數(shù)字普惠金融、融資約束與公司非效率投資

邱吉福 ，李若蒙

(集美大學(xué) 工商管理學(xué)院，福建 廈門(mén) 361021)

一、引 言

我國(guó)的人均GDP從20世紀(jì)70年代起不斷攀升，到2021年已達(dá)約1.25萬(wàn)美元，很好地解決了“填補(bǔ)缺口論”中制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金瓶頸，并可用于企業(yè)投資。投資活動(dòng)一直是企業(yè)價(jià)值提升的重要途徑，有效率的投資往往促使企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，為企業(yè)帶來(lái)高額回報(bào)。但現(xiàn)實(shí)中由于管理層投資意愿偏差、信息不對(duì)稱(chēng)等因素的影響，非效率投資行為時(shí)有發(fā)生，具體表現(xiàn)為投資過(guò)度或投資不足。現(xiàn)有研究表明，融資約束是制約投資效率的重要因素之一，融資約束影響企業(yè)的現(xiàn)金持有規(guī)模，進(jìn)而影響投資水平，如何通過(guò)緩解融資約束抑制企業(yè)的非效率投資成為學(xué)術(shù)界重點(diǎn)關(guān)注的課題。

進(jìn)入數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)字技術(shù)的蓬勃發(fā)展及其與金融市場(chǎng)的不斷融合衍生出數(shù)字普惠金融這一嶄新形態(tài)，旨在打破融資壁壘、降低信息約束，使金融資源和服務(wù)惠及更加廣泛的群體。那么，數(shù)字普惠金融能否通過(guò)緩解融資約束從而抑制企業(yè)的非效率投資呢？本研究對(duì)此展開(kāi)分析，以期為數(shù)字普惠金融改善投資行為提供思路，從而引導(dǎo)企業(yè)理性投資，進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)，為企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展保駕護(hù)航。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

(一)數(shù)字普惠金融與公司非效率投資的關(guān)系

有效市場(chǎng)假說(shuō)是研究企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為的一個(gè)假設(shè)，該假設(shè)提出在法制健全、公開(kāi)透明、功能良好、競(jìng)爭(zhēng)充分的股票市場(chǎng)，一切重要信息已經(jīng)及時(shí)、準(zhǔn)確地反映在股價(jià)走勢(shì)中，其中包括企業(yè)目前和未來(lái)的價(jià)值，除非存在市場(chǎng)操縱，否則投資者不可能通過(guò)分析以往價(jià)格獲取超額利潤(rùn)?！?br>