中紅醫療：營收凈利連續五個季度下滑業績何時止跌回升

劉楠

在疫情期間登陸資本市場的中紅醫療（300981.SZ），受益于新冠疫情，經營業績在2020年出現爆發性增長。但隨著疫情的控制以及擴產產能的釋放，從2021年三季度開始，公司經營業績開啟了持續下滑模式，甚至在2022年三季度首次出現了季度虧損。

中紅醫療于2021年4月27日正式登陸資本市場。巧的是，2020年下半年和2021年上半年正是公司業績大爆發的高光時刻。但從2021年下半年開始，公司的經營業績開始進入持續下行通道。

2020年，中紅醫療實現營業收入47.78億元，同比增長3倍以上；實現凈利潤26.64億元，同比增長28倍以上；其中76.24%的營業收入和82.61%的凈利潤是在下半年實現的。

2020年上半年，中紅醫療的毛利率為17.74%，比2019年的18.85%有所下滑，和2018年的17.49%基本持平。但到2020年下半年，中紅醫療的毛利率驟然上漲至82.67%。

2021年，中紅醫療實現營業收入49.09億元，同比增長2.74%；實現凈利潤23.42億元，同比下滑12.07%；其中上半年營收為36.47億元，相當于全年的74.29%，同比增長221.17%；上半年凈利潤為20.89億元，相當于全年的89.19%，同比增長351.9%。

2021年上半年，中紅醫療毛利率為72.19%，比2020年略有上升，但比2020年下半年下滑超4個百分點。2021年下半年，中紅醫療的毛利率繼續下滑至31.4%，不及上半年的一半。

2020年及2021年，中紅醫療經營業績的增長主要得益于產品銷售單價的持續走高。

中紅醫療主要從事高品質丁腈手套、PVC手套等醫用及工業用一次性防護手套的研發、生產與銷售，2020年以來，受新冠肺炎疫情影響，一次性防護手套作為重要的防護物資，市場需求短期大幅增長，產品整體供不應求，導致價格快速上漲。

2020年及2021年，中紅醫療防護手套銷售均價分別為336.64元/千只和399.33/千只，同比分別上漲180.31%和18.62%；其中，2020年上半年，公司防護手套銷售均價為195.58元/千只，下半年銷售均價已高達434.04元/千只。

新冠疫情爆發令一次性防護手套供不應求，行業內主要企業紛紛進行產能擴張，中紅醫療也不例外。

2021年，中紅醫療新增加了唐山六分公司年產30億只丁腈三期項目和子公司江西中紅普林醫療制品有限公司年產50億只丁腈產線項目等，并相繼按計劃投產。

隨著新冠疫情的基本控制和行業整體新增產能的大幅增加，防護手套供求關系發生逆轉，產品價格回落，令中紅醫療經營業績開始陷入下滑通道。

從2021年三季度開始，中紅醫療營業收入和凈利潤的同比增速已連續五個季度保持負值。2021年三季度到2022年三季度，公司單季度營業收入同比增速分別為-61.9%、-68.74%、-74.8%、-74.48%和-56.77%，凈利潤同比增速分別為-79.41%、-98.27%、-95.61%、-98.29%和-114.7%；季度毛利率分別為39.69%、21.48%、20.26%、15.16%和-2.26%，每況愈下，2022年第三季度的毛利率已由正轉負。

不過，新賽道能否令中紅醫療的經營業績止跌回升還有待觀察。