萬華化學財務風險分析

張夏菡

一、緒論

隨著我國經濟市場化程度越來越高，企業參與市場也在不斷加深。企業融資、設備原材料和勞動力采購、產品銷售等，均通過市場完成，這將影響企業的財務經營效果。因此，面對各種經濟活動的不確定性，企業時刻會遭受到一定的財務風險。一般而言，財務風險是企業財務經營效果的不確定性，是指由于各種困難或無法控制因素的作用，財務收入和預期財務收入偏離，從而存在可能遭受風險的機會。企業通常都想要高回報的投資項目，但是高回報必然伴隨著高風險。如何識別、判斷和評價財務風險，已成為企業經營過程中財務跟蹤和監測的一項重要工作。預防、控制和利用財務風險，實現風險管理目標是企業財務管理的重要內容。本文對萬華集團有限公司的財務報表進行分析，了解公司的財務狀況，通過報表數字識別風險。

二、萬華化學概況及財務現狀

（一）萬華化學公司簡介

萬華化學是一家1998年成立的，位于山東省煙臺市的股份有限公司。2001年1月5日，萬華成功在上海交易所上市。主要產品為聚氨酯樹脂、異氰酸酯、聚氨酯合成革和氯堿等。萬華化學公司是我國首批國家級創新型企業、國家和山東省重點企業。萬華化學公司是目前全球范圍內異氰酸酯MDI制造企業排名第一的公司。就制備聚氨酯而言，MDI是最重要的原料之一，公司共有三套MDI裝置，產出能力可達到每年200萬噸，產品質量以及單位耗能都處于國際一流水平。

（二）萬華化學財務現狀

1.萬華化學資產質量分析。

（1）貨幣資金質量分析。貨幣資金是流動性最強、使用最廣泛的資產，被公認為最優質的資產，稱為企業的“血液”。2012-2019年萬華化學的貨幣資金占比非常低，8年均不到7%，最低時到達2.46%。說明企業的現金變現能力差，資金鏈有一定風險，且償債能力也較弱。

（2）在建工程質量分析。萬華化學在建工程占資產總額的比例保持在較為合理的水平，穩定在15%-20%左右，處于行業平均范圍之內。萬華化學2012-2019年年報中在建工程相關資料顯示，2019年萬華煙臺工業園項目當期增加了在建工程90 950 196.15元，當期轉入固定資產490 190 257.66元，所以可能存在延遲轉固的風險。

（3）固定資產質量分析。萬華化學固定資產占資產總額比例超過30%，最高達到56%，說明公司固定資產投入多，屬于重資產企業。萬華化學固定資產周轉大多都不到3，使用效率較弱，企業的投入大于產出，很有可能面臨虧損。

2.萬華化學能力指標分析。

（1）萬華化學償債能力。企業的償債能力一般看短期償債能力和長期償債能力兩個方面。用來衡量兩種能力的指標很多，在這里主要選取流動比率、速動比率來衡量萬華公司的短期償債能力，選取資產負債率和產權比率來衡量萬華公司的長期償債能力。在2012-2019年，萬華化學的流動比率和速動比率總體呈下降趨勢。2012年流動比率和速動比率分別為102%、77%，2019年分別為52%、33%，且8年間流動比率長期低于1，說明萬華化學一直存在短債長用的現象。2019年流動比率達到8年來最低，速動比率遠低于1，說明萬華化學短期償債能力較弱。總體來看，萬華化學的短期償債能力不甚理想。萬華化學在2013-2016年的資產負債率較高，達到近70%。公司的產權比率雖然總體下降，但可以看出2012-2015年產權比率逐漸升高，最高點在2015年的222%，之后到2019年是呈下降趨勢，并逐步降到了120%，整體都大于100%。綜合兩個指標，可以看出萬華化學公司的長期償債能力不佳。

（2）萬華化學營運能力。2012-2013年，萬華公司存貨周轉率分別為16.81和19.05，明顯呈上升趨勢，但2014-2016年卻整體下降，這意味著公司的銷售效率和存貨使用效率在2014-2016年出現了下降，公司的銷售狀況出現問題。而在應收賬款周轉率方面，可以看到2019年之前應收賬款周轉率總體是上升的，但是在2018-2019年間出現了急劇下降，說明這一年萬華化學收回應收賬款效率在降低。至于總資產周轉率，是先下降后上升的趨勢，從2012年的0.71下降到2014年的0.41再上升到2019年的0.7，說明2012-2015年該公司全部資產使用效率逐年降低，從而使萬華化學經營活動效率變慢，公司利潤出現下滑現象。

（3）萬華化學盈利能力。萬華公司在2012-2015年銷售凈利率、銷售毛利率、凈資產收益率、資產凈利率均呈下降狀態，企業盈利狀況不佳。銷售凈利率從19%下降到16%，銷售毛利率從35%下降到28%，凈資產收益率從15%下降到12%，資產凈利率從31%下降到24%。而在2016-2017年各項指標均有快速上漲的趨勢，盈利變好，到2018-2019年均在前一年的基礎上有所下降。萬華化學在整體經營規模上已成為國內外化工行業的龍頭，2017年萬華化學銷售凈利率達到了25%，凈資產收益率達到了43%，均高于同期行業平均值的16%和12%，表明萬華化學憑借其行業壟斷地位與工藝創新大幅提升了自身盈利能力。

（4）萬華化學發展能力。2012-2015年營業收入增長率、總資產增長率、營業利潤增長率、資本積累率均呈下降趨勢。值得注意的是，2015年營業收入與營業利潤增長率都處于負值。究其緣由，根據相關資料的查找，2015年由于國際油價大跌，進而導致以原油為原材料的化學品價格大幅下降。2016-2017年指標均上升，尤其是營業利潤增長率上升幅度極大，一度達到200%，完成由負到正的轉變。2015年市場波動促使萬華化學加強創新與開拓新產品線的決心，在2017年初步實現創新工藝產業化與業務多元化的成功轉變。但是到了2018年，不僅營業利潤增長率陡然下降，而且其他三項指標都在前一年的基礎上有所下降。2019年，除了總資產增長率有所回升之外，其他幾項指標依然是下降的，營業利潤增長率最后達到-24%，綜合其指標的情況，萬華化學的發展能力存在一定風險。

三、萬華化學財務風險

（一）融資渠道單一

2012-2019年間，萬華化學銀行借款占總負債的比例都較高，對銀行的依賴程度較大，債務結構較為單一，加大了財務風險。細看數據可以發現，萬華化學短期借款占借款總額的比率也處于比較高的水平，長期借款金融先升高后下降，這無疑為企業流動性帶來較大的風險隱患。公司的負債結構主要以流動負債為主，償債壓力較大，債權人的安全性較低。

（二）償債能力較弱

根據前面相關指標計算可以看出，無論是企業的短期償債能力還是長期償債能力，萬華化學的償債能力均不強。雖然這幾年償債指標有所增加，但離最佳水平依舊有所差距。近年來，萬華公司主要依靠外部籌資獲取資金，但這并不是最佳舉措，通過大額舉債獲取資金的方式會加大企業的財務風險。而且細看企業的貨幣資金，在企業資產總額中占比很低，如果資金鏈出現斷裂，公司必將舉步維艱。總之，萬華化學的資產管理效率較低，財務風險較大。

（三）存貨管理還需加強

2015-2016年萬華化學存貨周轉率處于8年來較低的水平，數值不高。通過萬華化學存貨周轉率波動的數據，可以看出這幾年萬華公司在存貨管理上存在存貨積壓的問題。如果企業不加以重視，會使日常運營陷入瓶頸。

四、總結

通過上述萬華化學財務指標以及對財務數據分析可以發現，該公司有著良好的發展勢頭，前景較好。但是也存在著一定的財務風險，公司應加以重視。首先，萬華公司應增強自身償債能力。公司在加大投資和籌資的情況下，要注意經營狀況的變化，否則有可能使公司陷入困境。而且公司切勿盲目投資，本身償債能力不強，如果盲目投資造成惡果，就有可能使公司陷入資不抵債的困境。其次，公司應加強對存貨的管理，為了追求利潤最大化，應該在原材料價格最低的時候購入，這樣既可以為自己提供較為便宜的原材料，節省成本，也可以在原材料價格較高時出售原材料。最后，在復雜多變的市場，萬華化學應利用自身優勢，作出正確的發展決策，不可盲目追求企業擴張，應做到穩步發展并且循序漸進。