大型企業集團多元化融資路徑分析

李勝超

摘要：隨著我國市場經濟的持續發展，不僅市場規模在不斷擴大，各行各業的企業規模也在擴大。相對于企業僅憑自身增加投資、擴充人員、豐富產品等方式的規模拓展，其效率遠遠不及利用企業集團化發展模式，對現有市場資源及不同領域優秀企業的快速吸收。因此，企業集團化也就成為許多規模以上企業尋求進一步持續快速高效發展的重要手段。企業集團雖然有諸多市場競爭優勢，但同時也面臨著艱巨的運營挑戰，尤其是在融資方面，融資是否有效、是否能夠最大限度降低融資風險，都影響著企業集團的融資工作質量及企業集團的當前與未來發展。文章從大型企業融資管理工作的基本原則入手，立足于大型企業集團的具體融資目標，以及目前存在的一些融資管理問題，就大型企業集團大院化融資多元化融資路徑進行探討，并提出參考建議。

關鍵詞：大型企業；集團企業；融資管理；多元化融資路徑

充足的資金是保障企業有序經營及業務拓展的基礎，隨著我國市場經濟的持續發展，企業也面臨嚴峻的競爭與挑戰，資金短缺成為企業經營過程中普遍存在的問題。對于大型企業集團而言，融資不僅是解決企業資金不足問題的重要手段，同時也影響著企業的財務風險管控、戰略目標達成等多方面的具體工作。在過去較長一段時間里，規模以上企業、大型企業集團的融資往往僅限于銀行貸款這一種途徑，但隨著我國政府對金融市場的整頓力度加大，銀行在金融風險防控方面的重視加強，以及大型企業集團在銀行融資渠道上的成本增加，讓企業的融資工作開展面臨很多阻礙。因此，加強融資渠道多元化的分析研究，成為當前大型企業集團融資管理工作的重點。

一、大型企業集團融資管理基本原則

資金是企業開展一切生產經營及服務工作的基礎，對于大型企業集團來說，無論企業擁有多雄厚的財力，都無法只依靠本身的資金進行各項投資與生產。合理應用融資手段才能夠以最小的成本實現最大的收益，充分實現發揮的杠桿效益讓企業獲得持續的收益及成長。但融資管理并不只是為了獲取資金，應當從獲取資金的目的出發厘清融資管理的基本原則，這樣才能更好地指導融資管理及各項具體工作，而大型企業集團融資管理基本原則包括如下幾點。第一，緊密結合企業整體發展戰略。企業需求資金的目的是推動企業發展，適應企業戰略發展需求。因此，企業在融資管理過程中要明確融資規模不是越大越好，而是需要在實現對資金及時獲取的同時，規劃科學的融資周期、融資規模及相關成本。第二，融資需要創造價值。融資的目的是維持企業運轉，幫助企業提升需要提升的業務，而融資所得如果僅用于直接的成本支出，則無法實現融資的最大化價值創造，甚至會讓企業陷入以債償債的惡性循環中。因此，大型企業集團融資管理的又一基本原則是堅持價值創造原則，避免盲目的融資行為。第三，風險分散原則。開展融資管理工作的目的，是為了借助更多的資金注入來提升企業的經營效益，避免因為資金短缺而導致的各類經營風險及財務風險。但融資工作本身也涉及一系列的融資風險。因此，在融資過程中尤其是融資渠道的選擇上，應當更加注重融資渠道的多元化拓展，這樣不僅能夠通過渠道的增加實現融資規模的擴大，同時多元化融資渠道也能夠有效分散融資風險，保證企業的融資工作正常開展。

二、大型企業集團融資目標分析

對于中小企業或者一般規模企業，在融資目標上往往也相對簡單，通常來說無外乎是企業在業務推進、項目建設或技術開發等方面出現資金短缺需要外部資金注入，而小型企業由于規模小、業務相對單一，也往往不會借助財務杠桿的原因進行外部融資。但對于大型企業集團來說，資金短缺雖然是企業尋求融資的重要原因之一，但同時也有著更多目的。首先，為了優化企業資產負債比、提升財務杠桿效用。其次，為了保證企業盈利能力、避免成本增加。最后，為了優化企業資本結構、改善資本結構，以最小的成本，最低的風險讓企業實現最大收益。

三、大型企業集團融資工作現狀及存在的問題

融資工作對于企業的重要性不言而喻，但就算對于大型企業集團而言，在實際的工作管理中也難免存在思路及管理方法上的問題。第一，融資渠道單一，過度偏重銀行貸款融資。融資渠道單一不只是小企業的融資工作典型問題，對于大型企業乃至企業集團來說，也同樣存在類似問題。而且由于大型企業需求資金規模龐大，一旦產生風險的損失不可估量，因此往往也會更加偏向于選擇安全性較高且保守的融資渠道，以避免遭遇突發風險。但過度偏重銀行貸款融資渠道，不僅會因為銀行提高融資門檻、國家利率調整等因素導致融資成本增高，同時也容易因為融資渠道單一而無法有效分散風險。第二，融資觀念陳舊，缺乏創新意識。融資工作的目的往往被認為只是為企業注入更多資金以保證各項生產及項目建設穩步推進。即便對于大型企業集團的領導層當中，持這種保守觀念的人也仍然不在少數。融資觀念陳舊會直接導致融資工作被動、僵化，進而也缺乏在融資渠道拓展、融資目標轉變等方面的主動性及創新意識。

四、大型企業集團多元化融資路徑探討及措施

（一）增強銀行互信、融洽銀企關系

隨著市場需求多元化、經營模式多元化以及技術應用多元化發展，企業融資路徑也呈現出多元化發展趨勢。但對于大型企業集團而言，由于融資規模遠遠大于普通規模企業，且對于融資風險管控也提出了更高的要求。因此，在多元化融資路徑探討過程中，銀行融資仍然應當作為大型企業集團融資路徑研究的重點。但從銀行角度而言，融資風險防控被擺在各項工作的首位。大型企業集團雖然擁有更加雄厚的經濟實力、更可靠的社會信譽，但由于融資規模大也必然帶來較高的融資風險，且隨著國家對金融市場管控力度的增強，銀行也在不斷抬高自己的融資門檻，從而形成了銀行與企業的博弈關系。為了打破這種單一化的博弈，增強銀行對企業的信任、進一步實現銀企關系的融洽。企業應當采取更加積極的融資策略，深挖銀行表內融資深度與廣度，積極研究相關金融貸款政策及不同行業融資優惠，豐富在銀行融資渠道下可合作的銀行類型，如城商行、外資銀行、農商行、地方商業銀行等，都可以作為企業尋求銀行融資的新渠道。

（二）拓寬非銀金融機構融資渠道

金融機構不僅包括銀行，同時也包括了信托、證券、保險等非銀行金融機構，在企業尋求融資渠道拓展的過程中，也可以根據自身情況和融資具體需求，將目光投放在更多的非銀金融機構上面。加強與非銀金融機構的融資合作，不僅能夠為企業獲取更多融資額度、有效規避銀行融資存在的高門檻、手續繁瑣等問題。而且非銀金融機構也面臨著在金融市場與銀行展開競爭的客觀情況，非銀金融機構為了進一步拓寬客戶群、增加融資業務收益，不僅會適當降低融資門檻、放款審核條件，同時也會為客戶提供更長的融資期限、更高的授信額度以及其他費用減免等，從而讓企業在融資過程中減少成本支出、提高融資獲益。

（三）開辟債券融資渠道

債券融資是指企業借助資金募集手段進行融資的一種方式，債券融資需要企業直接面對資本市場，募集手段一般分為公募債、小公募債以及私募債等。債券融資能讓企業更加合理安排與計劃企業的融資周期、償債期限，化解償債壓力并提升融資成功率。同時，債券融資不僅能為企業集團帶來實際融資收益、保障企業資金供給，同時通過債券融資和有序運作，也能夠提升企業在金融市場、經濟市場當中的社會公信力與品牌影響力，增強公眾對企業經營的信心與期待，進而幫助企業實現其他渠道的有效融資并降低融資成本。所以，債券融資能夠為企業帶來的不僅有直觀上的資金支持，同時也有利于企業的市場形象塑造與品牌影響力提升。

（四）民間融資渠道

民間融資，顧名思義即將零散的小額民間資本匯聚起來為企業提供資金支持，幫助企業的有序運作。隨著我國經濟發展水平的提升，民間資本的規模也在不斷壯大。將多元化融資的研究方向轉向民間融資對企業的融資業務有效開展也具有突出的現實意義。民間融資的主要手段是企業與民間資本通過中介平臺或雙方單獨協商的方式，進行資金借貸并簽訂借貸合同，在合同中要規定借貸利率、償還期限以及附加條件。民間融資雖然是企業需求多元融資的重要渠道，但其中也存在更多的潛在風險，如合同不規范風險、協議存在違規內容進而引發風險等。因為，企業在嘗試拓寬民間融資渠道的過程中，還需要進一步規范民間融資相關手續、加強投資人資格核查、積極學習相關法律法規及政府政策等，從而在充分保證相關風險能夠得到有效遏制與規避的基礎之上，將民間融資這一融資渠道利用起來，為企業的融資工作提供幫助。

（五）內部融資渠道

大型企業集團擁有多個分子公司，為了實現企業集團的多元化發展，分子公司往往不僅會處于不同行業、地區，一些企業集團還擁有跨國分子公司。分子公司之間由于行業、業務、財務狀況等的差別，在資金需求上也存在著較大出入。企業集團之所以將融資工作視為財務管理的首要工作，也往往是為了借助更多融資來幫助分子公司的健康發展。也正是由于企業集團不同分子公司之間存在著資金多寡、需求大小的差別，企業集團也可以通過尋求內部融資的方式，以更小的成本、更低的風險來解決分子公司融資需求問題。如通過建立內部銀行的方式，一方面吸納部分分子公司的閑置資金，另一方面將閑置資金借給對資金有需求的其他分子公司，從而形成資金的內部流轉。通過內部銀行借入資金的分子公司需要與內部銀行及借出分子公司簽訂資金借貸合同，同時也需要按照約定支付一定的使用費或利息，這樣不僅能夠有效緩解部分分子公司的資金短缺問題，也能夠避免其他分子公司資金閑置徒增管理費用的問題，讓有限資金進一步發揮出使用價值，從而減少子公司或企業集團對外融資，避免不必要的融資成本及融資風險。

（六）資產證券化融資渠道

資產是保證企業有序經營及開展各項業務及工作的重要物質保障，但在生產手段飛速革新、市場需求瞬息萬變的背景下，資產迭代更新速度也在不斷加快。尤其對于大型企業集團而言，為了追趕市場需求變化的速度、始終滿足消費者及市場的新需求，就不得不加快資產更新速度，從而產生大量存量資產。如被替換下來的設備、內部結構已經不適應企業當前生產需求的廠房、機械或者其他，這些閑置資產不僅不會為企業帶來更多收益，還會一直消耗企業的管理成本。因此，企業應當加強對資產證券化這一融資方式的探討與研究，通過銀行將存量資產受益權進行轉讓，進而達到募集資金的目的。資產證券化不僅能夠幫助企業自身進行有效融資，也能夠減少存量資產管理成本，同時也能夠盤活資產、推動整個行業持續健康發展。

（七）上市融資渠道

資金是保障企業運轉的命脈，對于大型企業集團來說，資金需求更是呈現出多元化及規模化趨勢。要在傳統的融資渠道中快速及時獲取大規模資金支持，不僅會讓企業面臨更高的融資門檻、更多的融資風險，同時也無法保證融資需求能夠得到滿足。因此，許多企業紛紛選擇讓企業上市以進一步打開融資渠道。但近年來，我國對于集團企業、規模以上企業上市的要求也在不斷提高，而擁有龐大體量的企業集團又無法分享到國家、地方對于中小企業各種融資福利或通過創業板、A股進行上市。在這種情況下，企業集團應當及時轉變思維，如果集團上市存在一定困難，則可以選擇業績良好、條件成熟的分子公司作為上市主體，借由A股、創業板塊面向小企業的上市通道進行上市，分子公司上市成功不僅能夠作為融資突破口提升融資效率與質量，同時也能夠大大提升企業集團的整體信用評級及社會聲譽，幫助企業集團也能夠在其他渠道開展融資工作。

五、結語

融資渠道多元化，不僅能夠提升企業在單位時間內的融資規模，同時也能夠起到分散融資風險、均衡各渠道融資成本、提高融資工作與企業戰略目標契合度等多方面的作用。但融資渠道拓展不能盲目跟風，而是需要立足企業自身需求，從融資管理原則、融資管理目標以及現存融資管理問題分析入手，再具體討論各類融資渠道的可行性，最終擇優選擇適合企業的融資渠道。

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（作者單位：北京首汽智行科技有限公司）