全面“注冊(cè)牛”開啟

謝長(zhǎng)艷

兔年的首個(gè)交易周，股市再迎重磅利好。2月1日，證監(jiān)會(huì)宣布全面注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)，A股走進(jìn)全面注冊(cè)制時(shí)代。

雖然政策宣布后的兩個(gè)交易日，市場(chǎng)情緒偏冷。還有一些人擔(dān)心全面注冊(cè)制開閘，新股供給增多，市場(chǎng)估值遭遇壓制。不過，這只是情緒上的短期反應(yīng)，全面注冊(cè)制不會(huì)影響A股的長(zhǎng)期趨勢(shì)，反而會(huì)讓A股涅槃重生，迎來新一輪牛市。

因?yàn)槿孀?cè)制意味著A股真正進(jìn)入了市場(chǎng)化供給時(shí)期，上市公司的定價(jià)權(quán)全部交給市場(chǎng)。上市標(biāo)準(zhǔn)、退市標(biāo)準(zhǔn)都將以企業(yè)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化市值為核心，判斷企業(yè)未來價(jià)值成長(zhǎng)預(yù)期成為上市和投資的重點(diǎn)，而不僅僅看當(dāng)前的盈利能力。市場(chǎng)的資源配置有效性將得到進(jìn)一步提升。

全面注冊(cè)制下，更多代表新經(jīng)濟(jì)的細(xì)分賽道龍頭會(huì)涌現(xiàn)出來，這恰好為機(jī)構(gòu)左側(cè)布局提供了更多選擇。不過，由于上市公司很多來自科技前沿領(lǐng)域，業(yè)務(wù)模式新穎，對(duì)投資者的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高要求，專業(yè)投資者的優(yōu)勢(shì)更加凸顯。同時(shí)在全面注冊(cè)制下也會(huì)出現(xiàn)大量的退市公司，會(huì)有大量的公司無(wú)人問津。在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板四年的試水中，這種現(xiàn)象也被演繹得淋漓盡致。

在全面注冊(cè)制開啟的背景下，作為投資人需要更加適應(yīng)市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰法則，惟有做價(jià)值投資才是“王道”；惟有堅(jiān)守“能力圈”和“安全邊際”，做優(yōu)質(zhì)公司的同路人，才是“正解”。