五大指標(biāo)比拼集成電路設(shè)計上市公司哪家強？

◎文 吳以凱

筆者選取2022 年1-8 月上市的典型集成電路設(shè)計公司，從其招股說明書等資料中提煉梳理相關(guān)數(shù)據(jù)，研究了集成電路設(shè)計公司的運營模式和研發(fā)模式，分析了發(fā)行市盈率、毛利率、研發(fā)投入占收入的比、人均產(chǎn)值、平均職工薪酬、平均股份支付費用等管理數(shù)據(jù)指標(biāo)，用以表征典型集成電路設(shè)計公司的效率和效益，為研究集成電路設(shè)計公司提供參考。

發(fā)行市盈率

按照中證指數(shù)有限公司截止2022 年9 月2 日行業(yè)市盈率統(tǒng)計數(shù)據(jù)，集成電路設(shè)計上市公司家數(shù)為61 家，最近一年平均靜態(tài)市盈率為86.88 倍，最近一年平均滾動市盈率61.52 倍。筆者選取其中13 家公司，剔除發(fā)行市盈率為負(fù)數(shù)的兩家以外，余下12 家公司發(fā)行市盈率平均值231 倍，中位數(shù)164 倍。

各家集成電路設(shè)計公司的發(fā)行市盈率相差較大，原因是各家公司處于不同的生命周期階段，對應(yīng)的財務(wù)表現(xiàn)和成長特征有明顯的差異。對于成長期的公司而言，盈利能力波動較大，市盈率也會隨之大幅波動，營業(yè)收入雖然大幅度增長，但是凈利潤會被高額的研發(fā)費用侵蝕，難以出現(xiàn)相匹配的盈利增長。

運營模式

運營模式集成電路設(shè)計公司基本上都采用Fabless 經(jīng)營模式，公司主要負(fù)責(zé)芯片的設(shè)計工作，形成集成電路設(shè)計版圖，將晶圓制造、封裝、部分測試等環(huán)節(jié)委托給相關(guān)制造企業(yè)及代工廠商加工完成。

采購模式集成電路設(shè)計公司主要負(fù)責(zé)制定芯片的規(guī)格參數(shù)與方案，進(jìn)行集成電路設(shè)計與驗證、交付集成電路設(shè)計版圖。……