新常態(tài)波動(dòng)下，警惕“黑天鵝”

慧思理

即使在市場(chǎng)極度波動(dòng)時(shí)期，采用量化策略的投資組合和基金，也可為投資者帶來(lái)穩(wěn)定的收益。

2023年以來(lái)，市場(chǎng)可謂暖意不斷，美國(guó)股市一改去年的頹勢(shì)，呈現(xiàn)出久違的漲勢(shì)，更有不少成長(zhǎng)型股票漲幅驚人。但進(jìn)入2月后，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)反復(fù)，在近期公布就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)后，市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期似受打擊，股市波幅加大。

那么，美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)改變其貨幣政策嗎？全球經(jīng)濟(jì)會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)嗎？2023年會(huì)否飛出“黑天鵝”呢？筆者采訪了“慧贏基金管理公司（SPC）”投資總監(jiān)和“惠盈AI量化套利基金”基金經(jīng)理陳柏軒先生。

陳柏軒先生認(rèn)為，繼去年12月美聯(lián)儲(chǔ)將加息幅度降至50個(gè)基點(diǎn)后，今年1月進(jìn)一步將加息幅度降至25個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過(guò)實(shí)施數(shù)次幅度較小的加息，讓2023年的關(guān)鍵利率維持在5%～5.25%的水平，以避免經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。

警惕黑天鵝之一：日本貨幣政策出現(xiàn)急轉(zhuǎn)向

2022年，在強(qiáng)勢(shì)美元的壓力下，全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣大多出現(xiàn)貶值，但日元的貶值尤其嚴(yán)重，其貶值幅度可謂G7國(guó)家中之最。日元的不斷貶值，令日本進(jìn)口成本大幅上升，讓原本受疫情影響的企業(yè)經(jīng)營(yíng)徒增巨大壓力。日本政府于去年第三季度末直接干預(yù)外匯市場(chǎng)，這是自1998年以來(lái)日本首次直接干預(yù)匯市以支持日元。陳柏軒認(rèn)為，目前的匯率市場(chǎng)干預(yù)，是不可持續(xù)的，預(yù)計(jì)或于今年4月逐步放棄干預(yù)。日元的走弱很大程度是受日本央行堅(jiān)持采取貨幣寬松政策所致，但2022年底前，日本央行突然表現(xiàn)出調(diào)整貨幣政策的姿態(tài)，令市場(chǎng)意外。

警惕黑天鵝之二：美債爆發(fā)違約風(fēng)暴

美國(guó)的財(cái)政問(wèn)題近來(lái)備受矚目，美債如爆發(fā)違約，會(huì)對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生難以置信的沖擊。2022年10月，美國(guó)國(guó)債已經(jīng)累計(jì)達(dá)到31萬(wàn)億美元，而聯(lián)邦政府于今年1月18日更是觸及約31.4萬(wàn)億美元的法定國(guó)債上限。美國(guó)財(cái)政部開(kāi)始部署非常措施，以讓財(cái)政部能夠繼續(xù)向債券持有人、社會(huì)保險(xiǎn)受益人和其他人支付款項(xiàng)，以防止美債違約。美國(guó)現(xiàn)在政黨對(duì)立非常嚴(yán)重，如在今年7月、8月還是無(wú)法調(diào)高國(guó)債上限，可能將會(huì)產(chǎn)生今年最大的黑天鵝：美債違約，其對(duì)市場(chǎng)的破壞力無(wú)疑會(huì)是異常驚人的。

警惕黑天鵝之三：地緣政治沖突的反復(fù)

最近2年地緣政治給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響不容小覷，更造成金融市場(chǎng)幾度的大幅震蕩。如果今年地緣政治沖突發(fā)生反復(fù)，或會(huì)讓目前全球已得到緩解的高通脹再次面臨巨大壓力，從而讓各國(guó)央行不得不再次祭出更激進(jìn)的貨幣政策。這會(huì)使本已在經(jīng)濟(jì)衰退邊緣或已步入經(jīng)濟(jì)衰退的主要經(jīng)濟(jì)體受到更嚴(yán)厲的沖擊，對(duì)金融市場(chǎng)的打擊更甚，后果不堪想象。

陳柏軒表示，面對(duì)突發(fā)事件頻出、市場(chǎng)巨幅震蕩，投資者備受煎熬。而這期間采用量化策略的投資產(chǎn)品和基金，表現(xiàn)明顯好于其他策略的產(chǎn)品和基金，其中更不乏業(yè)績(jī)出眾的佼佼者。數(shù)據(jù)顯示，83%的量化策略優(yōu)于基準(zhǔn)，而傳統(tǒng)策略的這一比例為43%;而按近10年的平均收益率計(jì)，量化策略好于同類傳統(tǒng)策略收益率近2倍。

量化交易，是一種專注于使用算法模型和數(shù)據(jù)分析來(lái)識(shí)別交易機(jī)會(huì)、做出投資決策以提高盈利能力的交易類型。量化交易的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)包括：可驗(yàn)證的數(shù)據(jù)以及算法模型;可克服投資情緒和偏差;優(yōu)于人為的經(jīng)驗(yàn)和判斷，并獲得超額回報(bào);可管理更多元化策略，以及更大資金規(guī)模等優(yōu)勢(shì)。如基金采用AI（人工智能）交易系統(tǒng)，動(dòng)態(tài)調(diào)整交易策略，包括趨勢(shì)跟蹤策略、“價(jià)格行為”數(shù)據(jù)策略等，并將交易分配到全球的多元資產(chǎn)中，將可獲得更好收益表現(xiàn)。