“雙碳”背景下的綠色交易所發展思考

文/金子盛 綦久竑 編輯/白琳

在全球碳中和背景下，我國碳達峰碳中和帶來的將是發展理念、發展思路、發展方式的重大變革。圍繞“雙碳”目標，我國綠色金融體系已初步建立并發揮重要作用，碳交易市場建設快速發展并迎來新的里程碑。下一步，綠色金融服務支持“雙碳”，綠色量化和綠色定價是關鍵。北京綠色交易所將承擔起國家“雙碳”管理公共平臺和綠色金融基礎設施的角色，從綠色量化、綠色定價、綠色資金配置三方面發揮自身功能作用，助力“雙碳”目標實現。

“雙碳”背景下的我國綠色金融發展

我國綠色金融體系已初步建立。在全球競相發展綠色經濟、尋求經濟可持續發展路徑的大背景下，建立和完善綠色金融體系逐漸成為重要的國際共識。2016年8月，中國人民銀行、財政部等七部委發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，成為全球首個由中央政府部門制定的綠色金融政策框架。我國綠色金融體系經過近年來的快速發展，截至2021年三季度，綠色貸款余額接近15萬億元，綠色債券余額超過1萬億元，存量規模穩居世界前列；碳交易等新興環境權益交易市場取得多方面進展；六省（區）九地設立的綠色金融改革創新試驗區經過近五年的探索實踐，取得階段性成效，有效帶動我國綠色金融市場規模不斷擴大。

“雙碳”目標對綠色金融發展提出新要求。我國提出“2030年前實現碳達峰，2060年前實現碳中和”的“雙碳”目標，是基于推動實現可持續發展的內在要求和構建人類命運共同體的責任擔當作出的重大戰略決策，反映了《巴黎協定》“最大力度”的要求，據有關機構分析將使全球溫升縮減0.2—0.3℃。用30年時間實現從碳達峰過渡到碳中和，意味著我國要完成全球最高碳排放強度降幅，需要開展的是一場廣泛而深刻的經濟社會系統性變革。根據清華大學、中金公司等不同團隊測算，我國實現“雙碳”目標所需的投資規模至少為百萬億元。

金融支持“雙碳”工作進一步落實。2021年，人民銀行等部門修訂《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》，提高了氣候相關標準。人民銀行發布《金融機構環境信息披露指南》，為金融機構開展環境信息披露提供標準和依據；創設推出碳減排支持工具等貨幣政策工具，支持清潔能源、節能環保、碳減排技術等重點領域發展，要求金融機構計算貸款的年度碳減排量并向公眾披露。金融市場方面，我國已有可持續發展掛鉤貸款、碳中和債、可持續發展掛鉤債券、碳信托、碳基金等與綠色特別是與碳減排相結合的創新型綠色金融產品，這些產品受到了投資者的廣泛關注和支持。

我國碳交易市場建設的現狀和展望

我國碳市場建設從地方試點起步。2011年10月，國家發展改革委印發《關于開展碳排放權交易試點工作的通知》，批準在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東和深圳等省市開展碳排放權交易試點工作。自2013年起，7個地方試點碳市場陸續上線交易。地方試點碳市場根據各地的產業發展實際情況和溫室氣體控制目標、管理要求來確定納入的行業范圍和門檻，累計覆蓋了電力、鋼鐵、水泥等20多個行業近3000家重點排放單位。截至2021年6月（全國碳市場上線交易前），試點省市碳市場累計配額成交量4.8億噸二氧化碳當量，成交額約114億元。

經過試點市場多年探索，全國碳市場于2021年7月上線交易。全國碳市場以發電行業為突破口，首批納入2013—2019年任一年排放達到2.6萬噸二氧化碳當量（綜合能源消費量約1萬噸標準煤）及以上的企業或者其他經濟組織2162家，總體控排規模約45億噸二氧化碳當量。參與全國碳排放權交易市場的發電行業重點排放單位，不再參加地方碳市場的交易。在2021年1月1日至12月31日的首個履約期內，全國碳市場累計運行114個交易日，碳排放配額（CEA）成交量1.79億噸二氧化碳當量，成交額76.61億元。

除碳配額外，國家核證自愿減排量（CCER）也是碳市場的重要交易標的之一，是對我國境內可再生能源、林業碳匯、甲烷利用等項目的溫室氣體減排效果進行量化核證，并在國家溫室氣體自愿減排交易注冊登記系統中登記的溫室氣體減排量。CCER可以在政府規定的比例范圍內，替代全國碳市場或地方試點碳市場的碳配額向政府主管部門履約清繳，也可以通過自愿注銷的方式用于各類主體抵消自身的碳排放量。

生態環境部連續多年組織開展了全國發電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等高排放行業的數據核算、報送和核查工作，已具備比較扎實的基礎。“十四五”期間，全國碳市場有望分階段、有步驟擴大行業覆蓋面，豐富交易品種。同時，CCER市場有望隨著履約需求的顯著擴大和碳中和目標下抵消需求的巨大潛在空間，進入新的發展階段。隨著全國碳市場的建立和完善，地方試點市場可以在現有基礎上進一步深化，同時做好向全國碳市場過渡的相關準備工作。此外，我國正在積極地推進《巴黎協定》第六條談判進程，推動構建《巴黎協定》下的全球碳市場機制，但碳市場在不同國家和地區間銜接，還需要解決一系列復雜的法律、制度、政策、標準、技術等問題。

綠色量化、綠色定價支持金融服務“雙碳”目標

面對我國碳中和碳達峰過程將帶來的深刻經濟社會變革，綠色金融要進一步服務支持“雙碳”目標實現，做好綠色量化和綠色定價是關鍵。

綠色低碳項目具有較強的正外部性，而高排放項目具有較強的負外部性，這使得短期內投入較多資金應對氣候變化的主體可能在競爭中處于不利地位，從而出現誰排放、誰（短期）受益的情況。外部性引發市場失靈，可能導致資金出現結構性錯配，干擾碳中和目標的順利實現。因此，綠色金融服務支持“雙碳”目標實現，必須做好綠色量化和綠色定價，特別是碳量化和碳定價，以克服原有市場機制和綠色金融發展初期建立的定性“貼標”無法解決的資源有效配置問題。

碳量化方面，包括碳核算和碳披露。一是碳核算相當于為涉碳相關碳排放、碳減排數據建立“會計準則”并不斷實施和完善，可以幫助金融機構核算自身及其投融資業務相關的碳排放量及碳減排量，支持擴大綠色低碳投資規模，明確投融資業務的碳減排效果。同時，也可以為主管部門掌握金融機構及其投融資業務的碳排放情況、制定相關政策提供支撐。二是碳披露類似于特定主體的財務數據需要按指定格式定期公開或定向披露。未來金融活動涉及的企業和項目需要按指定格式定期公開或定向披露碳排放、碳減排數據，供投資者決策、供監管部門監管、供社會公眾監督，減少信息不對稱引發的一系列問題。

碳定價方面，包括碳交易市場定價和掛鉤碳交易的創新型金融產品交易定價兩方面。其中，碳交易市場定價主要有兩種類型，一是碳配額（包括全國碳市場配額和各地方試點市場配額）及其衍生工具交易，為高排放行業企業控排行為定價；二是CCER及其衍生工具交易，為具有較強減排潛力的綠色行業企業減排行為定價。在此基礎上，金融市場產品設計需要更進一步與碳交易緊密結合，特別是充分發揮CCER天然對應綠色信貸、綠色債券等金融產品的優勢。

對綠色交易所發展的思考

在碳量化和碳定價支持金融服務“雙碳”方面，綠色交易所可以依托自身經驗優勢發揮重要作用。北京綠色交易所成立13年來緊扣碳量化、碳定價兩大主題，開展了大量探索實踐。碳量化方面，綠色交易所成功完成CCER方法學開發并在國家發展改革委備案，參與人民銀行金融機構碳核算相關研究支持工作；碳定價方面，綠色交易所作為北京碳市場指定交易平臺，開展北京碳配額、CCER等標的交易，北京試點市場碳配額平均成交價格穩居全國第一。

2021年5月，生態環境部、人民銀行等八部門印發《關于加強自由貿易試驗區生態環境保護推動高質量發展的指導意見》，鼓勵北京自貿試驗區設立全國自愿減排等碳交易中心。2021年11月，國務院印發《關于支持北京城市副中心高質量發展的意見》，明確提出“推動北京綠色交易所在承擔全國自愿減排等碳交易中心功能的基礎上，升級為面向全球的國家級綠色交易所，建設綠色金融和可持續金融中心”。綠色交易所的建設上升到國家戰略層面。

《關于支持北京城市副中心高質量發展的意見》為北京綠色交易所未來發展明確了自身定位和任務目標。未來，綠色交易所將扮演好國家“雙碳”管理公共平臺和綠色金融基礎設施的角色，發展綠色量化、綠色定價、綠色資金配置三種核心能力。

綠色量化方面，重點是做好碳賬戶、綠色項目庫、環境信息披露平臺建設。在碳與金融深度結合的趨勢下，碳賬戶記載企業和項目的基本信息、碳排放、碳減排等各類信息，將是未來不可或缺的綠色基礎設施，也是綠色交易所基礎設施角色的重要體現之一。綠色項目庫可以服務政府、金融投資機構、企業等各方主體，為綠色投融資、綠色激勵約束等活動提供統一的支撐平臺。環境信息披露平臺可以為企業提供一個向政府、金融投資機構、社會公眾披露和宣傳的窗口。

綠色定價方面，關鍵是建設好全國自愿減排等碳交易中心。目前，綠色交易所正在積極推進全國溫室氣體自愿減排注冊登記系統和交易系統建設。除了用于境內履約和抵消使用外，CCER已經被國際民航組織確定為國際航空碳抵消與減排計劃（CORSIA）的合格抵消產品之一，具備了“面向全球”的屬性。在碳排放權交易標的之外，綠色交易所還可以拓展其他綠色相關交易標的，多方面支持綠色定價。

綠色資金配置方面，《北京市“十四五”時期現代服務業發展規劃》提出，“推動綠色金融基礎設施建設，高水平建設北京綠色交易所，承建全國自愿減排（CCER）交易中心，探索建設綠色債券中心”。在綠色量化、綠色定價功能基礎上，綠色交易所可以研究探索開展掛鉤CCER及其他綠色指標的創新型綠色金融產品交易，面向全球建立多品種綠色資產交易平臺。

（本文僅代表作者個人觀點）