晨星調高11家公司價值　教培龍頭、拼多多在列

李健

最近，晨星發布了三季度亞洲公允價值變動較大股票名單。這些個股涵蓋A股、港股和新加坡的上市公司。在晨星覆蓋的207家公司中，有11家的預計公允價值提升超10%，有26家預計公允價值下降超10%。

房地產和物業依然是公允價值調降的“重災區”，但晨星分析師指出，即便預估公允價值大幅降低，但因為股市低迷，股票價格仍然相對公允價值有一個大幅折價。

教育培訓公司，例如學而思和新東方的預估公允價值被大幅提升，分析師看好這兩家公司轉型后的長期盈利能力。

晨星股票公允價值估計，是分析師給出的公司股價應該值多少的指標，分析師會根據公司未來能夠產生的現金流，做出公允價值的估算。定價高于公允價值的股票被視為昂貴，而低于其公允價值的股票則被視為便宜。

數據來源：晨星（價格截至9月30日，空格為晨星未給出）

歐元區通脹率17個月來首次下降，這為各國央行實現抑制通脹的目標帶來了希望。雖然這只是一個月度數據，但考慮到各國央行今年的大幅加息，通脹數據的任何改善都可能降低加息幅度。

雖然短期好轉，但歐元區的通脹數據仍比去年11月高出10%。歐洲中央銀行（ECB）現在的計劃是在12月加息0.5%，而不是之前的0.75%。

市場預期，歐洲央行和美聯儲一樣，未來可能會采取更溫和的方式，加息速度會更慢，但會在更長時間內保持較高水平。

日前，摩根大通（JPM）的客戶資金數據顯示，投資者大幅減少了多頭和空頭的倉位，對沖基金的合并交易流量連續五周下降。“聰明錢”認為，美股最近的上漲是一個“熊市陷阱”。

雖然標普指數自10月中旬以來上漲了約10%，市盈率在跌至17.3后回升至19。但大量防御性投資組合，反映了投資者對調整并未結束的擔憂。

巴克萊銀行美國股票策略主管Venu Krishna 認為：“雖然我們可能已經經過了通脹高峰，但這并不意味著我們渡過了股市的低谷。”

根據標普全球評級研究，如果美聯儲的加息將經濟推入溫和衰退，美國公司的違約率將躍升至3.75%。

標普預計，明年經濟疲軟和債務融資成本的上升，將使大約69家投機級公司無法償還債務。

在更悲觀的情況下，標普的模型表明，6%的高收益（財務狀況較差）公司債務發行人可能違約，遠高于1981年以來4.1%的長期平均水平。

華爾街將密切關注風險公司在這個充滿挑戰的環境中的表現。如果違約率上升如標普預期的那樣，肯定會給市場帶來下行壓力。

據知情人士透露，在美國客戶的推動下，臺積電位于美國亞利桑那州的新工廠在2024年投產時，將提供更為先進的4納米芯片，這將較原計劃中的5納米工藝進一步升級。

消息人士稱，臺積電預計將在下周二美國總統拜登和商務部長雷蒙多訪問菲尼克斯，參加設備入廠儀式時，宣布這項新計劃。消息人士還透露，臺積電還將承諾未來在亞利桑那工廠附近增設第二家工廠，生產更先進的3納米芯片。

上個月，莫斯科交易所人民幣-盧布的總交易量躍升至平均每天12.5億美元。此前，一周的交易量僅約為1億美元。

今年中國在俄羅斯外匯市場的份額從1% 上升到45%。莫斯科一家投資公司的總經理解釋說，“突然間，保留傳統貨幣——美元、歐元、英鎊——變得非常冒險和昂貴。”

自4月份以來，俄羅斯已成為中國大陸以外的第四大人民幣使用經濟體，從流入和流出的資金流量來看，僅次于中國香港、英國和新加坡。

而七家俄羅斯企業巨頭近期共募集了420億元人民幣的債券。對于中國企業，尤其是金融業而言，今年與俄羅斯經濟方面的聯系變得更緊密了。

在晨星的名單中，多家房地產企業的預計公允價值被大幅調低。因為分析師認為，項目交付、土地補充等都在減少，公司的毛利率也在下降。不過，縱觀上榜的地產公司，盡管預計公允價值被大幅調低，但因為股價一直處于跌勢，因此仍大幅低于預估公允價值。

房地產行業的低迷也影響了物業企業的股價，分析師認為，房地產行業的全面復蘇仍待觀察，因此，晨星下調了多家物業企業的預計公允價值。例如，建業管理、雅生活智慧城市服務分別被下調22%和17%。不過，盡管公允價值下調，但分析師認為二級市場拋售過度，并認為上述股票被低估。

除中國股票外，新加坡多只股票也被降低預估公允價值。具體來說，SeaLtd （SE）下調幅度最大，為44%，原因是分析師對其中期電子商務增長的前景不太樂觀。

由于通貨膨脹率居高不下，貨幣市場仍然動蕩，新加坡四只房地產投資信托（REIT）的評級也較低：豐樹物流信托（M44U）、星獅物流與商業信托（BUOU）、吉寶房地產投資信托（K71U）和吉寶數據中心房地產投資信托基金（AJBU）。

“我們認為，投資者還應該關注全球央行采取的不同貨幣政策，對貨幣市場產生的‘二階效應’，”晨星股票分析師Xavier Lee 表示，“隨著越來越多的SREITs在新加坡以外投資，我們認為，投資者需要了解他們正在承擔的外匯風險以及REIT經理所采取的對沖措施。我們建議投資者投資于有外匯風險的房地產投資信托基金時，提高安全邊際。”

在晨星的名單中，獲得預估公允價值提升最大的公司是學而思，調整后達到5.6美元。晨星股票分析師Cheng Wang表示，“在重新審視學而思的業務發展后，我們認為在沒有K-9學科類培訓的貢獻后，現在公司的知名度更高。”

在監管以來，學而思將業務擴展到新的領域，Cheng Wang認為這些擴展收效不錯。他預測，學而思的強化學習業務將在2024年至2027年間每年增長15%～30%，到2027年貢獻約43%的收入。其同行新東方教育科技集團（EDU）的預估公允價值也被上調了47%，原因一樣是業務轉型向好。

拼多多在三季度業績高增后，此次也被晨星提高了公允價值。高級股票分析師Chelsey Tam看好公司吸引和留住用戶的能力，并認為能夠長期獲利。

她表示，“第二季度的盈利結果說明了其強大的執行力以及在用戶基礎飽和、交叉銷售農產品到其他類別的情況下實現增長的能力”。在新老電商的激烈競爭和宏觀經濟疲軟的背景下，其強大的成本控制將增強公司的競爭力。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）

數據來源：晨星（價格截至9月30日）