博菱電器：與大客戶獨家供應協(xié)議到期出售原材料非為調(diào)節(jié)利潤

吳加倫

11月4日，寧波博菱電器股份有限公司（下稱“博菱電器”）創(chuàng)業(yè)板IPO成功過會，距離上市更進一步。

2019-2021年，博菱電器實現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.70億元、16.96億元和19.73億元，同期實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6224.92萬元、1.11億元和7681.28萬元。報告期內(nèi)，食品加工及攪拌機占主營業(yè)務收入比例分別為88.61%、83.18%和75.20%，為博菱電器收入和利潤的主要來源。

這一業(yè)務的良好發(fā)展，和公司與客戶Capital Brands的合作有著直接關(guān)系。

招股書顯示，Capital Brands主要以銷售食品加工及攪拌機產(chǎn)品為主，是家用攪拌機細分行業(yè)的龍頭企業(yè)。自博菱電器與Capital Brands開始合作，雙方合作品類食品加工及攪拌機長期成為博菱電器的主打產(chǎn)品。從主營業(yè)務毛利構(gòu)成看，博菱電器該產(chǎn)品的毛利貢獻在報告期平均占比超80%，是公司的重點優(yōu)勢品類。

2018-2021年，博菱電器的第一大客戶皆為Capital Brands，分別為博菱電器貢獻營業(yè)收入3.17億元、5.95億元、11.35億元和9.79億元，占公司營業(yè)收入比重分別為57.86%、68.39%、66.91%和49.62%。各期占比基本均超過50%，博菱電器的營業(yè)收入和產(chǎn)品研發(fā)極易受到Capital Brands訂單的影響，公司對Capital Brands存在重大依賴。

然而，雙方此前簽訂的部分合作協(xié)議已陸續(xù)到期。信披文件顯示，博菱電器自2012年與Capital Brands正式建立合作關(guān)系，雙方長期保持穩(wěn)定的合作關(guān)系。雙方于2018年7月28日以“第三次補充協(xié)議”的形式續(xù)簽了為期四年的框架協(xié)議，合同到期日為2022年7月27日。

2019年，博菱電器與Capital Brands簽署諒解備忘錄，約定博菱電器自2019年1月1日起，成為Capital Brands所有傳統(tǒng)產(chǎn)品的獨家供應商，備忘錄有效期3年。這一協(xié)議已于2021年12月31日到期，并且不再續(xù)簽。

這也意味著，食品加工及攪拌機方面，Capital Brands未來有一定可能性會增加供應商。根據(jù)2022年5月中介機構(gòu)對Capital Brands供應鏈與運營部門副總裁的訪談，公司對Capital Brands攪拌機類產(chǎn)品的供貨份額占比仍高達95%。若未來博菱電器被其他供應商替代、Capital Brands增加傳統(tǒng)產(chǎn)品供應商，均可能對公司食品加工及攪拌機業(yè)務收入產(chǎn)生不利影響。

另一方面，目前Capital Brands主要以銷售食品加工及攪拌機產(chǎn)品為主，其作為家用攪拌機細分行業(yè)的龍頭企業(yè)，面對變化較為迅速的家電市場需求，有一定拓展其他細分領(lǐng)域、改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以均衡發(fā)展的可能性。

雖然博菱電器具備為Capital Brands提供其他品類家電產(chǎn)品的能力，但因公司的比較優(yōu)勢在于食品加工及攪拌機的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，Capital Brands發(fā)展其他家電領(lǐng)域時可能會增加相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗更加豐富的供應商。

此外，2022年8月10日，Capital Brands與公司簽訂了新的供貨協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議的條款，協(xié)議有效期一年，并約定除非到期前4個月，任何一方向另一方發(fā)出書面終止通知終止協(xié)議，否則協(xié)議應每年自動向后續(xù)一年。

新協(xié)議的簽訂一定程度上保證了Capital Brands 與公司合作的穩(wěn)定性和持續(xù)性，亦反映了Capital Brands母公司德龍對公司的認可。不過，若合同到期不能續(xù)簽以及提前終止等，均可能對公司業(yè)務的穩(wěn)定性產(chǎn)生重大不利影響。

對此，博菱電器表示，公司與Capital Brands在市場需求的探索、產(chǎn)品設計研發(fā)、品質(zhì)管理、成本管控等諸多方面完成了較長時期的磨合工作，形成了穩(wěn)定且高效的合作狀態(tài)，互相之間具備高度黏性。考慮到Capital Brands更換其主要產(chǎn)品的核心供應商所發(fā)生的成本較高、周期較長，故Capital Brands更換其核心供應商的可能性較低，公司與Capital Brands未來的合作將持續(xù)穩(wěn)定。

招股書顯示，2020-2022年，博菱電器合計向?qū)幉ㄊ蓄伿暇鄄┧芰嫌邢薰荆ㄏ路Q“顏氏聚博”）、寧波市聚展塑料有限公司（下稱“聚展塑料”）、余姚市雙馳塑料有限公司（下稱“雙馳塑料”）銷售原材料金額達9053.74萬元。

企查查顯示，顏氏聚博成立于2018年12月、聚展塑料成立于2021年5月、雙馳塑料成立于2021年9月，均為新成立不久的公司。同時，雙馳塑料為顏氏聚博實際控制人的親戚所有的公司。

2019-2021年，博菱電器實現(xiàn)扣非歸母凈利潤分別為6018萬元、10703.96萬元和7281.89萬元。同期，剔除出售Tritan塑料原料后扣非歸母凈利潤分別為6018.00萬元、10670.29萬元和4676.37萬元。其中，2021年剔除出售Tritan原材料后扣非歸母凈利潤出現(xiàn)大幅下降。

事實上，2021年博菱電器通過出售原材料獲取大量利潤基于兩個條件：2021年公司大量富余Tritan塑料，且2021年可以以低價采購此材料。但這兩個條件的出現(xiàn)存在一定偶然性及特殊性。

首先，訂料周期長且不確定因素較多導致博菱電器提升訂貨量。2021年受美國暴風雪影響部分運輸線路中斷、受疫情影響港口發(fā)生大規(guī)模堵塞等影響均導致Tritan塑料原料交付存在隨機性。

2021年受全球性的貨幣寬松政策引起的大宗商品上漲，導致制造業(yè)成本大幅提升。在面臨不確定因素頻發(fā)時，公司采購部門通過提升訂貨量以應對潛在的斷料風險并鎖定材料成本。

另一方面，2021年Tritan塑料采購價格較低具有特殊性。2021年，受Tritan塑料原料供不應求影響，其市場價格大幅增長。雖然材料銷售廠商伊士曼2021年內(nèi)多次上調(diào)價格，但市場價格增長幅度大于博菱電器采購價格增長幅度。

因此，2021年公司Tritan塑料原料采購價格與市場價格相比較低。但是該“較低”具有該時期的特殊性，以2022年TX1001為例，當Tritan塑料原料市場價回落后，博菱電器采購價格未顯著降低。

事實上，2022年博菱電器便削減了Tritan塑料原料出售。主要原因是2022年一季度伊士曼產(chǎn)量下滑，因而公司采購量減少。同時，隨著利潤空間被壓縮以及原料需求下滑，市場上愿意交易的對手方數(shù)量較少。

根據(jù)《企業(yè)會計準則》的相關(guān)規(guī)定，非經(jīng)常性損益是指與公司正常經(jīng)營業(yè)務無直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營業(yè)務相關(guān)，但由于其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報表使用人對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力做出正常判斷的各項交易和事項產(chǎn)生的損益。值得注意的是，博菱電器并未將銷售Tritan塑料原料計入非經(jīng)常性損益。

上述問題也受到了深交所的質(zhì)疑，在問詢函中要求博菱電器論證公司對于銷售Tritan塑料是否是為了維持凈利潤規(guī)模以及持續(xù)經(jīng)營能力是否發(fā)生重大不利變化；說明將銷售Tritan塑料原料計入經(jīng)常性損益的原因及合理性，是否符合《企業(yè)會計準則》規(guī)定以及上述銷售的商業(yè)合理性。

博菱電器表示，公司銷售Tritan塑料原料是基于市場情況、并考慮自身經(jīng)營需要而進行具有商業(yè)合理性的交易行為，并非為了保證公司滿足上市發(fā)行標準或刻意調(diào)節(jié)利潤。公司憑借主營業(yè)務的需求與伊士曼建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系從而具有穩(wěn)定的購買Tritan塑料原料的渠道，銷售Tritan塑料原料與主營業(yè)務密切相關(guān)且反映了公司正常的盈利能力。

自2020年開始此業(yè)務持續(xù)開展，公司可隨時選擇銷售Tritan塑料原料提升自身盈利能力，銷售Tritan塑料原料不具有偶發(fā)性，將銷售Tritan塑料原料計入經(jīng)常性損益具有合理性，符合《企業(yè)會計準則》規(guī)定。

此外，伊士曼主要通過直銷和代理商進行銷售，且伊士曼及其代理商一般不向貿(mào)易商直接銷售。貿(mào)易商主要向有余料的工廠采購，或向其他貿(mào)易商采購。顏氏聚博、聚展塑料、雙馳塑料實際控制人顏福海在未經(jīng)營貿(mào)易公司前亦長期從事塑料原料相關(guān)行業(yè)，對行業(yè)情況較為了解，知曉博菱電器與伊士曼有長期穩(wěn)定的合作，故在Tritan塑料市場價格上漲時，主動聯(lián)系到公司進行采購，具有商業(yè)合理性。