龍頭受益行業出清

沐恩

上周你特意強調了4月底盤面情緒不穩，這殺傷力比較大！

確實，月底又趕上披露財報，資金情緒不穩可以理解，只是要習慣A股的特點，漲和跌都容易過頭，短期情緒占據主導，理論上經過情緒釋放，等節后會有所好轉，這期間主要觀察在大跌中相對抗跌或者調整后能率先企穩的，也可以等指數收出標志性上漲k線當天出現的典型板塊，再疊加一季報不錯，這會是短期資金的重點。

漲高了調整很正常，龍頭依舊相對抗跌，但補跌后更合理，同類的低位跟風品種跌幅更大。短期看龍頭的調整結構，對板塊有指示作用，之后經過一定時間的震蕩會有新的方向出現，一定是上一波沒有大漲的，這在之前有過說明，具體會持續跟蹤。

半導體走勢是被情緒影響嗎？

半導體屬于科技線，情緒肯定會被影響，不過關鍵還是剛才說的，接下來的重點是分化，不是普漲，或者說內部的上漲節奏會有不同。比如，近期最強的是設備，這是板塊的風向標，之后向零部件和材料傳導，其他細分主要是跟風。至于下一波會維持這種結構還是切換到新的方向，需要跟蹤盤面。短期符合一季報不錯和相對抗跌的資金會強一些，中期看，設備中主要還是看國產替代預期強烈且技術含量相對高的賽道，這些已經在“滾雪球”中有過梳理。

新能源一季報普遍都不錯，會有轉折嗎？

新能源部分細分一季報不錯資金有所預期，由于今年資金結構極端化，導致業績線走勢并不強，且在盤面調整時也在跟隨下跌。短期看，反轉先不用想，能走的比之前強一些就可以，逐步形成橫盤震蕩甚至小幅上漲趨勢是最理想的，大儲在內部走得相對好一些。

鋰電怎么看，調整周期應該是新能源中最長的了！

說到鋰電，可能大家第一印象就是過氣了、競爭格局差、增速下滑等，有這些結論不算錯，因為過去一年多確實存在這種情況。不過，正是經歷了高景氣后的競爭格局差和增速下滑，也使得行業出清得更早（相較新能源其他細分賽道），部分細分賽道在經歷出清后，龍頭的優勢已經顯現，如果后續行業有一定催化劑，再疊加調整相對充分，部分細分是可以跟蹤的。

首先要明確，增速下滑不代表不增長，只是和自己之前比弱了，但和很多行業比，哪怕不是持續高增，能穩定增長依舊是領先的。具體看，鋰電的三大應用領域是消費電子、新能源車和儲能。

消費電子需求近年來雖有下滑，但理論上最差的階段已經過去了，考慮到量級，整體是穩定的。新能源車和儲能是過去增速最快和量級相對大的。今年增速下滑也正常，但在高基數下，維持20%以上的增長是可以實現的，其中混動增速要高于純電。

儲能的空間更具想象力，尤其是之前基數較低。去年碳酸鋰高價的時候行業依然實現80%的增長，現在價格不足20萬，雖然不排除短期會有所謂的觀望情緒，但只要價格維持在相對低位，儲能的增速沒理由放緩，甚至還會更高。考慮到三大領域的情況，對鋰電池的需求相對有保障，正常情況下行業增速維持在25%是可以的。

在這個大前提下，短期行業動態也會影響資金預期。比如，剛過去的一季度應該是對鋰電需求最差的時候。由于去年底有搶裝，今年一季度新能源車銷量增速相對一般（也受汽車整體消費影響），一季度行業整體庫存比較高，去庫存是主旋律。儲能剛才說了，看到碳酸鋰價格持續下跌，很多項目都在等價格穩定后再出手建設，需求會有延遲但不會缺席。理論上這兩個方向二季度開始都會好轉。

從中期邏輯上看，至少從之前的不跟蹤到現在開始可以跟蹤（優先跟蹤行業出清龍頭優勢明顯的細分），這是性質上的轉變。但也要清楚，不是說短期板塊就要反轉，尤其是幻想直接接力復制科技的走勢，這肯定不現實。從技術形態上看，板塊基本上已經調整一年半左右了，接下來需要用一定時間的橫盤震蕩來結束下跌趨勢才可以，具體怎么震蕩，只能持續跟蹤。沒有充分的橫盤整理，就不會有太凌厲的上漲，更多只能定義為超跌反彈。此外，不能忽視市場結構化的影響。