MacBook出貨量下降41%消費疲軟將拖累蘋果本季業績

阿努拉格·拉那

5月4日，蘋果即將發布其第二財季業績報告。作為曾經領跑科技股的龍頭公司，這一季度，蘋果或面臨更多挑戰。

彭博行業研究預計，消費疲軟或令蘋果本財季面臨30億美元的收入下調。最新個人電腦設備出貨量數據顯示，消費者購買蘋果Mac-Book的支出正在下滑；同時消費疲軟也將影響蘋果的其他產品，并可能導致市場對其第二財季收入的普遍預期下調約30億美元。鑒于經濟狀況惡化，高利潤率的服務部門可能也會面臨消費者支出縮減的壓力，尤其是廣告和游戲業務。

MacBook出貨量下降41%表明市場消費需求疲軟

IDC4月10日發布的數據顯示，MacBook出貨量第一季度（即蘋果的第二財季）同比下降41%，遠比預期的要糟糕，這表明消費者購買奢侈電子產品的支出正在下滑。盡管去年的高基數可能是造成這一結果的主要原因，但今年第一季度市場對于其MacBook收入的普遍預期（下降22%）與實際設備出貨量降幅之間存在很大差距，這意味著市場的普遍預期可能需要下調。

去年蘋果的收入相當大程度上受益于新款MacBookPro機型的推出。當年最新推出的M1Pro和M1Max芯片對去年第四季度和今年第一季度的MacBook銷售平均貢獻了20%的增長。我們預計到今年年底，MacBook的銷售將持續受到2022年高基數的影響。同時，iPad的收入或將出現13%的下降。

市場對第二財季收入的普遍預期大約高30億美元

消費支出疲軟對蘋果產品和服務收入的不利影響，可能比分析師預計的情況更糟糕。我們對各品類自下而上的分析表明，在截至3月31日的第二財季，市場對蘋果收入的普遍預期可能不得不最高下調30億美元。目前市場對蘋果第二財季收入的普遍預期約為930億美元（下降4%～5%）。假設美元走強對蘋果的收入造成5%的拖累，按固定匯率計算的蘋果收入將大致持平。我們的計算顯示，以固定匯率計算，蘋果第二財季的總收入約下降3%，按財報統計口徑約下降8%，至898億美元。

預計iPhone業務收入的放緩程度較小

盡管優于MacBook業務表現，但是蘋果的iPhone業務收入可能會受到消費支出疲軟的影響。第一財季iPhone業務的收入下降8%。市場需求低迷是因為價格較高的Pro機型受到供應限制影響，我們預計其中的一部分需求將在第二財季釋放。我們對過去一個季度發貨時間的研究表明，供應鏈瓶頸問題已經解決，這應該有助于提升第二財季的業績。盡管如此，我們預計第二財季iPhone業務總收入將下降5%，這意味著剔除5%的匯率影響后，按固定匯率計算的收入仍然持平。

但是我們認為，長期來看，蘋果在美國智能手機市場依然能夠保持增長。當前蘋果在美國的市場份額為41%，而隨著Z世代年齡不斷增長，iOS的主導地位有望進一步提升。

根據彭博行業研究計算，即使未來10年美國智能手機市場每年僅增長2%，蘋果智能手機每年的增速仍有望達到7%，到2032年市場占有率將有望提升至65%。疊加手機平均售價每年小幅提升，我們的計算顯示，蘋果手機的美國銷售有望每年增長10%左右。

廣告和游戲業務疲軟或對服務收入增長產生不利影響

蘋果的服務收入在第一財季增長了6.4%，按固定匯率計算很可能增長了12%～14%。公司財報顯示，美元走強對服務收入造成近7%的拖累。鑒于過去一年經濟狀況變化，我們預計按固定匯率計算，服務部門第二財季的收入將增長10%左右；在扣除5%的匯率影響后，增速將為5%，而市場普遍預期為增長6.6%。我們預計，對于蘋果的服務部門而言，經濟放緩對廣告和游戲業務的影響將大于存儲和支付業務。