防疫政策優化　增長預期改善

程強

疫情優化防控二十條顯著改善了市場對經濟活動的預期，預計后續還將有更多穩增長相關政策出臺。

10月開始，國內疫情散點多發，北京、廣州、天津、鄭州等重點城市疫情形勢更趨嚴峻。截至2022年11月11日，全國現有累計確診病例數為10919例，已經高于前一輪（7-8月）確診的高峰數量。11月11日， 國務院應對新冠疫情聯防聯控機制綜合組發布《關于進一步優化新冠肺炎疫情防控措施，科學精準做好防控工作的通知》提出更加科學精準的優化當前疫情管控政策，最大程度保護人民生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響。

基于病毒的變異特點動態調整具體防控方法，此次疫情優化防控二十條從密接、風險區、入境相關等多方面做了優化調整，最大限度減少疫情對經濟社會的影響。11月12日，國務院聯防聯控機制綜合組召開新聞發布會，相關部門解釋了二十條優化政策調整的原因和相關的數據分析，主要還是科學合理地基于當前流行病毒的變異特點對防疫政策做動態調整。我們預計，后續還會根據新的流行病毒的不同特點對防疫政策做出新的調整。此次疫情優化防控二十條在密接處置、密接判定、風險區類別以及入境相關的要求上均做了顯著的調整，更大程度減輕疫情對經濟的影響。著重強調了加大整治地方政府“層層加碼”的問題，也將從實際改善疫情對經濟的沖擊。此外，政策也提到要加快藥物、醫療設備儲備，加強醫療資源建設；加強重點人群保護、老年人疫苗接種等，多方面、多層次地體現了政府在防疫中的準備。

疫情優化防控二十條顯著改善了市場對經濟活動的預期，預計后續還將有更多穩增長相關政策出臺。疫情優化防控二十條最大限度減少疫情對經濟社會發展的影響，顯著改善了市場此前對經濟活動狀態的預期，因此，上周五A股與宏觀經濟強相關的行業如地產、建材、家電、銀行等漲幅靠前。同時，在新一輪疫情散點反復的背景下，出臺疫情優化防控二十條政策更加凸顯政策對經濟運行的關注度。我們預計12月的政治局會議和中央經濟工作會也將持續在穩增長方面發力，出臺更多政策保障2022年經濟平穩收官及2023年經濟的有序運行。

11月8日，中國銀行間市場交易商協會推進擴大民營企業債券融資支持工具（“第二支箭”），為包括房企在內的各類民企拓展發債融資支持。民企債融支持工具是2018年國務院推出的信貸、債券、股權“三支箭”之一，由央行再貸款提供資金支持，通過擔保增信、創設信用風險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持民企發債融資，交易商協會預計可支持約2500億元民企債融。這當中，民營房企是政策重要支持對象，交易商協會明確將積極推進受理評議多家民營房企的發債注冊意向，房企融資成本有望邊際降低。此前，11月1日，交易商協會等召集了21家民營房企座談，介紹中債增進增信支持民營房企債融工作情況。

“第二支箭”升級后，較前期對于民營房企支持規模更大、費率更低，模式有所創新。2018-2021年，僅少數房企獲“第二支箭”支持，2022年8月第一批集中實施時，6家房企合計僅融資約68億元，11月初第二批擔保債融開始推進，10余家房企意向金額合計已達約200億元。按交易商協會預測，后續空間可達2500億元甚至更高，可見支持規模明顯擴大。從費率上看，第一批中債增信對民營房企的擔保費率為1.5%-2.5%，此次則降低至0.8%以下，且對于反擔保抵押物的約束可視情況靈活調整（此前抵押率約40%）。此外，11月10日，交易商協會對民營房企推出儲架式注冊發行方案，允許先申請總發債規模，后續企業可結合需求分次發行，促進提升房企投融資效率，交易商協會受理龍湖集團200億元額度。2021年下半年以來，民營房企信用債融資持續低迷，年內至今累計凈融資額近-900億元。“第二支箭”逐步落地有望逐步緩解其債券償還壓力。