，過去采用的“市場換技術”和“模仿創新”戰略也已經難以為繼。發展數字經濟，有利于推動構建新發展格局，有利于推動建設現代化經濟體系，有利于推動構筑國家競爭新優勢。

數字經濟是中國經濟在第四次工業革命中實現換道超車的寶貴機遇，對實現高質量發展和中華民族偉大復興具有非常重要的戰略意義。根據信通院統計，中國2021年數字經濟規模達到45.5萬億元，占GDP比例39.8%，而美國2021年數字經濟規模占GDP比重超65%，中美仍有較大差距。數字經濟是第四次工業革命的核心組成部分，以人力資本投入為主，具有研發周期短、技術迭代快的特點。在以大數據、人工智能、互聯網為特征的新技術發展方面，中國有比較優勢。此外發展數字經濟，加快產業數字化轉型，以制造業為內核的實體經濟也會實現提質增效發展，從而有望與其他發達國家齊頭并進，用數字化縮短落后產業追趕周期，保持領先產業的優勢，提升快要失去比較優勢產業的競爭力。

數字經濟的投資方向

根據東吳證券研報，產業趨勢上，主要關注數字經濟三大方向：數字產業化、產業數字化、數據價值化。

數字產業化：推進數字產業化，首先要確保數據底層基礎設施的自主可控，2022年12月中央經濟工作再次強調“科技政策要聚焦自立自強”，解決“卡脖子”、數據安全問題，信創仍然為計算機最確定的投資主線。

產業數字化：一方面有助于相關部門全面掌握數據要素，更好服務數字經濟治理體系建設，另一方面產業提高數字化水平有助于生產效率和質量提高。重點關注工業軟件、ERP、以及其他下游景氣行業傳導的投資機會。

數據價值化：數據已經成為重要戰略資源和關鍵生產要素，未來將實現數據要素的市場化配置，在開發、流通等環節中充分挖掘數據價值，數據要素市場化在0-1階段具有更大彈性。

圖：數字經濟投資主線

來源：東吳證券研究所

兩個未來催化因素

展望未來，東吳證券認為有兩個催化因素可加快數字經濟的發展：

一、數字經濟政策有望快速推進。根據“十四五”數字經濟發展規劃，到2025年要實現五方面發展目標：數據要素市場體系初步建立、產業數字化轉型邁上新臺階、數字產業化水平顯著提升、數字化公共服務更加普惠均等、數字經濟治理體系更加完善。“數據二十條”提出，未來數據基礎制度體系要從數據產權、流通交易、收益分配、安全治理四方面搭建，而這四方面目前仍然未有相關明確政策出臺，當前時間緊、任務重，數字經濟相關政策有望快速推進；

二、國企改革“2C”扛旗。國企改革強調繼續推進國有控股上市公司改革和國企專業化整合，鼓勵更多企業和地區形成“一業一企、一企一業”新格局。在健全關鍵核心技術攻關新型舉國體制、國企改革三年行動進入收官期的背景下，作為重要的科技型央企，中國電子和中國電科有望進一步深化改革和協同，旗下上市公司將成為改革的先鋒表率。

相關標的方面，東吳證券建議：

信創強推：中國軟件、太極股份、深桑達A，關注神州數碼、海量數據、用友網絡、金山辦公；

數據要素：深桑達A、云賽智聯、易華錄；

數據安全：電科網安、奇安信、啟明星辰；

行業信息化：容知日新、遠光軟件、千方科技。