目前仍屬于底部布局的時機

近期，A 股市場走勢略強，在上證指數(shù)于2923 點形成市場底后，震蕩上揚，重回3000 點上方。當然，任何一個重要底部的形成都不會是一蹴而就的，仍會充滿波折與反復。但無論如何，3000 點作為A 股市場重要底部區(qū)域應予以確認。

反彈期間，市場比較關注的熱點之一當屬華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈的火爆，數(shù)據(jù)顯示，AITO 問界10 月交付新車12700 輛，其中問界新M7 交付新車10547 輛，單車型單月交付破萬，創(chuàng)歷史新高。由此可見，AITO 問界確實不負眾望，一舉成名。而東方財富Choice 數(shù)據(jù)顯示，華為汽車指數(shù)（861375. EI）自8 月25 日先于市場見底以來，累計上漲超過23%。今年以來，該指數(shù)的漲幅更是超過26%。

華為在汽車端的戰(zhàn)略定位，是自己不造車，通過運用在信息技術(shù)，物聯(lián)網(wǎng)方面的優(yōu)勢，深度賦能車企，幫助車企造出好車。目前，華為智能汽車有三種合作模式，分別是華為智選，華為HI，零部件供應商模式。在華為智能汽車解決方案的賦能下，相關企業(yè)無疑會充分受益。一方面，華為的“汽車朋友圈”不斷擴大，另一方面，在華為賦能下，車企市場競爭力得到明顯提升，中短期華為合作全新車型上市密集，產(chǎn)品銷量有望超預期，相關產(chǎn)業(yè)鏈標的將充分受益，這為華為汽車板塊的走強提供了堅實基礎。

另一方面，市場比較關注的是貴州茅臺時隔六年再次提價。此舉對于消費市場的信心恢復無疑是一陣強心劑。

10 月31 日晚，貴州茅臺（600519）發(fā)布公告，經(jīng)研究決定，自2023 年11 月1 日起上調(diào)公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調(diào)幅度約為20％。招商證券分析認為，此次調(diào)價主要覆蓋出廠價969 元/瓶的傳統(tǒng)渠道，自11 月1日執(zhí)行。有券商分析師測算，此次提價預計對2023、2024 年的收入貢獻分別為10、70 億元左右，對于利潤增量貢獻分別為7、45 億元左右。而從估值看，前期制約公司估值的核心因素為缺乏市場化提價預期導致議價力無法兌現(xiàn)。當前制約因素解除后，公司的吸引力大大增強。

作為白酒行業(yè)的風向標，茅臺的提價無疑起到示范效應。據(jù)媒體報道，有醬香型白酒企業(yè)負責人稱，茅臺的提價行為給行業(yè)注入了一陣強心劑，進一步打開了白酒行業(yè)的天花板，為白酒行業(yè)的新一輪增長吹響了沖鋒號。

從二級市場上看，以貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖為代表的白酒股近期都出現(xiàn)了明顯的反彈。

如果說茅臺的漲價還是代表了高端消費品需求的回暖，那么近期康師傅以及其他部分飲料企業(yè)的提價則代表了大眾消費品市場也出現(xiàn)了回暖。此前，市場一直討論中國經(jīng)濟有陷入通縮之憂，而近期的上漲信號表明，隨著物價逐步回暖、企業(yè)盈利也有望逐步改善。

最近人民銀行召開2023 年第三季度例會，提出加大貨幣政策實施力度，促進物價低位回升，保持物價在合理水平。其實，央行的目的和意思很明顯，就是要拉升物價溫和上漲。

“漲”聲響起來，可能消費者會覺得是加重了負擔，但從長遠來看，企業(yè)盈利回升，微觀經(jīng)濟回暖，最終老百姓也會從中受益。

從股票投資來說，我們的目標是選擇優(yōu)秀的公司。對于大多數(shù)公司而言，獲取利潤的方式是找到適合自身的商業(yè)模式，通過生產(chǎn)經(jīng)營活動或者提供服務獲得營業(yè)收入，營業(yè)收入扣除掉各種成本費用，則是企業(yè)的利潤。企業(yè)提升利潤最直接的方式就是提高營業(yè)收入。而營業(yè)收入又有產(chǎn)品的價格與銷售量相乘所得。因此，提升產(chǎn)品的價格就成了提高收入和利潤最直接的手段之一。

圖：上證指數(shù)周線圖

如果一家企業(yè)能夠持續(xù)提升產(chǎn)品的價格，那么它一定能夠保證業(yè)績的持續(xù)增長，從而獲得一個很高的估值。所以，對于所有企業(yè)而言，幾乎都有一個提價的夢想，就是不斷地提升產(chǎn)品價格。然而，提價特別是持續(xù)提價是一件非常困難的事情。因為根據(jù)需求曲線，價格上漲會抑制需求。如果企業(yè)提價是以犧牲銷量為代價，相信絕大多數(shù)企業(yè)不情愿選擇這樣的提價策略。因此，盡管很多企業(yè)擁有提價的夢想，但不會隨意、盲目地提高產(chǎn)品價格。

一般來說，會有幾種情形，企業(yè)可以有足夠的底氣選擇提價。一是企業(yè)有強大的壁壘與護城河，也被稱作“利基”。這種壁壘或者護城河構(gòu)成了強大的門檻，讓其他同行企業(yè)無法輕易進入。即使企業(yè)提高產(chǎn)品價格也不會影響銷量。二是企業(yè)所在的行業(yè)格局屬于完全壟斷或者寡頭壟斷，行業(yè)僅僅由一家企業(yè)或者幾家大企業(yè)構(gòu)成。行業(yè)中的企業(yè)能夠形成價格聯(lián)盟。提價后，下游用戶只能承擔上升的成本。三是企業(yè)所處的行業(yè)或賽道處于嚴重的供不應求的格局，或者企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品處于供不應求的格局。在供需格局沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)的背景下，企業(yè)可以通過提價獲取超額利潤。

在“漲”聲響起來的時刻，投資者可以從上述的邏輯，尋找那些有能力支撐漲價的公司。

最后，我們再從技術(shù)面分析一下目前的A 股市場。自去年4 月以來，上證指數(shù)于2863 點、2885 點和2923 點形成三個重要的底部，構(gòu)成三重底，且每個低點都在不斷抬高，頸線位置則位于3400 點附近（圖）。從此前走勢看，上證指數(shù)有望于明年三月份之前運行至頸線位置。這意味著上證指數(shù)已經(jīng)經(jīng)過約兩年的低位震蕩（2860-3420 點）形成了一個重要的底部。預計在明年夏天，市場將突破箱體，進入到新的運行區(qū)間。該箱體大約在3400-4000 點的區(qū)間范圍。

對于投資者而言，目前仍屬于底部布局的時機。有基本面支撐的產(chǎn)品價格上漲板塊值得重點關注。