上市公司熱衷分拆上市的背后文章

◎文 李昕子

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局構(gòu)建時(shí)期，堅(jiān)持以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，著力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，上市公司加快發(fā)展步伐并逐漸形成多元化和全方位的產(chǎn)業(yè)模式。分拆上市能促使上市公司聚焦主業(yè)、專(zhuān)業(yè)板塊獨(dú)立發(fā)展、放大協(xié)同互促效應(yīng)，進(jìn)一步助推上市公司做強(qiáng)做優(yōu)做大，提升上市公司質(zhì)量，助推國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革與發(fā)展。

自上世紀(jì)八九十年代起，海外成熟資本市場(chǎng)已開(kāi)始通過(guò)分拆上市方式進(jìn)行收縮式資產(chǎn)重組。2000年7月，青鳥(niǎo)天橋拆分北大青鳥(niǎo)環(huán)宇在香港上市，成為境內(nèi)首家分拆子公司到境外上市的上市公司。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2019年12月-2022年10月，A股市場(chǎng)發(fā)布分拆上市預(yù)案公告的上市公司約80家，聚焦計(jì)算機(jī)、電子、生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。這些行業(yè)的蓬勃發(fā)展將有利于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與升級(jí)，促進(jìn)實(shí)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場(chǎng)良性循環(huán)發(fā)展。

上市公司分拆上市的動(dòng)因

國(guó)外學(xué)者多將分拆上市定義為將子公司的部分或者全部股權(quán)分離出來(lái)單獨(dú)上市。我國(guó)分拆上市政策對(duì)于分拆上市，明確為上市公司將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，以其直接或間接控制的子公司的形式，在境內(nèi)外證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票上市（IPO）或?qū)崿F(xiàn)重組上市的行為。

拓寬融資渠道隨著上市公司經(jīng)營(yíng)不斷發(fā)展，資金需求日益增加，相較于依靠債務(wù)融資推高公司杠桿水平，在符合資本市場(chǎng)相關(guān)要求下，上市公司更傾向于開(kāi)展股權(quán)直接融資以獲取成本相對(duì)較低的資金。……