低庫存支撐豆粕維持強勢

最近一段時間， 國際豆類價格受到南美大豆減產支持不斷走高。 國內春節假期收尾，生豬、禽類等養殖逐漸恢復，豆粕需求保持強勁態勢，國內豆粕庫存持續維持在低位。 內外因素支持豆粕繼續維持強勢格局。

南美大豆減產確定

由于巴西南部、 阿根廷和巴拉圭天氣持續炎熱干燥， 分析預測機構對南美大豆的產量預估數據一直在調降。 播種初期，市場對南美大豆產量預估為2.1 億噸， 當下預估降低到了1.75億噸之下，較上一年度減產超過2400 萬噸。 隨著當前南美大豆收割的進行， 南美大豆產量有進一步降低可能。 其中，Conab 預估巴西大豆產量為1.254 億噸， 其他私人機構則預估在1.22億～1.25 億噸。 受災害減產影響，布宜諾斯艾利斯交易所預估阿根廷大豆產量在4200 萬噸，私人機構更是預期阿根廷大豆產量將低至4000萬噸之下。

進口大豆壓榨虧損

雖然巴西大豆已經開始上市， 但由于巴西大豆出現明顯減產，大豆升貼水報價持續走高，其中4 月船期巴西大豆升貼水由年前的240 美分/蒲式耳上漲到275 美分/蒲式耳，美灣大豆升貼水價格也因美國陳豆供應偏緊而由年前的260 美分/蒲式耳上漲到310 美分/蒲式耳。并且，春節過后，CBOT 大豆期貨價格不斷走高， 我國進口大豆到港成本自年前的4400～4500 元/噸，上漲到近期的5100～5200 元/噸，按盤面計算，進口大豆壓榨虧損150～250 元/噸， 國內企業挺價豆粕的意愿明顯增強。

巴西大豆洗船增多

由于國際大豆升貼水上漲幅度較大， 且進口壓榨存在虧損風險， 我國部分進口巴西大豆的廠商轉售意愿增強， 并且取消巴西大豆進口訂單轉向采購美國大豆的交易商有所增多。 最近兩周， 我國預計取消進口巴西大豆約12 船，共計72 萬噸，而采購美國大豆(含新作大豆)達到112 萬噸。 我國近期進口大豆到港數量預期縮減， 市場擔心2～3 月平均大豆進口到港量將低于600 萬噸， 繼而令國內豆粕市場受到較強支持。

豆粕庫存維持低位

由于國內近期到港大豆較少， 且國內春節假期剛剛結束，各地大豆壓榨廠開工時間較短，國內油廠豆粕庫存一直處于26 萬噸左右低位。隨著假期結束，各地各種養殖補欄陸續恢復，豆粕庫存的緊張局面短期難以改善， 這便繼續支持國內豆粕價格。

除此以外，美國陳季大豆供應緊張，國外大豆價格仍將表現強勢， 而俄羅斯烏克蘭局勢變化不定， 原油價格處于90 美元/桶附近高位，都將繼續支撐豆類等大宗商品價格。 國內生豬、可繁育母豬等存欄已經恢復到豬瘟暴發前的較高水平，亦將在需求端繼續支持國內豆粕市場。 正處于壓榨虧損邊緣的油脂企業， 對豆粕的挺價意愿將繼續增強， 國內豆粕價格將維持高位運行。