縱有天雷滾滾上行趨勢不改

尹星

全場震蕩滬指最強

主持人：自泛舟離京后，指數就開始震蕩，至本周才開始反彈，這一魔咒那么多年始終未破，我們都習慣了。也好，不震蕩怎么躺贏呢？這輪震蕩，各指數均出現了無差別下跌。區別只是跌多跌少，目前看，最強的果然還是滬指。

泛舟：滬指是綜合指數，在我國GDP增速不斷超預期的背景下，絕大多數行業的利潤在今年都會有不同程度的回升。那么綜合指數就會表現得最穩定。為何選的是滬指呢？因為金融類滬市占比最高。本周滬指走強的功臣不就是保險、券商、電力么？至于為何能走強，還是離不開一季報增速超預期的助力。業績好才是上漲最硬的道理。這輪指數的下跌最大跌幅是雙創，平均接近10%左右。然后是中證1000和500，為7%-8%區間內，滬指最大跌幅也就5.16%。雙創跌幅大，是因為3月漲幅過大，一切都是公平的，漲得少跌幅小。今年只要指數不出現加速上漲，像去年底至今的震蕩上行趨勢內，綜合指數很難會出現10%以上的跌幅。出現就是撿錢的良機。

主持人：從指數開跌至今，始終保持亢奮狀態的熱點，也就數字經濟，外加一個醫藥了。期間家電、消費、基建等也偶爾穿插下。只要在主流熱點中出現超短量能信號的，勝率依然非常高，加之泛舟這次把量能戰法擴展到了三個模式，足夠大伙用的了。

泛舟：宏觀環境向好，指數在沒有出現加速上漲的背景下就會穩定，如此時段，最適合主題熱點的發揮了。所以無論超短還是中線布局，當前都是最好的時期。至于數字經濟，目前也只是處于上漲的第一波，后續還會有一到兩次反復的機會。就好比2019年一季度的新能源，隨后震蕩了兩個季度，期間部分細分行業也沒消停，以整體休息部分輪動的形式維持主題熱度，等到整體休息完畢后，第二波就來了。但今年和2019年不同之處在于，今年絕大多數行業利潤都有不同程度的回升，宏觀環境也日漸友好，在這個基礎上，大家都有機會。所以指數很難跌下去，同時即便數字經濟等主流題材熄火，還會有其他頂上來。大伙壓根不用擔心沒機會，只可能出現機會太多挑花眼的現象。大伙只要跟著信號來就行，信號幫你屏蔽了一切雜音，告訴你當下甚至未來的投資方向。

主持人：4月進入全面注冊制之后，市場與之前有哪些差異么？

泛舟：目前看差異有兩點，第一，主板龍頭基本都卡著10天漲幅100%的紅線。最高的有過96%，隨后盤中被打回去。大家都不敢冒進，至少不想做出頭鳥。第二，20CM活躍度加強，20CM并沒有擴容，所以出現了稀缺性，這塊值得大伙深度研究。

科技股如何化解這波業績殺

主持人：4月末的TMT板塊終于沒架住“丑媳婦”太多的壓力，轉入調整，市場轉而青睞一季報業績出色的保險、醫藥等板塊，蕭蕭怎么理解？

海風若雨蕭蕭：4月是最容易出現業績殺的月份，上證過去10年中有7年4月是收陰線的，一方面春季行情中熱炒的主題到了4月面臨著獲利回吐的壓力；另一方面，一季度是大多數行業的淡季。今年一季度規模以上工業企業利潤更是同比—21%，大環境處于去庫存周期，季報又能好到哪里去？像TMT的分支芯片設計行業，普遍處于周期左側，一季報幾乎是全軍覆沒，而市場熱炒的AI板塊不及預期的也占大多數。之前我們就探討過，AI是2月才橫空出世的主題，宏偉藍圖的產業故事短短兩個月要看到利潤那是不可能的事情，這些“丑媳婦”自然經不住季報考驗。相反的，像保險、醫藥、線下消費季報業績要好得多，既然市場的本質是“內卷”，高低位板塊切換也很正常。

主持人：丑媳婦們后期如何化解這波業績殺？

海風若雨蕭蕭：我認為，首先，“中特估”才是看估值的價值型板塊，中國平安連續三年利潤下滑，一季報顯示出強勁的恢復性增長，會吸引價值型資金入場推動，“中特估”板塊除了石油系、一帶一路系、運營商系，又平添一位干將，而TMT板塊屬于政策推動型，最主要看政策推動的力度，所以還是要看經濟工作會議對二季度重點工作的部署。其次，還要觀察人工智能這些“舶來品”的海外市場映射作用。市場需要一定的時間來化解TMT擁擠的交易，經驗值是一個月左右的時間，時間節點指向5月中旬。之前我們探討過，2019年的科技成長炒作路線圖，2013年的創業板炒作路線圖，共通的特點是，進入二季度，主要圍繞高景氣度和可兌現展開，由于TMT板塊覆蓋面較廣，所以下一階段市場炒作的方向也可能會發生新的變化。

迎來業績真空期

主持人：本周市場天雷滾滾，不過節后雷暴就會消除，驕陽怎么看待后面的行情？

驕陽：去年不也是如此？關鍵是記住。明年的4月10日之前，要注意同樣的事情還會發生，總不長記性可不行。對于大多數沒有資金關照的品種，一旦雷了，就得很長時間才能恢復。對于有機構資金明顯關注的品種，多頭趨勢明顯后，雷了反而是機會。風險和機遇的不同，取決于你選標的的狀況。節后會迎來幾個月的業績真空期，市場會穩定很多。允許有震蕩，大趨勢沒問題。雖然深圳和創業板指數跌破了年線，看起來很糟糕，但是不用怕，這里是年線扣低最有利的時間，相對低位扣減還有20個交易日。然后進入一個多月的相對持續扣高，之后持續一路扣低。所以長期底部確立后的拉鋸是可以的，但是主旋律沒什么問題。

主持人：本周的主線是AI+游戲+傳媒，怎么看待這兩個板塊個股的持續主升浪？

驕陽：游戲跌了多年了，里面籌碼干干凈凈，加上機構持續建倉，那肯定是易漲難跌。傳媒板塊也差不多，所以這兩塊持續主升是很有道理的。

主持人：本周半導體板塊持續走弱，不少細分還出現了業績雷，持續暴跌，上漲結束了？

驕陽：板塊之前跟著AI暴漲，估值持續提升上來，但基本面要到二至三季度才能看到見底，一季度肯定是不行的，所以漲高后業績被打臉暴跌是很正常。業績最好的，是我們之前最看好的設備端，所以調整起來較為溫和。其他細分跌下來也是好事情，畢竟后面二至三季度還有很大概率的反轉預期，估值快速下來后，又有反轉預期的邏輯。所以肯定沒結束，很可能還是新的開始。

主持人：中特估怎么看待？中石油、中石化漲到天上去了。

驕陽：中特估一直就是持續看好的方向。對于石油來說，長線很可能是剛剛開始，同時大型基建核心股長期估值提升也還有很大的潛在動力。