中小型航運企業供應鏈融資困境與優化途徑

吳雯雯 山東海運股份有限公司

“一帶一路”倡議的制定和推進，促使我國航運業新經濟生態圈得到飛速發展，中小型航運企業已成為新航運經濟保穩促進的生力軍。據統計，中小型航運企業占內河航運業務的70%以上，占沿海航運業務的50%左右。航運公司依托于航運工具、航運業務而經營發展，具有投資回收周期較長、航運環境較復雜等特性，促使航運企業融資變得困難。此外，中小型航運企業存在著經營規模相對較小，資金實力弱等顯著特點，促使中小型航運企業供應鏈融資變得更為困難，導致部分企業宣布破產，如2020 年3 月日本神戶夜光郵輪公司宣布破產。相較于過去粗放式的經營與發展，我國中小航運企業伴隨著全國供給側結構性改革，不斷轉型發展升級。在融資方面，我國中小型航運企業創新了融資新模式，以供應鏈上的實時數據形成的信用指標，架構了新型的供應鏈融資模式。

一、中小型航運企業傳統融資模式

中小型航運企業資本來源分為內源融資和外源融資。其中，內源融資主要包括利用資本金和保留盈余，具有成本低、操作簡單等特點，但由于中小企業受自身積累能力的影響，其所融得的資金額度較小，往往不能滿足發展中企業的經營資金需求。航運企業外源融資又主要包括發行股票、債券等直接融資方式和銀行貸款、融資租賃等間接融資方式，對于中小航運企業來說面臨的突出問題是融資渠道少、融資成本高、融資模式單一：

1.融資渠道：銀行貸款和融資租賃目前是我國大型航運公司最主要的資金來源，而我國中小航運企業多為民營企業，受我國市場經濟體系和金融體系二元性的影響，加之航運業特有的風險特點，主流金融機構更喜歡為大型航運企業提供融資服務，特別是由于對相關數據的獲取困難，對中小型企業的還款能力表現得不信任。除此之外，債券融資對于企業的要求相比銀行貸款和融資租賃更為苛刻，只能讓大多數中小企業望其項背，其過程中的信息披露工作問題，更是促使中小企業融資難以獲得經營資金來源的痛點。

2.融資成本：企業在獲取外部資金支持的時候，首當其沖考慮的就是資金成本。按照使用資金的成本從高到低依次排序是：民間借貸、股權融資、保留盈余、融資租賃、發行債券、銀行貸款。中小航運企業因為自身管理體制和信用等級的限制，往往只能轉向融資租賃公司等非金融機構和民間資本，此類融資普遍有資金供給不穩定、籌資彈性小、周期短、成本高等缺點。自2019 年，航運企業逐步開始執行新租賃準則，進一步推高了資產負債率，導致金融機構對航運企業信用評級下降，行業整體融資成本升高。

3.融資模式：除上述融資模式，船舶產業基金也是國際上常見的籌資模式，較為成功的先例包括德國KG 模式、新加坡MFI 模式、伊斯蘭基金（Sukuk）模式，我國雖然早在2009 年就開始探索建立船舶基金，但由于準入機制和市場體制的限制，民間資本不能有效流入，導致船舶基金模式在我國推進艱難。

二、中小型航運企業供應鏈融資優勢

如前所述，中小型航運企業受自身經營特點和信用評價體系的影響，外部融資面臨困境。針對這樣的情況，業內專家、學者探索新型融資方式。基于供應鏈數據的中小型航運企業融資至此萌芽。供應鏈融資是指基于高新通信與互聯網技術，通過把包括上下游商家在內、供應鏈條上所產生的相關數據，視作一個中小型航運企業信用評估整體，通過實時交易原始數據，獲取中小型航運企業的融資估值，以解決傳統投融資過程中存在的信息不對稱問題，促使中小型航運企業及時完成融資任務，實現企業的健康可持續發展。與傳統的融資模式相比，中小型航運企業的供應鏈融資存在幾個方面的優勢。

（一）信用評估標準或范圍變寬

相對于傳統的融資模式，融資企業需要提供的信息數據，從融資企業自身的不動產或固定資產，擴大變成中小型航運企業的流動資本（包括預付款或應收款等）；從融資企業本身資產，延伸到圍繞著融資企業為核心的供應鏈條，供應鏈上的交易數據、業務對接企業。

（二）風險評估標準或指標改變

相對于原來的融資方式，供應鏈融資使投資人規避了中小型航運企業信息不完整問題導致的投資風險。投資人更直接地從供應鏈條“調取”融資企業的交易數據、物流數據等，以評估中小型航運企業的經營風險；動態的、建立在真實交易中的中小型航運企業數據流，促使投資人的投資風險大幅度低。

（三）投資群體擴大

相比傳統融資模式中，中小型航運企業啟用供應鏈融資模式后，投資主體更加多元化，除了銀行等金融機構，還可以加入民間資本、產業基金、電子商務金融平臺等，充分利用投融資市場上的“閑散資金”。

三、中小型航運企業供應鏈融資困境

研究得知，供應鏈融資和傳統的融資方式一樣，也存在著相應的融資困境、融資痛點與難點。主要表現在以下方面：

（一）數據真實性風險

供應鏈融資依托于中小型航運企業運營中供應鏈上的大數據，甚至多次融資行為都依賴于對這套數據的分析與風險評估，一旦因為某種原因導致大數據出現錯誤、誤差、虛假等現象，則基于供應鏈融資模式而進行投資的人將面臨系統性風險，災難性損失，或者說是投融資大事故。然而大數據應用技術距離成熟仍存在著一定的差距，導致供應鏈融資的數據采集方面存在著一定問題，直接影響中小型航運企業供應鏈融資模式的良性運行與協調發展。

（二）核心企業風險

中小型航運企業供應鏈條上存在一個或多個核心企業，這個核心企業一般規模較大、效益良好、信譽優良。圍繞著這個核心企業而發展經營的中小型航運企業，受到核心企業經營情況的影響，例如：如果核心企業出現重大經營事故，其供應鏈條上的中小型航運企業運營可能直接受到嚴重的影響，甚至會導致破產。故而核心企業的經營情況直接影響中小型航運企業融資評估。

（三）監管體系不健全

監管體系不健全主要體現在兩個方面，一是大經濟環境下，供應鏈融資相對應的標準和規范相對滯后。供應鏈融資作為新萌芽的經濟產物，其各方面功能、局限性等仍在探索中，目前尚無相對明確的界定、評判標準、法律條文。對于投資單位而言，這是一種探索性的投資模式，比之成熟投資模式，供應鏈融資模式具有更高的風險性，需要再三考量。二是基于供應鏈的信用體系建設有待完善。雖然供應鏈融資模式是依托于實時采集的真實數據，但是中小型航運企業與上下游合作商家之間并無明確、可靠的信用保證，沒有規范的信用評估體系與監管機制，這成為供應鏈融資的不穩定因素。

（四）人員融資觀念相對滯后

融資行為是以人為主導的一種經濟活動，而目前正處從傳統融資轉向新型供應鏈融資的時期，促使融資經濟活動主體對供應鏈融資的認知程度參差不齊。加之中小型企業本身便存在規模小、資金少、工作流程不規范等問題，促使供應鏈融資落地執行變得趨表面，不能達到預計目的。

四、中小型航運企業供應鏈融資的優化策略

中小型航運企業供應鏈融資，就是指積極創新，改變傳統的融資模式、融資信用評估方式。隨著高新通信技術的民用深廣度，中小型航運企業充分利用真實的貿易數據，為企業實現融資活動。

（一）健全供應鏈融資機制，引入多元化民間資本

1.推廣。針對民間資本擁有者對供應鏈融資的了解參差不齊的現狀，中小型航運企業需要加強聯動，聯合相關單位，面向民間資本宣傳供應鏈融資模式及優勢，幫助投資人了解投資對象，以最大化地降低投資人的投資風險，為中小型航運企業引入更多的民間資本。

2.融資平臺。積極聯合產業鏈上下合作商家、業內專家學者、有關部門，搭建基于互聯網與大數據技術的融資平臺，引入更多的企業、民間資本，降低中小型航運企業融資門檻。

3.供應鏈融資過程。積極聯合業內外融資專家，健全完善現有供應鏈融資流程（包括不限于供應鏈融資評估、融資流程、債券發行制度、第三方監管機制等），簡化中小型航運企業融資流程，降低融資成本。

4.準入限制。中小型航運企業需要加強聯合關聯企業，溝通有關部門，放寬準入限制，吸納更多企業和民間資本加入供應鏈融資，使中小型航運企業獲得與大型航運企業同等扶持。

（二）完善中小型航運企業實時數據與建設

中小航運企業與其他傳統企業一樣，在融資過程中面臨著諸多問題，例如：信息透明度低、公司規模較小、管理制度不完善等問題；與其他中小企業又有所區別，中小型航運企業的實時商務數據，來源于航運工具與航運物流、商流、資金流、信息流數據，其中，航運工具既是資產又是商品，也可以僅是運輸工具。這樣模糊的“概念”問題，對供應鏈融資實時數據采集造成了一定的困擾。因此，在進行供應鏈融資數據庫搭建時，需根據航運企業的經營特點分而類之。

1.共享共治。供應鏈融資評估依托于航運企業處于供應鏈上的資金流、信息流、商流與物流數據。因此，應當著力于分析中小型航運企業經營模式、經濟環境、發展情況等，架構一套適配融資評估指標的大數據交互平臺，通過大數據與區塊鏈技術，為中小型航運企業供應鏈融資提供有效、全面、具有唯一性的數據，以精準信貸、精細管理等優勢，助辦中小型航運企業順利融資。

2.物流數據。對于中小型航運企業來說，最重要的數據之一就是物流數據，物流數據反映航運企業的實時運營狀況，從清晰明確的物流數據中，可給予分析出中小型航運企業的財務風險、經營風險、資本風險、發展風險等，直觀可視化的數據、分析報告可形成新的供應鏈融資授信額度、一個封閉的資金鏈循環，促使銀行與民間投資人更放心投入資金，促使中小型航運企業順利融資，助力中小型航運企業轉型發展升級。

3.存量業務。中小型航運企業的存量業務，在一定程度上反映了航運企業與其他商家合作的情況（包括合作規模、交易金額、合作收益等）。在供應鏈融資模式下，對現有業務數據給予精確記錄，可以真實地反映中小型航運企業的動態經營現狀，可分析出中小型航運企業未來發展預期，幫助銀行、投資人進行投資與收益分析預估，助力中小型航運企業順利融資。

4.運力控制。如前所述，對于中小型航運企業而言，船舶既是公司的貨運工具，也是公司固定資產。船舶的數量、大小、型號、承重等數據，也能直接反映出中小型航運企業經營規模、盈利情況，分析出中小型航運企業財務風險。航運企業通過處置老舊型號船舶、出售閑置船舶、換置新型優勢船型，在這“一買一賣”間可以完成新一輪融資，減負低效益資產，優化企業船隊結構，保持船隊的活力與企業競爭實力。同時，中小型航運企業還可以通過租賃船舶獲得資金來源實現公司融資；同時船舶租賃與收益情況也成為授信報告中的一部分、一項指標、一個數據，助力中小型航運企業實現新一輪的快捷融資。

5.區塊鏈技術應用。在完善中小航運企業實時數據與建設中，還當注重區塊鏈技術的應用，以更進一步確保投資人（銀行、金融機構、民間投資者等）與位于供應鏈融資數據節點上的交互變得更安全，助力投資人快速獲得精準的實時數據，同時促使供應鏈信用體系更完善，助力中小航運企業更高效地完成公司所需的融資任務。

（三）留引高素質人才，提升中小型航運企業的管理水平

中小型航運企業由于其規模小，其高層管理往往只有少數人員組成，職權與責任分工不明確，一人多崗或多人一崗的現象時有發生，總體管理情況顯得比較混亂。針對這種情況，中小型航運企業需要加強引進高質素人才，梳理公司管理問題，實現崗責匹配，以明確的財務流程、管理規范、人才激勵制度等留下行業領域的熟手或專家，助力中小型航運企業提升企業管理水平，實現快捷融資與高質量可持續發展。

五、總結

綜上所述，作為國民經濟、對外貿易、社會發展的重要支撐，航運業的市場規模在不斷擴大。其中，中小型航運企業在航運業務中占比較高，然而相比大型航運企業，融資困境卻嚴重地制約著中小型航運企業的高質量可持續發展。供應鏈融資模式為中小型航運企業帶來了“一股新風”，在一定程度上解決了中小型航運企業融資難題。為更好地實現快捷融資，中小型航運企業需要擺正融資觀念、加快融資關聯大數據建設與完善，加強高素質人才培養。