科創(chuàng)板做市商制度的利弊

李秀美

一、引言

近年來，國家一直在推動(dòng)高科技和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。作為此項(xiàng)工作的一部分，上海證券交易所于2019年推出了科創(chuàng)板，旨在為創(chuàng)新公司，特別是高科技領(lǐng)域的公司提供新的籌資平臺(tái)。為了進(jìn)一步加強(qiáng)科創(chuàng)板的市場(chǎng)化改革，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)于2022年10月31日宣布在科創(chuàng)板市場(chǎng)實(shí)施做市商制度。做市商制度，也稱為“交易商制度”，是國際股市上常用的一種交易機(jī)制，它涉及專業(yè)做市商，負(fù)責(zé)通過為其分配的證券提供連續(xù)的買入和賣出價(jià)格，維持市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性?？苿?chuàng)板做市商制度的實(shí)施對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展具有重要意義。一方面，做市商制度可以提高市場(chǎng)流動(dòng)性，促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展；另一方面，做市商制度也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)帶來不良影響。

二、做市商制度概述

（一）做市商制度的定義和演化

做市商制度，做市商英文名為“market maker”，是指為證券市場(chǎng)提供流動(dòng)性的專業(yè)機(jī)構(gòu)。做市商制度是一種常見的證券市場(chǎng)交易制度，它是指一些機(jī)構(gòu)或個(gè)人充當(dāng)市場(chǎng)中間人的角色，在證券交易過程中提供流動(dòng)性和市場(chǎng)深度，以促進(jìn)交易。在這種制度下，做市商會(huì)在證券交易所提供買賣兩方的報(bào)價(jià)，并且承諾在某些時(shí)刻參與證券交易，使得買賣雙方可以快速地找到交易對(duì)手并且以合理的價(jià)格進(jìn)行交易。與此同時(shí)，做市商可以從差價(jià)中獲得利潤，作為其提供流動(dòng)性和市場(chǎng)深度的報(bào)酬。

做市商制度最早出現(xiàn)于歐洲的交易所，主要是為了提高市場(chǎng)流動(dòng)性和交易效率。……