混合公債與地方債務風險化解

毛 捷

內容提要：化解地方債務風險是保障中國高質量發展的一項重要且緊迫任務。本文從中央與地方財政關系、政府與市場關系兩個維度論述了中國地方債務風險的制度邏輯，并分析了該制度邏輯下地方債務的若干現實表現，這些表現可能會導致出現周期性化債的不利局面。本文進而提出中國地方債務兼具“類國債”性質和“類市政債”性質，是一種混合公債，從一個全新視角闡述了中國地方債務風險的理論邏輯。混合公債性質使得中國的地方債務既具有充分發揮中央和地方兩個積極性、協同推進國家重大戰略與地方發展的積極功效，也會導致信用混同、用途混合和風險混雜，不利于化解債務風險。基于混合公債視角，中國化解地方債務風險應兼顧短期的“治標”和中長期的“治本”。“治標”主要是債務置換，“治本”落腳于逐步剝離地方債務的“類國債”性質，后者有助于避免周期性化債。

一、問題的提出

研究地方債務及其風險，必不可少的是對地方債務的范疇或概念形成共識。中國的地方債務出現過多種稱謂，諸如地方公共債務、地方政府債務等，反映了理論界和實務界對此存在不同理解。地方公共債務泛指地方公共部門（包括地方政府、地方國有企業等）的各類負債；地方政府債務狹義地講特指地方政府舉借、使用和償還的債務。根據我國現行法律法規，目前地方政府債務包括由省級政府舉借的一般債務和專項債務。……