亞光科技：財務疑云密布

葉燕謨

亞光科技（300123.SZ）預計2022年營業收入16億元-18億元，歸母凈利潤、扣非凈利潤均預計虧損9億元-12億元。2021-2022年，公司處于持續大幅虧損狀態。

在2020年之前，亞光科技每年歸母凈利潤尚可，2019年達到了2.80億元，但2020-2021年，公司凈利潤大幅下滑。

在連續虧損的背后，亞光科技的財務數據疑云密布。

業績承壓，財務數據不勾稽

首先是公司的資金流動性不足。根據2022年中報，亞光科技有息債務高達20.7億元，其中短期借款14.55億元，一年內到期的非流動負債2.06億元，長期借款4.09億元，而貨幣資金僅為5.09億元，其中受限部分達到了4.06億元，可動用現金僅1.03億元。而2022年上半年，公司利息支出就高達7889萬元，可動用現金勉強滿足同期利息支出。

為補充流動資金，亞光科技先后向控股股東太陽鳥控股進行定增與借款：2022年10月15日，公司公告擬向控股股東太陽鳥控股定向增發募集6.80億元；2022年11月19日，公司公告擬向太陽鳥控股申請借款6500萬元。

但太陽鳥控股也深陷巨額虧損，能否完成本次增發還存在著一定懸念。2020年，太陽鳥控股凈利潤為虧損1.54億元，凈資產收益率為-3.31%；2021年則巨額虧損13.14億元，凈資產收益率為-39.35%，超過三分之一的凈資產在一年時間內被虧掉了。此外，根據三季報，太陽鳥控股合計持有亞光科技1.72億股股票，已質押6933萬股，李躍先作為實際控制人所直接持有的2661萬股基本全部質押，合計質押比例達到47.95%。

其次，亞光科技業績承壓，2021年凈利潤虧損11.99億元；2022年半年報虧損9868萬元，未計提商譽減值，公司對此解釋“綜合當期4.6億元在手訂單情況及潛在客戶市場需求情況，預計下半年成都亞光本部可實現飽和生產，收入和利潤規模將得到大幅提升。”但隨后2022年業績預告就來了個預計計提商譽減值準備6億-8億元。

此外，亞光科技財報諸多關鍵數據存在不勾稽。例如2020年，亞光科技的營業收入為18.13億元，“銷售商品、提供勞務收到的現金”為23.47億元，資產負債表中影響現金流的預收款項和合同負債相比2019年累計減少了0.28億元。在不考慮增值稅影響的情況下，公司2020年多收到了5.06億元現金流。按照勾稽關系，該5.06億元在資產負債表中則表現為當期應收的減少，但2020年年末亞光科技應收票據和應收賬款（含壞賬準備）、應收賬款融資的期末余額反而增加了2.57億元，與理論上應當減少的5.06億元相差了7.63億元。2018-2019年和2021年，公司也均存在上述數據不勾稽的情況。

按照年報，亞光科技的前五大供應商采購金額通常占比10%-25%。但2020年向前五大供應商采購金額為4.20億元，占年度采購總額比例飆升至90.71%，推算出亞光科技2020年采購總額為4.63億元。根據同樣計算方式，2018年、2019年、2021年年度，公司采購總額分別為8.06億元、11.70億元、8.56億元。2020年采購金額突然驟降，其現金流支出也理應存在較大幅度的減少，但公司當年“采購商品、接受勞務支付的現金”為19.43億元，超出當年的采購總額14.8億元，超出比例達到420%。按照財務報表的勾稽關系，亞光科技的預付賬款或者應付賬款科目應當存在比較大的變動，但實際上，除上述應收票據和應收賬款（含壞賬準備）、應收賬款融資的期末余額增加了2.57億元外，預付款項較2019年年末反而減少了0.31億元。存貨方面，2020年年末公司存貨9.23億元，期初余額8.37億元，也僅增加0.86億元。

業績承諾期后毛利率暴跌

2016年，太陽鳥控股決定聯合其他資金方組團參與競拍獲得成都亞光控制權后，再由亞光科技發行股份購買資產的方式置入上市公司。

在太陽鳥控股2017年參與競拍前，成都亞光在2015-2017年的評估價值翻了5.81倍。2015年中聯資產對成都亞光估值為5.59億元，2016年評估值漲到13.68億元，時隔一年增值2.45倍。2016年10月，太陽鳥控股的子公司海斐新材料以29.27億元收購了成都亞光85.84%股份。2017年，將成都亞光置入上市公司時，成都亞光評估價格再次上漲，東洲資產評估認定評估值為32.47億元，與海斐新材料收購成都亞光的金額相匹配。

但太陽鳥控股組團競拍成都亞光的資金部分為外部借款，后借款方不再給予太陽鳥控股以債務展期，2018年年底太陽鳥控股占用了亞光科技資金達4.98億元用于償還債務。

在成都亞光置入亞光科技的同時，太陽鳥控股承諾成都亞光在2017-2019年的扣非凈利潤不低于1.60億元、2.21億元、3.14億元。根據2022年2月公司公告，成都亞光2017-2019年實際扣非凈利潤分別為1.66億元、2.27億元、3.21億元，業績承諾完成率分別為103.80%、102.84%、102.37%，但自2020年開始，成都亞光的業績大幅下滑。

在收購成都亞光之前的2016年，上市公司沒有軍工電子業務、微波電路與組件業務，當年成都亞光的綜合毛利率29.51%，主要業務微波電路與組件的毛利率為35%。在收購成都亞光后，上市公司2017-2019年軍工電子綜合毛利率分別為39.73%、46.20%、40.75%，微波電路與組件毛利率一度接近50%，分別為44.60%、48.96%、43.92%。

但是，在成都亞光承諾期過后，上市公司毛利率開始大幅下滑，其中2020-2021年及2022年上半年的軍工電子綜合毛利率分別為35.73%、31.14%、32.20%，已經跌回收購前2016年的毛利率水平。

船舶業績成謎

根據業績預報，亞光科技2022年船舶業務營業收入預計為3億-4億元，持續虧損，基本情況與2021年相同。

船舶主要子公司占用大額資金。根據亞光科技2022年8月30日公告，截至上半年末，珠海太陽鳥累計占用上市公司14.41億元的資金。珠海太陽鳥是亞光科技船舶制造業務的主要子公司，2021年營業收入1.15億元，同年亞光科技船舶制造收入2.75億元，意味著珠海太陽鳥包攬了亞光科技超過40%的船舶業務。

但珠海太陽鳥財務狀況極差：2021年珠海太陽鳥營業收入1.15億元，但凈利潤為虧損1.60億元；2022年6月底的總資產22.40億元，但凈資產已經是-733萬元，資產負債率高達100.33%。

珠海太陽鳥的復合材料游艇擴能建設項目是亞光科技IPO超募資金的募投項目之一，計劃投入超募資金1億元，預計在2012年12月31日達產，投產第一年承諾效益996萬元，達產后2650萬元/年。但根據此前公告，截至2016年年末該項目累計收益僅1761萬元，2017年收益186萬元，后續年份珠海太陽鳥更是虧損嚴重。

作為珠海太陽鳥的重要子公司——益陽中海，業績情況與成都亞光如出一轍。益陽中海是由亞光科技于2016年從控股股東手上購買而來。截至2015年年底，益陽中海凈資產僅1.17億元，已連續虧損三年，2013-2015年度凈利潤為-189萬元、-1168萬元、-779萬元。而亞光科技收購益陽中海的交易作價高達1.77億元，控股股東承諾益陽中海2016-2018年凈利潤分別不低于800萬元、960萬元、1152萬元，合計2912萬元。根據公司2019年公告，2016年益陽中海突然扭虧為盈，2016-2018年凈利潤合計2921萬元，僅比承諾業績高了9萬元，踩線達標。

但承諾期過后，2019年益陽中海盈利情況大幅下滑，亞光科技卻反而大幅增加了益陽中海的中海1號與中海2號兩項車間建設和改造工程投資。

在大幅投入后，益陽中海2020年凈利潤直接轉盈為虧，2021年虧損達到6500萬元。

除益陽中海外，太陽鳥控股已出讓了多個財務狀況不佳的子公司予亞光科技。

2019年8月，亞光科技收購太陽鳥控股旗下鳳巢游艇51%股權、五湖旅游100%股權，收購時的凈資產分別為-120萬元、-585萬元，而亞光科技收購對價分別為538萬元、212萬元。根據公司對深交所2022年半年報問詢函的回復，鳳巢游艇非經營性往來占用亞光科技4700萬元，五湖旅游非經營性占用亞光科技6548萬元。

2021年8月，亞光科技收購太陽鳥控股旗下太陽鳥科技100%股權，后者已連續兩年虧損：2020年虧損160萬元，2021年1-7月虧損-111萬元，而亞光科技交易對價達6636萬元，溢價1420萬元收購。

截至發稿，亞光科技沒有回復《證券市場周刊》的采訪。