銷量不佳產能反大增藏隱患

苗中杰

《紅周刊》：宏華數(shù)科2022年實現(xiàn)營業(yè)收入8.95億元，較上年同期下降5.15%；實現(xiàn)凈利潤2.43億元，較上年同期增長7.24%。公司營業(yè)收入下滑，但凈利潤卻增長的原因是什么？

邱諍：2022年宏華數(shù)科的墨水銷售額由上年的3.22億元增至3.80億元，同時毛利率由43.96%增至51.77%，是公司凈利潤增長的因素之一。但公司凈利潤增長的最主要原因是公司的財務費用由上年的673.49萬元下降至-3412.58萬元，相差高達4086.07萬元，因此由于匯兌收益增加，從而導致的財務費用驟減是公司凈利潤增長的根本因素。

據(jù)公司稱，2014至2019年，中國紡織數(shù)碼印花滲透率由1.8%提升至11.2%。預計到2025年，中國數(shù)碼噴墨印花產量將達47億米左右，約占國內印花總量的29%，數(shù)碼印花工藝替代率的提升將帶動公司數(shù)碼噴印設備與配套墨水產品的持續(xù)快速增長。但根據(jù)中國印染行業(yè)協(xié)會調研統(tǒng)計，至2021年中國紡織數(shù)碼印花滲透率僅由2019年時的11.2%提升至11.4%，而2022年宏華數(shù)科營業(yè)收入的下滑，同樣可證明疫情期間紡織數(shù)碼噴印設備銷售遇冷。

2022年，宏華數(shù)科數(shù)碼噴印設備的生產量為687臺，銷售量和庫存量分別為735臺和320臺。公司年報顯示，截至報告期末，“年產2000套工業(yè)數(shù)碼噴印設備與耗材智能化工廠”項目的廠房主體及室內外配套工程建設已完成，相關生產設備也已正式投產。同時2023年1月公司完成了定增，募投項目為年產3520套工業(yè)數(shù)碼噴印設備智能化生產線，上述這兩個項目將新增數(shù)碼噴印設備5520套，而目前公司年銷量僅735臺，若數(shù)碼印花滲透率不能如預期提升，公司新增產能大量閑置的可能性較大。

《紅周刊》：2020-2022年，核酸診斷試劑公司經營規(guī)模的大幅增長，而隨著疫情消退，整個行業(yè)將面臨產能迅速過剩等問題，2022年一季度碩世生物凈利潤高達6.31億元，而2023年一季度公司則虧損1942.4萬元，該行業(yè)公司未來如何？

邱諍：需求的大幅下降，該類公司經營業(yè)績回到疫情前屬正常情況，但部分公司的一些細節(jié)問題不得不引起重視。以碩世生物為例，近三年公司累計凈利潤高達38.41億元，公司貨幣資金及交易性金融資產也升至22.37億元，但奇怪的是，公司在大量資金閑置的情況下，截至2023年3月31日，公司短期借款由年初時的8488.86萬元升至2.75億元，公司為何在賬面資金充沛的情況下，大幅增加短期借款，令人不解。此外如金域醫(yī)學近三年大賺64.82億元，但截至2023年3月31日，公司應收賬款高達65.89億元，一旦出現(xiàn)壞賬后果不堪設想。迪安診斷的情況更是如此，近三年來公司累計凈利潤34億元，而截至2023年3月31日，公司應收賬款則高達103.49億元。

與上述公司相比，萬泰生物由于主導產品二價HPV疫苗近三年銷量不斷提升，因此雖然公司2023年一季度同樣受到新冠抗原試劑需求減少的影響，但公司營業(yè)收入及凈利潤分別僅下滑8.98%和6.46%。2020年至2023年，萬泰生物的疫苗銷售量分別為226.56萬支、1022.78萬支和2706.02萬支。在二價HPV疫苗銷售量突破2500萬支的同時，公司九價HPV疫苗III期臨床試驗進展順利，正按計劃進行隨訪，進度在國內居于領先地位。公司已完成九價HPV疫苗商業(yè)化車間設施設備的安裝調試，順利進入工藝轉移階段，實現(xiàn)中試生產工藝在商業(yè)化規(guī)模成功放大，助力九價HPV疫苗產業(yè)化駛入快車道。

《紅周刊》：2022年中自科技公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.47億元，，同比下降53.50%；凈利潤由盈轉虧，虧損達8727.27萬元，公司前景如何？

邱諍：中自科技目前的主要產品是應用于各類汽油車、柴油機、天然氣車和摩托車尾氣處理的催化劑，2020年公司的營業(yè)收入和凈利潤分別為25.77億元和2.18億元，2021年10月公司上市，2021年年報營業(yè)收入及凈利潤隨即快速驟降至9.62億元和0.10億元，2022年公司則出現(xiàn)了大額虧損。中自科技將業(yè)績大幅下滑歸咎于商用車產銷量的下滑，但數(shù)據(jù)顯示，貴研鉑業(yè)的機動車催化凈化器業(yè)務收入雖然在2022年同樣出現(xiàn)了下滑，但2021年卻是大幅增長。

2022年，中自科技的汽油車催化劑銷量為11.60萬支，柴油機催化劑銷量為24.68萬支，天然氣車催化劑1.43萬支。而公司招股說明書顯示，公司募投項目建成后，將新增汽油車催化劑100萬套，柴油車催化劑55萬套，天然氣車催化劑10萬套，是公司目前實際銷量的數(shù)倍。從現(xiàn)在的情況來看，公司數(shù)億元的募投項目投產后極有可能出現(xiàn)產能利用率低下的情況。（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）