“數字中國”有望成為成長主賽道

陳靜

繼此次出臺頂層規劃設計后，各專項細分政策要求有望陸續出臺，數字中國板塊性機會有望向細分行業蔓延。

2023年3月1日，中共中央、國務院印發了《數字中國建設整體布局規劃》，要求全面提升數字中國建設的整體性、系統性、協同性。自此數字中國形成了完整的政策框架體系。分析師認為，數字化建設的重要性再上新臺階，繼此次出臺頂層規劃設計后，各專項細分政策要求有望陸續出臺，數字中國板塊性機會有望向細分行業蔓延。

國泰君安認為，可以從3個角度理解“數字中國”。1強根基——打通數字基礎設施大動脈，暢通數據資源大循環。2促融合——推動數字技術與經濟、政治、文化、社會、生態深度融合。3提能力——強化中國關鍵能力，筑牢數字安全。

東興證券認為，數字產業鏈既包括芯片等核心設備，也包括電子信息制造業、電信業、軟件和信息技術服務業等核心行業，數字技術與農業、工業、服務業、金融業的融合已演變出智慧農業、智能制造、平臺經濟、數字貨幣等行業，數字中國建設將推動全產業鏈的快速發展。

財通證券認為，“數字中國”將成為下一個成長主賽道。據國家統計局《數字經濟及其核心產業統計分類》（2021），數字經濟及核心產業涉及數字產品制造業、數字產品服務業、數字技術應用業、數字要素驅動業、數字化效率提升業等5個大類產業、156個小類國民經濟行業。A股層面，數字經濟相關標的涵蓋從數字基礎設施（技術+硬件）到傳輸層的通信，再到應用端的產業數字化，以及保障端的數據安全，自下而上涉及55個細分行業。

沿數據流通，梳理數字經濟五大鏈條、十大細分機會，相關標的400余只。1數字底座（IDC、人工智能等）;2數據傳輸（運營商、光通信、衛星通信）;3數據應用（工業互聯網、服務業IT、信創等）;4數據價值化（數據標注、數據交易等）;5數字安全。

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從供應端看，主力持貨商出貨速度較快，當前多數生產企業忙于交單發貨，華東區域企業多根據市場行情擇時滿開生產。而從需求端看，相對于宣漲初期，經銷商和貿易商拿貨數量回調。此外，成本端支撐偏強。市場需求回歸理性。從訂單來看，鈦白粉5月前維持漲勢可能性較大。只要短期內需求不大幅下滑，鈦白粉今年大概率進入一個漲價周期。

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高純石英砂行業進入壁壘高，供需緊平衡中期將持續。目前全球僅海外尤尼明、TQC和國內石英股份具備量產高純石英砂的能力。受益于行業前景，光伏產業對高純石英砂的需求持續增加，國內部分石英砂廠商已經開始產能擴張。石英砂緊缺促使硅片競爭格局分化，硅片龍頭企業石英砂保供能力和制造能力優勢凸顯，硅片行業集中度也有望進一步提升。

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AI技術突破與產品落地持續，賽道景氣度保持，預計將帶動高密度服務器與GPU需求。受AI高算力需求和數據要素帶動，IDC（Internet Data Center，互聯網數據中心）建設將加速落地。受高密度服務器和GPU功耗增加驅動，散熱需求升級，液冷市場空間將進一步打開，溫控將加速進入兌現期。建議關注產品已有落地的液冷廠商：申菱環境、英維克、歐陸通。

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“強預期”階段繼續配置低估值高業績彈性方向：地產鏈消費建材、家具;開復工鏈自動化設備、工程機械、重卡;消費修復鏈中的生物制品、創新藥、中藥及休閑食品，成長方向的半導體設計、信創、游戲、廣告。4月“決斷”后，可觀察估值比價合理及產業轉型的航空航天、信創、運營商、綠電。

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結合市場對國內經濟復蘇高度和海外宏觀環境關注點的變化，短期A股震蕩整理、寬基指數走勢相對平穩的特征仍將延續一段時間，但是結構層面可能存在較多主題性機會，尤其是相關政策對數字經濟的支持達到新高度，以及當前國企改革明確新的深化方向，并提出啟動國有企業對標世界一流企業價值創造行動，表明國企改革可能進入新的關鍵階段。

中期來看，A股整體估值雖有修復但仍處歷史中低位，投資者對經濟信心正逐步改善，未來伴隨基本面實質性復蘇得到更多數據驗證，市場有望重拾升勢，中期市場機會大于風險。配置方面，建議短期繼續關注經濟修復主線，如泛消費板塊;部分有望受益產業政策支持的細分成長領域，成長風格和中小市值股在新產業趨勢和政策支持下可能仍會表現。