TCL中環(huán)回血

覃毅

李東生的光伏生意，做得風生水起。

TCL中環(huán)剛交了一份亮眼的成績單，2022年營收670億元，凈利潤 70.7 億元，同比增長59%。

今年2月，TCL中環(huán)上調硅片價格。其中P型210、182硅片（150μm厚度），價格分別為8.2元和6.22元。

這家硅片龍頭，曾受降價影響。去年10月起，TCL中環(huán)數(shù)度下調硅片價格，凈利減弱，股價下行。眼下一漲價，情緒又樂觀起來。

TCL中環(huán)是TCL創(chuàng)始人李東生并購而來的資產(chǎn)。在硅片市場，它的市占率超過25%，國內排名第二。

2022年第四季度，光伏行業(yè)有轉涼跡象，李東生動作頻頻。

由陰轉晴

2022年10月，TCL中環(huán)率先下調硅片價格。公司解釋稱，開工率上升，提升產(chǎn)能可以調節(jié)降價帶來的利潤下調。

此后兩個月，它再度發(fā)起兩輪降價。

主動下調價格，TCL中環(huán)的單晶硅片利潤降低。財報顯示，2022年，硅片毛利率約18.95%，同比下降3.78個百分點。

一條完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、鑄錠（拉棒）、切片、電池片、電池組件、應用系統(tǒng)等六個環(huán)節(jié)。李東生賺的是上游硅片的錢。

硅業(yè)分會指出，2022年第四季度，硅片拉晶環(huán)節(jié)迫近成本線，一線企業(yè)依靠渠道、技術、資金等優(yōu)勢維持薄利，部分企業(yè)面臨虧損風險。

TCL中環(huán)帶頭降價，可提前鎖定客戶，減少庫存，保住收入。

這和產(chǎn)能提升有關。2022年末，該公司單晶硅片產(chǎn)能提升至140GW，產(chǎn)銷規(guī)模同比增長超30%。

更早些時候，李東生增資電池組件項目，發(fā)力下游業(yè)務。自家硅片自家銷，既可以消化庫存，又能增加抵御風險的能力。

2022年6月，TCL中環(huán)向子公司環(huán)晟新能源增資10億元，投入G12高效疊瓦電池組件項目擴產(chǎn)計劃。除此之外，李東生曾豪擲百億投資多個光伏項目。

“發(fā)揮上下游聯(lián)動消化超規(guī)硅片的能力?！崩顤|生在年報致辭中表示，進入2023年，下游裝機量會持續(xù)向好，硅片將供不應求。

果然，市場企穩(wěn)，2月提價，3月又維持上月報價。

“光伏新能源處在一個最好的歷史發(fā)展機遇，一個最好的時期?！?020年，李東生拋出125億元，拿下天津中環(huán)集團。

李東生說，當初下定決心拿下中環(huán)，不惜在120億基礎上多出了5個億。

今年2月，央視的《對話》欄目上，他回憶最初做投資決策時的壓力，“一開始，50%的股東都不同意，通過60多場路演，說服了他們”。

“做任何的項目投資，機會和風險都是并存的?！彼f，選擇并購外部優(yōu)質資產(chǎn)，不是賭，而是搏。“兩者的差別在于，一個是投機的行為，一個是戰(zhàn)略決策的行為”。

他入行的時機剛剛好，光伏產(chǎn)業(yè)進入上升周期。

2020年以來，硅片價格從每片3-4元（180um單晶硅片）開始節(jié)節(jié)攀升，到2022年10月，單晶硅片（150um）每片一度高達10元左右。

大干快上

兩年間，李東生抓緊時間擴張產(chǎn)能，投資多個百億項目。

2021年2月，TCL中環(huán)投資150億元，? 建設寧夏中環(huán)太陽能級單晶硅項目。

緊接著，2022年4月，李東生公布一項206億投資硅料產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃。4個月后，他與協(xié)鑫集團董事長朱共山聯(lián)手，投資120億元給顆粒硅項目。

大干快上的節(jié)奏，讓李東生的光伏生意乘風而起。2022年，TCL中環(huán)凈利潤70.7億元。

業(yè)績大漲，TCL中環(huán)股價飆升。2022年7月，公司每股價格62元，市值突破2000億元。

TCL中環(huán)成了李東生手里最值錢的產(chǎn)業(yè)。天眼查網(wǎng)站顯示，TCL中環(huán)的第一大股東是TCL科技，后者持有前者29.78%股份。

李東生及其一致行動人，持有TCL科技8.26%股份。這筆并購，對于他個人的資產(chǎn)增值，非?？捎^。

形勢有變，2022年下半年，硅片價格松動，TCL中環(huán)股價下跌，一度跌至33元。

今年，硅片價格企穩(wěn)，TCL中環(huán)股價回升。就李東生的這筆投資來算，TCL科技的浮盈約344億元。

光伏行業(yè)周期性明顯，逃不過市場熱潮——產(chǎn)能擴張——產(chǎn)能過?！獌r格戰(zhàn)——重新洗牌的魔咒。

李東生感覺到行業(yè)水溫的變化。他在財報里寫道：“行業(yè)周期性變化加劇，產(chǎn)業(yè)格局逐漸走向分化。”

TCL中環(huán)預計，2023年底，單晶硅片產(chǎn)能將提升至180GW，與隆基綠能加總，兩家產(chǎn)能合計超過330GW。

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的樂觀預測，2023年，全球光伏新增裝機或達330GW。按照1：1.25的容配比計算，對應硅片需求約412.5GW左右。

今年2月以來，行業(yè)回暖，TCL中環(huán)和隆基綠能相繼上調硅片價格。

兩個原因：一是石英坩堝緊缺，限制了單晶硅的生產(chǎn)，市場需求抬頭；二是TCL中環(huán)110um厚度的N型硅片上市，為下游電池環(huán)節(jié)減輕成本提供了更好的方案。

隆眾資訊分析師韓珊珊向《21CBR》記者表示，硅片價格即使下調，對TCL中環(huán)來說也有好處，“硅片、組件環(huán)節(jié)供應過剩，將進一步倒逼硅料過?！?。

“上游原材料成本下降，刺激光伏裝機需求增長，反過來支撐原材料價格，使其不至于超跌。”韓姍姍認為，這有利于光伏產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展。

幾位光伏業(yè)內人士向《21CBR》記者表示，接下來，下游裝機供需不明確，硅片價格戰(zhàn)將繼續(xù)。價格戰(zhàn)若開打，一批小公司將被淘汰，有實力的大公司有望獲得更多市場份額。

TCL中環(huán)如果能在洗牌期保存實力，等下一個超級周期到來后，就可能實現(xiàn)李東生的目標，“綜合實力全球 TOP1”。

（實習生魏靜哲對本文亦有貢獻）