持續(xù)鞏固香港國際金融中心地位

文/田園 編輯/章蔓菁

20世紀(jì)50年代開始，香港工業(yè)經(jīng)由轉(zhuǎn)口貿(mào)易轉(zhuǎn)型為加工貿(mào)易；60年代末至70年代，香港城市化和金融業(yè)快速發(fā)展；1983年10月聯(lián)系匯率制度實施后，香港貨幣金融基石確立，推動香港在回歸前成為亞太區(qū)第二大國際金融中心，并在亞洲金融危機之后進(jìn)一步確立國際金融中心地位。2008年國際金融危機爆發(fā)后，香港逐步建立起一套自由、透明并且符合國際標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的金融體系，大多數(shù)時間都穩(wěn)居全球第三大國際金融中心的地位。2020年以來，受內(nèi)外部多重因素影響，香港國際金融中心排名一度出現(xiàn)下滑，近期再度回升。展望未來，要實現(xiàn)香港國際金融中心地位的持續(xù)鞏固，保持經(jīng)濟(jì)社會穩(wěn)定、發(fā)揮自身獨特優(yōu)勢是關(guān)鍵因素。

香港國際金融中心的排名變遷

自2007年起，英國智庫Z/YEN集團(tuán)每年3月和9月分兩次發(fā)布全球金融中心指數(shù)（Global Financial Centers Index，下稱“GFCI”），其對全球近百個金融服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)的城市進(jìn)行評估，并對城市競爭力進(jìn)行綜合排名。2016年7月，中國（深圳）綜合開發(fā)研究院與Z/YEN集團(tuán)建立了戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，此后共同發(fā)布該報告。自發(fā)布以來，GFCI已成為深受關(guān)注和認(rèn)可的國際金融中心評價標(biāo)準(zhǔn)，是目前全球最具權(quán)威和影響力的金融評價指數(shù)。一是評價指標(biāo)體系全面。GFCI使用了兩個維度的指標(biāo)：特征性指標(biāo)（包括營商環(huán)境、人力資本、基礎(chǔ)設(shè)施、市場準(zhǔn)入因素、總體競爭力），數(shù)據(jù)來源于公開資料；評價指標(biāo)，數(shù)據(jù)來源于針對業(yè)內(nèi)權(quán)威人士的問卷調(diào)查，以反映市場對各金融中心城市的即時評價。二是指標(biāo)評價明確。GFCI使用模型對全部特征性指標(biāo)和問卷調(diào)查結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計分析和計算，最終得到GFCI得分和排名，兼顧客觀和主觀評價。梳理公布以來的數(shù)據(jù)，香港作為國際金融中心，可以分為兩個階段（見附表）。

第一階段：2007年3月至2019年9月。此十多年間，香港排名全球第三或四位，得分距離前兩位的倫敦和紐約有一定差距，與新加坡不分伯仲，交替上升。其中，在2008年9月至2009年3月的報告期內(nèi)，由于香港實施盯住美元的聯(lián)系匯率制，且市場本身與美國聯(lián)系更加緊密，在2008年國際金融危機期間受到的沖擊較大，營商環(huán)境、人力資本等排名均有所下降，排名下降至全球第四。此后，在2009年9月至2015年9月的報告期內(nèi)，香港在長達(dá)6年多的時間里排名穩(wěn)居第三，并逐步縮小與倫敦、紐約的差距，擴大對新加坡的領(lǐng)先優(yōu)勢。在2016年3月至2017年3月的報告期內(nèi)，“占中”問題導(dǎo)致法制破壞和秩序沖擊，香港政府監(jiān)管排名下降明顯，同時營商環(huán)境、市場準(zhǔn)入、總體競爭力、專項服務(wù)等指標(biāo)均受到拖累，排名短暫下降為第四。在2017年9月至2019年9月的報告期內(nèi)，香港排名再次回到第三，加速追趕第一梯隊，與第二名差距變小。

第二階段：2020年3月至今。受新冠肺炎疫情沖擊、政治因素擾動的疊加影響，香港國際金融中心排名一度下降至第六位；此后逐步企穩(wěn)回升，在最近一年重新回到全球第三的位置。在此階段，全球金融中心格局出現(xiàn)變化，第一名紐約遙遙領(lǐng)先，但第二至第六名的倫敦、東京、上海、新加坡和香港的得分差距有所縮小；此外該階段內(nèi)幾乎所有國際金融中心的得分均有所減少，這主要是新冠肺炎疫情沖擊下全球經(jīng)濟(jì)金融短期停滯造成的。在2022年3月公布的最新一期報告中，亞太金融中心表現(xiàn)回升，表明市場對該地區(qū)經(jīng)濟(jì)實力和貿(mào)易表現(xiàn)的信心正在恢復(fù)。

影響香港國際金融中心地位的關(guān)鍵因素

從GFCI排名和得分演變看，結(jié)合香港為高度開放小型經(jīng)濟(jì)體、實施盯住美元的聯(lián)系匯率制度等自身特點，香港國際金融中心地位如要穩(wěn)固，保持自身穩(wěn)定和發(fā)展是關(guān)鍵因素。

一方面，在香港國際金融中心地位穩(wěn)固時期，自身發(fā)展勢頭良好是基礎(chǔ)。從2007年以來，香港在GFCI中的得分整體呈現(xiàn)上升趨勢，其國際金融中心地位的穩(wěn)固得益于自身良好的發(fā)展勢頭。

一是擁有高度自由的市場環(huán)境和穩(wěn)定的貨幣金融制度。香港一直奉行自由市場哲學(xué)，不實施外匯管制。其中，自1983年開始實施的聯(lián)系匯率制度作為重要轉(zhuǎn)折點，提供了市場運行中的確定性支柱，以美元為貨幣錨將香港與國際金融體系的核心綁定，為香港轉(zhuǎn)變成為以金融為中心的、以服務(wù)業(yè)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體提供了重要支撐和保障，并成為日后香港貨幣金融制度的基石。

二是金融業(yè)高度發(fā)達(dá)。銀行業(yè)方面，20世紀(jì)70年代后香港銀行業(yè)高度國際化，在融資、籌資、投資等方面為各類工商活動提供了廣闊平臺。目前，香港是亞洲最大的中資銀行和國際銀行的“銀行中心”。資本市場方面，香港擁有一個包含港股主板、創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)新板和私募市場的多層次資本市場，正在逐步建立一個縱向具備內(nèi)部轉(zhuǎn)板機制、層次豐富的資本市場體系。

三是背靠內(nèi)地，擁有強大支持。香港作為全球與中國內(nèi)地的“交匯處”，在投資與貿(mào)易往來方面具有其他地區(qū)無可比擬的條件，數(shù)量規(guī)模優(yōu)勢明顯。內(nèi)地經(jīng)濟(jì)金融的高速發(fā)展是香港的壓艙石，為香港金融業(yè)的繁榮提供重要支撐。中央政府的全力支持為香港抵御外部沖擊和維護(hù)貨幣穩(wěn)定創(chuàng)造了獨特的優(yōu)越條件。

另一方面，近年來香港GFCI排名波動反映出香港國際金融中心地位易受到內(nèi)外部多重因素的影響，凸顯自身穩(wěn)定的重要性。紐約和倫敦因長期的歷史積淀和高度發(fā)達(dá)的市場，多年來穩(wěn)居GFCI榜單前兩位，盡管二者排名互有交替，但從未跌出前兩名，且二者在得分上長期與其他國際金融中心保持一定差距。進(jìn)一步看，盡管紐約和倫敦在過去也曾受到數(shù)次貨幣金融危機、債務(wù)危機、地緣政治等因素的襲擾，但這些因素僅對二者當(dāng)期報告的得分有一定影響，并未影響排名。相比之下，香港國際金融中心排名波動性更大，更易受到內(nèi)外部多重因素的影響。

2007年—2022年香港國際金融中心地位排名

從內(nèi)源性因素看，近年來香港經(jīng)歷數(shù)次政治因素擾動，香港市場的繁榮穩(wěn)定和社會的長治久安受到一些質(zhì)疑，疊加新冠肺炎疫情沖擊，香港經(jīng)濟(jì)增速有所下滑，香港國際金融中心排名也一度出現(xiàn)明顯下降。

從區(qū)域內(nèi)金融中心的分布看，紐約和倫敦對全球提供金融服務(wù)，金融市場規(guī)模大、種類齊全，自由化程度高，具有全面的金融職能；而香港是以離岸金融中心職能為主、輻射范圍集中于亞洲地區(qū)，地區(qū)內(nèi)同時存在新加坡和東京兩個具有較強替代作用的競爭對手，一旦市場出現(xiàn)變化，資本可以以較低成本變換屬地。

從應(yīng)對沖擊的彈性看，2008年國際金融危機爆發(fā)后，香港排名與得分均有所下降，而地處危機發(fā)源地美國的紐約，當(dāng)期排名依然穩(wěn)固；此外，英國在經(jīng)歷債務(wù)危機和脫歐困境時，倫敦在全球國際金融中心的地位也并未受到顯著影響，反映出三地在應(yīng)對沖擊方面的彈性差異。

香港國際金融中心地位的確立是長期制度建設(shè)與演化的結(jié)果，其核心競爭力在于香港法治化、自由化的精神內(nèi)核。歷史經(jīng)驗表明，自身經(jīng)濟(jì)金融的繁榮穩(wěn)定和社會民生的長治久安，是鞏固香港國際金融中心地位的先決條件。2021年以來，香港在GFCI上的排名再度回升，進(jìn)一步印證了穩(wěn)定對于鞏固香港國際金融中心地位的重要意義。展望未來，香港擁有世界一流的制度基礎(chǔ)設(shè)施和營商環(huán)境，是跨國公司深耕中國內(nèi)地市場的最佳橋梁。在連結(jié)中國市場與全球商業(yè)網(wǎng)絡(luò)方面，亞洲其他任何城市都難以與香港競爭，香港應(yīng)充分用好自身得天獨厚的條件，背靠內(nèi)地穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)。與此同時，可繼續(xù)發(fā)揮聯(lián)系匯率制度作為香港貨幣金融制度基石的作用，多措并舉持續(xù)吸引資金在香港積聚，進(jìn)一步鞏固香港的全球金融、貿(mào)易、航運中心地位。