貫徹落實黨的二十大精神，促進中國REITs健康發展

韓志峰

(國家發展改革委投資司，北京 100824)

黨的二十大報告在第二部分——“開辟馬克思主義中國化時代化新境界”中提出，要把握好新時代中國特色社會主義思想的世界觀和方法論，堅持好、運用好貫穿其中的立場觀點方法，總結了六個“必須堅持”，即必須堅持人民至上、必須堅持自信自立、必須堅持守正創新、必須堅持問題導向、必須堅持系統觀念、必須堅持胸懷天下。對照二十大報告和中國基礎設施REITs發展歷程，我非常深刻地體會到，中國基礎設施REITs的啟動和發展，在相當程度上與六個“必須堅持”的要求高度契合。

一、必須堅持人民至上

在推行基礎設施REITs過程中，我們始終堅持人民至上，把人民放在首位。突出體現在以下三個方面：

一是嚴把資產質量關。保障資產質量就是保障REITs投資收益，就是對廣大公眾投資人負責，也就是對人民負責。我們要求基礎設施項目成熟穩定，投資管理手續依法合規，預計未來3年凈現金流分派率原則上不低于4%等，都是為了嚴把資產質量。

二是在REITs的制度設計上，要求收益分配比例不低于基金年度可供分配金額的90%，這可以讓社會公眾更好地分享我國基礎設施建設的豐碩成果，貫徹落實“創新、協調、綠色、開放、共享”的新發展理念，促進共同富裕。

三是要求處理好基礎設施REITs商業性與公益性的關系，努力做到商業價值和公共利益的對立統一。基礎設施為社會經濟發展提供公共產品、公共服務，天然具有公益性，保障公共利益就是保障人民利益。不能過于強調基礎設施REITs的商業屬性，而忽視其公共屬性。

二、必須堅持自信自立

回首過往，如果不堅持自信自立，就不可能推出中國版的基礎設施REITs。

首先，從底層資產角度看，如果簡單照搬國外REITs的做法和經驗，沒有對中國經濟的深刻了解，沒有對中國經濟發展前景的高度自信，就不可能選擇從基礎設施作為底層資產切入來推進中國的公募REITs。

其次，從產品結構設計角度看，我們堅持道路自信和制度自信，根據中國資本市場的實際狀況，創造性地采取了“公募基金+ABS”模式，搭建了現有法律法規條件下的有效REITs載體，從而實現了中國REITs零的突破，也為全球REITs市場發展提供了中國模式。

此外，在影響REITs發展的一些關鍵問題上，我們堅持自信自立，實現了有效突破。比如，沒有盲從國外經驗，過度強調稅收優惠政策對于REITs發展的影響，而是先把事情做起來。實際上，隨著中國REITs的發展，REITs的稅收問題也得到了較好解決。想，都是問題；做，才是答案。

三、必須堅持守正創新

基礎設施REITs工作中的“守正”，至少包括三個方面。一是守國家法律法規、政策方針之正。推行基礎設施REITs，必須遵守國家的法律法規、大政方針。具體到項目層面，就是要嚴格遵守投資、土地、環保等方面的法律法規，切實履行投資管理、土地出讓、環境影響評價等程序。二是守服務國家重大戰略、支持實體經濟發展之正。REITs不僅僅是一個金融產品，更重要的是它把資本市場與實體經濟緊密結合，為金融服務實體經濟提供了良好路徑。因此，發展中國REITs，必須堅持支持實體經濟、服務國家重大戰略。三是守REITs基本理念之正。REITs的基本理念，是國際通行和公認的。發展中國REITs，既要符合中國國情，也要遵循國際公認的REITs基本理念，不能閉門造車、完全另搞一套。

“創新”，則體現在很多方面，特別是要依法合規創造性地解決重點難點問題。比如，在相關配套規則尚未明確的情況下，請有關部門就發行REITs時遇到的特許經營、土地管理、手續合規、國資轉讓等問題出具無異議函，就是一種創新性地解決問題的方式。通過與有關部門事先溝通，爭取理解和支持，既能有效避免REITs發行之后的潛在風險，也可以為今后有關部門出臺相關配套規則奠定基礎。

四、必須堅持問題導向

中國基礎設施REITs自誕生之日起，就一直面臨各種各樣的問題。比如，一些項目由于建設年代久遠而導致的手續缺失較為嚴重問題，高速公路等項目的特許經營權轉讓問題，風電光伏項目的國補問題，房企發行保租房等基礎設施REITs的回收資金監管問題等。在推進過程中，我們直面問題、主動出擊、認真研究，直至找出妥善解決問題的方法和路徑。

在這一過程中，曾經有一種觀點，認為可以把這些問題交給市場去解決。我們認為，在中國REITs的起步階段，在各方面對這一產品尚不熟悉、配套規則很不完善的情況下，簡單地把這些問題推給市場，很可能導致中國REITs難以順利推出，即使推出也會舉步維艱、困難重重。因此，必須堅持問題導向，從切實解決好每一個重點難點問題入手，鍥而不舍，攻堅克難，推動中國REITs市場良性健康發展。

五、必須堅持系統觀念

發行基礎設施REITs涉及的因素很多，很多環節環環相扣、很多問題相互關聯，在某種程度上是牽一發而動全身。所以必須堅持系統觀念，統籌考慮，綜合研判。比如，我國的土地管理制度與資本主義國家有很大區別。從土地所有權歸屬看，有國有土地、集體土地；從土地使用權的獲取方式看，有劃撥、出讓、轉讓、出租等多種方式，出讓方式又包括招拍掛和協議出讓等；從城鎮建設用地的用途看，有商服、住宅、工業、倉儲用地等；從基礎設施項目發行REITs的種類看，又可以分為產權類項目和收益權類項目。這幾個因素以不同的方式排列組合、互相交織，可以想見，發行REITs時面臨的土地問題確實十分復雜。這就要求我們一定要有系統化的思維方式，統籌研究和分析，找出既符合法律法規要求、又穩妥可行的解決方案。

六、必須堅持胸懷天下

對基礎設施REITs，從微觀和宏觀兩個角度看，有很大區別。從微觀角度看，原始權益人、基金管理人、中介機構等完成一個REITs項目的發行，是完成了一項具體工作，各有所得，各有所獲。從宏觀角度看，基礎設施REITs是貫徹新發展理念、構建新發展格局、促進高質量發展的一個重要抓手，對于實現經濟社會發展目標、促進基礎設施高質量發展、防范債務風險、提升居民財產性收入、深化金融供給側結構性改革、提高直接融資比重等，都有十分重要的意義。因此，開展基礎設施REITs工作，必須堅持胸懷天下，從全局角度充分認識其重要意義，為中國高質量發展貢獻力量。 ■

注釋

※ 本文系作者在首屆長三角REITs論壇暨中國REITs論壇2022年會上的演講，由《證券市場導報》編輯部整理，本文已經作者審閱。