招商證券：自營承壓拖累業績　經紀業務韌性強

方斐

10月28日，招商證券發布2022 年三季報，前三季度實現營業收入153億元，同比下降29.8%；實現歸母凈利潤62.8億元，同比下降26.1%。三季度單季實現營業收入46.8 億元，同比下降37.1%，環比下降32.4%；實現歸母凈利潤19.9億元，同比下降27.7%，環比下降28.8%。

總體來看，招商證券業績整體符合預期，經紀業務、自營業務貢獻占比高。前三季度年化加權ROE為7.83%，較2021年下降3.69個百分點，期末杠桿率為4.3 倍。公司前三季度經紀、投行、資管、信用、自營業務凈收入分別為49.7 億元、10.9 億元、6.3 億元、9 億元、45.7億元，同比分別下降17.2%、13.5%、15.2%、39.2%、37.9%，收入占比（剔除其他業務收入）分別為40.9%、9.0%、5.2%、7.4%、37.6%。

經紀業務韌性較強，信用業務短期承壓。前三季度，滬深兩市日均股票成交額為9153億元，同比下降33.7%。受市場活躍度下降的影響，招商證券三季度單季實現經紀業務收入16.8億元，同比下滑32.5%。公司三季度單季實現利息凈收入5.3億元，同比增長30.4%，年初至今融出資金規模同比下滑15.3%至836.2億元。

自營收益拖累業績，投行項目儲備充足。招商證券三季度單季實現自營業務收入15.1億元，同比下滑27.5%；期末公司金融資產規模為3034億元，較2021年末下降1.6%，前三季度，招商證券自營年化投資收益率為2%。

前三季度，公司IPO募資總額為96.8億元，同比下降38.4%，市占率下降1.92個百分點至2.21%；債券發行募資總額為2358.4億元，同比下降26.2%，市占率下降1.01個百分點至2.87%。雖然前三季度股債承銷規模有所回落，但截至10月28日，招商證券仍有87家IPO儲備項目，位列市場第六。

前三季度，招商證券實現營業收入152.98億元，同比下降29.77%；實現歸母凈利潤62.8億元，同比下降26.12%。三季度單季實現營業收入46.77億元，同比下降37.14%；實現歸母凈利潤19.92億元，同比下降27.71%。不過，在四季度高基數下，招商證券業績仍有較大的下滑壓力。

前三季度，招商證券實現年化ROE為7.83%，較2021年同期的11.29%下滑3.47個百分點。前三季度，公司經紀、自營、直投、投行、利息、資管業務收入占比（剔除其他業務收入）分別為41%、38%、10%、9%、7%、5%。其中經紀占比同比被動提升8個百分點。

值得關注的是，招商證券自營業務縮水明顯，持續承壓，旗下基金公司助直投收入保持穩健，經紀收入同比降幅顯著擴大。

前三季度，招商證券實現自營收入45.66億元，同比下降37.90%，截至三季度末，公司金融投資資產規模為3033.87億元，較年初下滑1.64%。預計受益于旗下博時基金、招商基金兩大公募基金的穩健表現，公司前三季實現直投收入12.64億元，同比下降2.15%，是公司前三季度表現最好的板塊。

受三季度市場活躍度快速冷卻的拖累，前三季度，招商證券實現經紀業務收入49.69億元，同比下降17.22%，降幅顯著擴大。公司前三季實現資管收入6.31億元，同比下降15.21%。

股債承銷份額下滑明顯，利息凈收入顯著下滑。前三季度，招商證券實現投行業務收入10.9億元，同比下降13.48%。前三季度，公司股債承銷規模為2665.90億元，同比下降26.19%；市占率為2.86%，同比下降0.97個百分點；其中，IPO規模為96.79億元，市占率為2.21%，同比下降1.92個百分點。前三季度，公司實現利息凈收入9億元，同比下降39.15%。

截至三季度末，招商證券融出資金余額達836.17億元，較年初下滑15.27%，兩融業務的疲軟主要是市場風險偏好下滑所致，使得利息收入同比下滑6.29%至79.79億元。