寶地礦業：國資背景+資源優勢業績有望持續增長

楊陽

近日，新疆寶地礦業股份有限公司（以下簡稱“寶地礦業”）發布IPO發行結果公告，公司首次公開發行不超過20，000萬股人民幣普通股的申請已獲證監會許可，即將正式登陸滬市主板。

公開資料顯示，寶地礦業成立于2001年，主營業務為鐵礦石的開采、選礦加工和鐵精粉銷售，其中鐵精粉為公司主要產品。本次主板IPO，寶地礦業募投項目總投資額為125，828.00萬元，擬募集資金81，444.81萬元，投向新疆天華礦業有限責任公司松湖鐵礦150萬噸/年采選改擴建項目及補充流動資金。

規模化資源，儲量品質占據領先

鐵礦石采選行業對資源的依賴性較強，企業所擁有的鐵礦石資源儲量及質量品位，是決定其綜合競爭力的重要因素。寶地礦業目前擁有松湖鐵礦、寶山鐵礦、察漢烏蘇鐵礦、哈西亞圖鐵多金屬礦4處礦區，以及松湖選礦廠、寶山選礦廠、連木沁選礦廠、迪坎兒選礦廠、七克臺選礦廠5個選礦廠。報告期內公司鐵礦石原礦開采量分別為80.49萬噸、102.59萬噸、131.10萬噸和86.99萬噸；截至2022年末，公司鐵礦石保有資源量2.52億噸、核準開采規模770萬噸/年，屬于新疆地區規模較大的鐵礦石產品供應商，具備較強的競爭能力。

在鐵礦石質量品位方面，2021年我國鐵礦石資源地質平均品位為34.50%，寶地礦業松湖鐵礦保有資源儲量3987.50萬噸，鐵礦石平均品位為44.62%；公司下屬伊吾寶山鐵礦保有資源儲量116.39萬噸，鐵礦石平均品位為46.78%。寶地礦業下屬主要礦山所產原礦石品位均高于國家平均標準，高品質的原礦能夠使選礦過程中有效利用率更高，且更具經濟價值。

寶地礦業各類產品中，鐵精粉的占比長期保持在96%以上，是其營收的主要來源。報告期內，公司鐵精粉產量也呈持續提升態勢，2019年至2021年鐵精粉產量分別為74.64萬噸、90.30萬噸、104.70萬噸。2022年上半年公司鐵精粉產量在新疆地區的占比已達到18.27%，而將近20%的產量增速也表明公司近年業務規模正不斷擴大，仍處于成長周期。

表一：寶地礦業鐵礦石采選業務占比情況（單位：萬元）

資料來源：公司招股書

此外，寶地礦業正在運營的寶山鐵礦、松湖鐵礦地處新疆鐵礦資源豐富地區，周邊鋼鐵企業眾多，所生產鐵精粉產品可直接供應至下游新疆八一鋼鐵股份有限公司、首鋼伊犁鋼鐵有限公司等大型鋼鐵企業，相對于鐵礦石進口貿易公司的產品也具有顯著的運輸成本優勢。

背靠國資委，技術管理優勢集中

近年來，國家出臺了一系列政策支持鐵礦采選業發展，鼓勵國內在產礦山加強資源接續勘查投入，支持企業規模化、集約化開發，不斷強化國內礦產資源的基礎保障能力。

寶地礦業具有國資背景，是新疆地礦局集中優勢資源著力打造的集地質勘查、礦山開采、礦石加工為一體的礦業開發企業。公司實控人為新疆國資委，通過新疆地礦投資集團、國有基金等合計控制公司77.35%的股權。在國家政策的支持之下，寶地礦業有望迎來新的機遇。

在技術儲備方面，寶地礦業的原委托經營管理機構為新疆地礦局，新疆地礦局主要從事地質礦產勘查與開發、地質礦產勘查報告審查與評估、地質勘查隊伍管理，是新疆最大的地質勘查單位，擁有門類齊全、性能先進、國內一流的地質勘探設備并擁有豐富的地質勘查經驗及勘測資料儲備。依托其豐富的勘查經驗和高素質的勘查隊伍，公司在獲取新礦權以及探礦增儲等方面擁有較強的技術優勢。

同時，寶地礦業也是新疆礦業聯合會副會長單位，高級管理人員均具有多年的從業經歷，在鐵礦石的采選、銷售等方面積累了豐富的行業經驗、人才優勢和管理優勢。優秀的管理團隊、豐富的人才儲備和完善的管理制度也為公司的發展奠定了基礎。

營收利潤增長穩健

從業績方面來看，2019年至2022年上半年，寶地礦業實現營業收入分別為5.92億元、6.88億元、9.18億元和4.61億元；實現凈利潤分別為1.12億元、1.49億元、2.75億元和1.45億元，收入及利潤均保持較高的增速。公司表示收入增長主要由自產鐵精粉單位售價波動和銷售數量波動雙重影響導致，2022年營收利潤同比略有下滑，主要受市場行情影響，鐵精粉平均售價下降，與行業整體變動趨勢基本一致。

2019至2021年，寶地礦業主營業務毛利率均在30%以上。相關數據顯示，自2016年起，各大鐵礦石采選企業的盈利能力和經濟效益有所加強和提升，毛利率水平維持在15%-20%。報告期內，公司主營業務毛利率分別為37.85%、35.08%、53.58%和40.63%，高于行業平均水平。2021年上半年，受益于鐵礦產品價格上漲，國內鐵礦開采企業的毛利率水平大幅提升，但隨著2021年下半年鐵礦產品價格的回落，毛利率水平亦隨之下降。

表二：2008-2022年6月中國黑色金屬礦采選業毛利率情況

資料來源：公司招股書，Wind資訊

公司最新業績數據顯示，預計2023年第一季度營業收入為1.66～1.73億元，同比下降18.09%～14.82%；預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤3，370.36～3，820.29萬元，同比變動-10.66%～1.27%；預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為3，397.41～3，847.34萬元，同比變動-11.68%～0.02%。

產能仍將持續提升

寶地礦業本次IPO項目投資總額為125，828.00萬元，投入募集資金81，444.81萬元。公司募投項目緊密圍繞主營業務展開，計劃利用本次募集資金對松湖鐵礦礦山和選礦廠進行改擴建，包括擴大礦石開采規模以及提升選礦廠生產能力兩部分。項目達產后，松湖鐵礦選礦廠的鐵礦石處理能力將提升至150萬噸/年，年產品位≥63%的鐵精粉約67.81萬噸，將有效提升公司的生產能力并對持續發展能力提供有效保障。

同時公司表示，將加大對新發現礦產的勘查力度，盡快完成詳查和勘探工作，并加快開展察漢烏蘇項目、長泉山項目等儲備項目的采礦權證辦理及礦山及選廠建設工作，計劃在5年內新增鐵精粉產能100萬噸左右。此次募投項目的實施有利于擴大公司產能，攤薄成本，隨著項目的逐漸達產，將持續提升公司產品規模效應，提高市場競爭力及市場份額，為公司的未來發展奠定良好的基礎。

此外，寶地礦業還計劃以自籌資金對現有礦山進行深部及礦區外圍探礦，并將積極通過探礦、收購、兼并等多種方式，在國內外積極擴大資源儲量，為公司的規模擴張和穩定發展提供堅實的資源支撐。公司表示，未來將繼續以鐵礦石采選為主業，同時擇機進行其他礦產資源的布局和開發，為后續長期的盈利和發展進一步夯實基礎。