迎接AIGC產業浪潮重點關注三類標的

《股市動態分析》研究部

電腦互聯網開啟了人人“上網”的時代，而算力+算法將開啟人人“上算”的時代——AI將以場景、應用、內容來創造用戶的新需求，繼而囊括現實物理世界，成就真正的虛擬現實。AIGC的飛速發展將掀起一輪新的產業浪潮，從而為產業鏈帶來全面受益。

我們認為，AIGC將會帶來革命性的投資機遇，但要把握這樣的機遇，需要建立在對行業變化趨勢深入了解的基礎上，仔細分析具體投資標的。而當前市場上，關于AIGC的跟風式炒作盛行，投資者應當立足于基本面的具體分析，規避純粹的投機式交易。結合華西證券的分析，我們梳理出值得關注的AIGC產業鏈受益廠商，主要分為以下三類。

1）AI處理器廠商。

人工智能的本質為數據的海量運算，相較于AI算法，數據才是重中之重。算力作為數據加速處理的動力源泉，其重要性不言而喻。AI處理器芯片可以支持深度神經網絡的學習和加速計算，相比于GPU和CPU，擁有成倍的性能提升和極低的耗電水平。因此，人工智能芯片將發揮重要作用。

受益標的：寒武紀、海光信息、商湯等。

寒武紀（688256）

寒武紀為稀缺的AI計算平臺公司，產品和技術具備較強競爭力。公司擁有AI芯片微架構MLUarch03、指令集MLUv03、編程語言BANG以及基礎系統軟件Neuware等底層AI計算平臺能力。公司已經形成云邊端一體、軟硬件協同、訓練推理融合的完整產品生態。公司云端訓練新品思元590芯片今年底有望在客戶端送測，該芯片浮點運算能力較上一代290產品有較大提升，下游客戶適配意愿增強；中標南京智能計算中心項目（二、三期）智能計算設備（二期）采購項目候選人，智能計算集群業務進展順利。

海光信息（688041）

海光信息為國內稀缺的自主x86高端處理器設計企業，產品包括通用處理器（CPU）和協處理器（DCU），應用于服務器、工作站等計算與存儲設備。公司率先完成高端通用處理器和協處理器產品的商業化應用，產品性能對標海外一線廠商，在國內處于領先地位；運營商和金融等行業國產服務器招投標中，海光份額持續領先。公司已完成對x86架構的消化、吸收，并具備了獨立完成后續技術迭代和產品升級的能力。目前公司已獨立實現了海光三代產品的開發和商業化應用，海光三號將是2023年公司銷售的主力產品。

2）AI算法商業落地的廠商。

AI算法的龍頭廠商在自然語言處理、機器視覺、數據標注方面都具有先發優勢。算法上，數據標注屬于AIGC算法的生成關鍵步驟，而在自然語言處理、機器視覺等方面，AIGC已經對此方向應用產生深遠影響，例如已經實現的虛擬人與自然人的對話、AI作圖、AI底層建模，隨著技術的進一步成熟，AIGC勢必對該方向應用產生革命性影響。

受益標的：科大訊飛、拓爾思、漢王科技、海天瑞聲、虹軟科技、云從科技、格靈深瞳等。

科大訊飛（002230）

自然語言處理的全球龍頭廠商科大訊飛于2022年初正式發布了“訊飛超腦2030計劃”，該計劃是公司的核心戰略，目的是構建基于認知的人機協作、自我進化的復雜系統，即讓機器人感官超越人類，具備自主進化的能力，打造可持續自主進化的復雜智能系統。公司在AI領域積累深厚，2017年即為國家首批四大人工智能開放創新平臺之一，目前公司已建立自己的中文預訓練模型，月調用量超1000萬次，技術水平在國內相對領先，在AI教育領域成熟有收入利潤，醫療、政府等AI收入高增。

拓爾思（300229）

拓爾思深耕自然語言處理（NLP），具備人工智能、大數據和數據安全三大業務板塊，已成為數據要素市場綜合服務商。人工智能領域，公司專注于語義智能技術的研發和產業化。大數據領域，公司具備數據獲取、數據治理、數據檢索、數據分析挖掘全生命周期的技術能力。數據安全領域，公司子公司天行網安提供數據安全傳輸和交換產品及服務。公司在語義智能市場份額排名第六，在傳媒、金融、政府等重點領域優勢突出。

3）AIGC相關技術儲備的應用廠商。

娛樂、傳媒、新聞、游戲、搜索引擎等廠商具備海量文本創作、圖片生成、視頻生成等需求，隨著AIGC的逐漸成熟，相關AI算法不斷完善，并結合相關應用，在降本增效的同時，有望提升其創作內容的質量和多樣性，極大推動相關廠商商業化的發展，從而打開海量空間。

受益標的：萬興科技、中文在線、昆侖萬維、視覺中國等。

萬興科技（300624）

萬興科技是面向全球的創意經濟領軍者，提供視頻、繪圖、文檔創意軟件、使用工具軟件等，旗下軟件“萬興AI繪畫”已在微信小程序公測。公司探索3D建模，落地“虛擬人”，對外投資國內領先3D可視化云平臺Realibox，參股的子公司推出基于云端操作的多人協同設計工具Pixso，逐步完善元宇宙戰略生態布局。2022年9月，公司領銜承辦了元宇宙論壇，并聯合風語筑、草花互動、映宇宙、芒果幻視、引力波等企業，共同發起成立國內首個元宇宙創作者生態聯盟，涵蓋了區塊鏈、虛擬技術等領域，聯合推進技術、產品應用及解決方案的落地，發揮生態協同效應。

表：AIGC投資標的業績與估值情況匯總

中文在線（300364）

中文在線擁有海量IP積累，截至2022年底超510萬種，并積極向下游衍生開發，音頻、中短劇、動漫、影視多點開花；出海戰略升級，海外收入占比近50%。公司與VR內容領軍企業Veer簽訂戰略協議，每年合作不低于2部VR影視作品，同時參股公司湖北中文在線擁有VR圖書館、VR黨建、VR教室、VR心理等計算機軟件著作權，旗下產品平臺先后在高校、公共圖書館，中小學及政府機關等廣泛使用。公司研發的AIGC功能逐漸落地，已推出AI主播、AI繪畫和AI文字輔助創作功能，其中AI文字輔助創作功能已在17K小說網上線。