2023年中企海外上市熱點何在？

趙愛玲

2022年資本市場充滿了很多不確定性，對IPO市場來說是充滿挑戰的一年，包括俄烏沖突、美國通脹、加息環境等。隨著2022年“滬倫通”升級為“中歐通”，一批A股企業正通過互聯互通機制發行GDR（全球存托憑證）奔赴瑞士、德國上市，中國企業海外上市目的地正呈現多元化趨勢。

“中企海外上市融資渠道在進一步拓寬。”畢馬威中國資本市場合伙人方海杰在2022年年底舉辦的“2022財聯社第五屆投資峰會”上表示。方海杰稱，2023年資本市場將相對回暖，中企海外上市面臨對未來預期相對更好的新環境。

2022年資本市場受環境影響較大，全球IPO市場急轉直下，中國企業赴美上市也受到影響，上市數量和募資金額均呈下降趨勢。

“紐交所和納斯達克在2022年募資總額退出了全球前五大交易所位置，是過去十年首次出現這種情況。從中概股上市企業數量上看，2022年在美上市中概股新股數量同比減少超過五成，打破了之前年度穩中有升的態勢。”方海杰稱。

伴隨著政策層面傳出積極信號，自2022年年末以來，資本市場正加速回暖，隨著中概股退市風險解除，積極的市場情緒也引發了新一輪中國企業赴美IPO熱潮。2022年12月21日，證監會明確表示，擴大資本市場高水平制度型開放，包括推動企業境外上市制度改革落地實施，加快平臺企業境外上市“綠燈”案例落地。中美審計爭議也取得重大進展。2022年12月15日，美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）發布報告稱，確認2022年可以對中國內地和香港會計師事務所完成檢查和調查，并撤銷2021年對相關事務所作出的認定。

據英國《金融時報》報道，美國和中國香港地區掛牌交易的中國企業正利用近期積極的市場情緒，籌集數以十億計的資金。2022年12月，量子之歌、小i機器人、胡貝兒、優品車、迦里仕人才、軟云科技和博智等8家企業公開向美國證券交易委員會（SEC）遞交IPO申請。

近日，國內激光雷達公司上海禾賽科技有限公司（以下簡稱“禾賽科技”）向美國證監會正式遞交招股說明書，準備登陸納斯達克交易所上市，募資金額可能高達3億美元，或將成為2021年年中以來，中國企業在紐約規模最大的IPO。

對于中企而言，赴美上市仍具有很大的吸引力，尤其是處于成長階段的企業。據統計，截至2022年12月31日，全年共有12家中企赴美上市。

方海杰表示，當前中美審計監管合作取得積極成效。新的監管環境對會計師事務所提出了非常高的要求，會計師事務所在國家允許、法律允許的條件下，積極配合了PCAOB的相關檢查，證明美股這條上市的途徑仍然存在，但相對審核要求有所提高。方海杰認為，預計隨著中美審計監管合作取得積極成效，2023年中企赴美IPO活動將會回升。

“近期，國內疫情發展和管理方向有所突破，美聯儲加息放緩，美國PCAOB和中國證監會分別就在美上市中國公司審計監管進展發表了積極的觀點和看法，這對于中概股以及計劃赴美上市的中國企業是相當積極的信號。”在1月10日畢馬威中國在上海舉辦“美國資本市場熱點分享”活動上，畢馬威中國華東及華西區資本市場主管合伙人馮炳光稱，2023年伊始，借著這些正向信號，可能是個不錯的時點，中企應重新梳理一下自身發展規劃，把握近期資本市場的機會。

2022年2月，證監會發布《境內外證券交易所互聯互通存托憑證業務監管規定》，把互聯互通的范圍從英國倫敦拓展至瑞士和德國。隨后瑞士成為中資企業GDR上市的主要目的地。2022年3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題，會議提出繼續支持各類企業到境外上市。此后，2022年中企海外上市開啟新的趨勢，中國企業到瑞士、倫敦、德國等交易所發行GDR的步伐加速。

伴隨中歐金融市場通道的進一步開放，越來越多的中國企業選擇在歐洲上市。2022年7月13日，明陽智慧能源集團股份公司GDR在倫敦證券交易所正式掛牌上市，成為互聯互通存托憑證業務新規落地以來，首家完成GDR境外上市的A股上市公司。

2022年7月28日，中瑞證券市場互聯互通存托憑證業務正式開通。開通當天首批四家A股上市公司科達制造、杉杉、格林美與國軒高科通過發行GDR在瑞士證券交易所正式掛牌上市交易。隨后，欣旺達發行的GDR也在瑞交所成功上市交易。2022年12月14日，盛新鋰能披露公告稱，公司擬發行全球存托憑證，并申請在瑞士證券交易所掛牌上市，相關議案已在當天召開的董事會上獲得審議通過。2022年12月28日，東方盛虹發行GDR并在瑞士證券交易所掛牌上市，募資7.18億美元，該項目也是截至目前融資規模最大的GDR項目。

格林美在2022年8月30日召開的股東大會中對于前期赴瑞發行GDR做出回應，表示發行GDR目的在于進一步加強全球品牌影響力，推進國際化戰略，并表示未來將會在歐洲地區如德國、匈牙利等地建設工廠。該公司相關人士曾表示，發行瑞士GDR有利于公司海外項目的建設，包括印尼鎳資源項目和歐洲三元前驅體及動力電池回收項目。類似格林美這樣的新能源行業上市公司紛紛通過GDR的方式海外二次上市，2022年6月以來，提交發行GDR材料獲證監會核準的上市公司有16家，其中單是新能源、儲能行業的上市公司就有10家。

瑞士目前是全球第一的離岸金融中心。不僅如此，瑞士的人均GDP還超過了美國。據了解，目前，歐洲前五大上市公司中的三家，雀巢、羅氏集團、諾華制藥在瑞士交易所上市。瑞士和瑞士交易所能夠為它們提供穩定的政治環境和可預期的監管環境。企業在瑞士交易所上市，將在品牌知名度、交易流動性等方面獲得提升。

與此同時，方海杰認為，新環境下中國企業需對赴海外上市面臨的挑戰有清醒的認識。企業需要面對監管部門審批、網絡安全審查，同時需要考慮上市成本、上市方式、后續融資、股份流通、上市時間窗口等因素。企業自身也需要根據上市地的選擇進行上市架構梳理及搭建，并考慮稅務成本、股權激勵等安排。“面向2023年，在資本市場相對回暖，對未來預期相對更好的前提下，這些挑戰本身對于企業海外上市的成功顯得更為關鍵。”方海杰表示。

港交所日前引入上市規則第18C章特專科技公司，以吸引特專科技公司港交所主板上市。這項重大制度革新，也顯示了港交所發力吸引特專科技企業的決心。目前咨詢階段已經結束，港交所正審視各方意見，對上市門檻（包括市值及收入要求等）再做評估，預計最終定稿將于今年發布。

據介紹，特專科技公司的重點是企業需要評估其核心業務使用的新科技或新技術，或核心科技技術應用于新的商業模式，是否有別于提供相似服務或產品的其他傳統市場參與者，并給企業帶來高增長預期。目前來看，該項制度革新將有利于新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保等多個行業領域的企業，元宇宙技術、新食品及農業技術、新能源行業的傳輸技術等均包含其中。

中國證監會和香港證監會于2022年12月19日發布聯合公告，為進一步深化內地與香港股票市場交易互聯互通機制，促進兩地資本市場共同發展，原則上同意兩地交易所進一步擴大股票互聯互通標的范圍。相關工作預計需要3個月的準備時間，于2023年上半年正式實施。香港證監會表示，此次擴容后，獲納入滬深港通的股票預計分別涵蓋內地與香港市場股票買賣金額逾80%。

我國新經濟企業依然會是最受資本青睞的行業之一。政策上半導體產業頻獲支持；同時，隨著新基建各項政策的不斷深化，“十四五”規劃強化科技戰略支撐，協同推進科技創新、產業創新和數字化轉型，資本加速布局半導體、5G基建、工業互聯網、人工智能等行業趨勢顯著。展望2023年，在18C章和互聯互通擴容等多重利好因素的影響下，香港IPO市場有望反彈，重新躋身全球前三大融資市場行列，繼續發揮香港作為中國與全球市場的“超級聯系人”角色。畢馬威預計，2023年港交所會有90宗新股上市，集資金額約1800億港元。