市場(chǎng)盈利底部確認(rèn)

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近兩周北向資金凈流入呈波動(dòng)下滑狀態(tài)。從成交額來(lái)看，滬股通合計(jì)成交513.6 億元，深股通合計(jì)成交金額678.6億元。

個(gè)股方面，陸股通前十大活躍股包括貴州茅臺(tái)（600519）、卓勝微（300782）、東方財(cái)富（300059）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）、長(zhǎng)江電力（600900） 、科大訊飛（002230）、邁瑞醫(yī)療（300760）、天齊鋰業(yè)（002466）、伊利股份（600887）。

貴州茅臺(tái)（600519）是資金買入最多的個(gè)股，買入金額達(dá)17.4 億元。資金看好其原因或是公司三季度業(yè)績(jī)向好以及產(chǎn)品提價(jià)提振了市場(chǎng)信心。

貴州茅臺(tái)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1032.7億元，同比增長(zhǎng)18.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)528.8 億元，同比增長(zhǎng)19.1%。

公司茅臺(tái)酒增速（14.6%）超過系列酒增速（11.7%），在高端酒和奢侈品消費(fèi)也顯現(xiàn)疲態(tài)的環(huán)境下取得亮眼成績(jī)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。三季度“i 茅臺(tái)”實(shí)現(xiàn)不含稅收入55.33 億元，同比增長(zhǎng)36.8%，全年有望貢獻(xiàn)200億收入；公司直營(yíng)占比達(dá)到44.1%，與上半年保持相近水平，較去年三季度提高7.7 pct，預(yù)計(jì)公司全年將維持高直營(yíng)占比。

此外，公司10月31日發(fā)布《重大事項(xiàng)公告》，自2023年11月1日起上調(diào)本公司53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。

時(shí)隔5年再度提價(jià)，是對(duì)管理層多年經(jīng)營(yíng)成果的集中展現(xiàn)。大單品飛天茅臺(tái)出廠價(jià)自2018年提高至969元至今已有5年，然而茅臺(tái)酒長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，市場(chǎng)價(jià)與出廠價(jià)穩(wěn)定維持近2000元價(jià)差，在白酒行業(yè)獨(dú)樹一幟。高額的渠道利潤(rùn)與溢價(jià)作為行業(yè)龍頭的最強(qiáng)標(biāo)志外，也導(dǎo)致了囤積炒作等行為，使茅臺(tái)酒逐漸偏離原本的消費(fèi)屬性。

多年以來(lái)，公司領(lǐng)導(dǎo)致力于解決這一問題。隨著營(yíng)銷改革的深化，公司上線“i茅臺(tái)”、削減經(jīng)銷商、發(fā)展直營(yíng)店和團(tuán)購(gòu)客戶，持續(xù)提高直營(yíng)規(guī)模和占比。與此同時(shí)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也順勢(shì)進(jìn)行了優(yōu)化，系列酒和非標(biāo)產(chǎn)品分擔(dān)了原本大單品飛天茅臺(tái)的增長(zhǎng)壓力，在飛天茅臺(tái)仍然穩(wěn)站第一高度的同時(shí)，完善了產(chǎn)品矩陣的建設(shè)，打開其他價(jià)格帶的空間。

公司本次提價(jià)既有望直接增厚未來(lái)盈利，同時(shí)也給承壓的白酒行業(yè)注入一劑“強(qiáng)心針”，更為重要的是茅臺(tái)新領(lǐng)導(dǎo)層管理能力和成果的一次成功展示。在白酒行業(yè)走向深度調(diào)整的新態(tài)勢(shì)下，優(yōu)秀的舵手有望帶領(lǐng)公司走得更遠(yuǎn)。

北向資金凈流向圖（2023年10月9日-11月8日）

整個(gè)A 股市場(chǎng)上，全部上市公司業(yè)績(jī)底部顯現(xiàn)，盈利能力逐步修復(fù)。截至2023年11月1日，已披露的A股上市公司三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，業(yè)績(jī)底部顯現(xiàn)，盈利能力正處于修復(fù)通道中。從營(yíng)收情況看，全部A股上市公司前三季度營(yíng)收同比小幅增加1.31%，增速較去年同期下降6.60pct。從利潤(rùn)水平看，全部A股上市公司前三季度歸母凈利潤(rùn)同比減少1.62%，增速較去年同期下降4.00pct。

往后看，海外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)或進(jìn)一步分化，美國(guó)GDP增速好于預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然有韌性，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有所回落，市場(chǎng)對(duì)需求表現(xiàn)疲軟的擔(dān)憂加劇。國(guó)內(nèi)“穩(wěn)外需”仍需加力。內(nèi)需方面，下半年以來(lái)提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的政策持續(xù)發(fā)力，從中央到地方層面的多項(xiàng)政策落地，有力提振市場(chǎng)預(yù)期，促進(jìn)需求加速釋放。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)勢(shì)頭保持向好、市場(chǎng)預(yù)期改善下，上市公司業(yè)績(jī)修復(fù)有望提速。

具體配置方面，關(guān)注三個(gè)方向：

（1）中下游行業(yè)業(yè)績(jī)改善幅度較大，關(guān)注汽車、輕工制造、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)機(jī)會(huì)；（2）特殊再融資債、提前批地方政府債陸續(xù)發(fā)行，大基建產(chǎn)業(yè)鏈仍將受益；（3）成長(zhǎng)賽道中“硬科技”領(lǐng)域調(diào)整較為充分，TMT領(lǐng)域中消費(fèi)電子、通信等行業(yè)表現(xiàn)較優(yōu)，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)支持政策落地情況。