資金對這類業績不及預期更寬容

沐恩

本周指數又開始不走尋常路了！

主要是權重股導致滬指調整較多，原因可以總結為匯率、美債收益率等因素，但不管是什么，外資連續流出是結果，短期情緒上會有所放大，波動大一些也不意外，但長期看，這些因素都會好轉。總之，短線下跌依舊會有各種鬼故事，但中期3000點之下就是分批的機會，無非是看哪些方向（調整位置不同、未來預期不同，沒法統一給結論），選擇左側還是右側根據個人預期，具體在“滾雪球”中有分析。

目前依舊是結構性分化，板塊間輪動還在繼續。短期資金最強的是信創，在龍頭拉升一波后，內部以低位輪動補漲為主，短期盯住游資和機構龍頭對板塊情緒的影響。醫療和工業母機也是重要分支，但隨著時間推移，力度減弱更多。儲風光這波就是跟隨輪動的，中期邏輯沒有問題，只是近期資金被分流，不會像之前那么強，分清預期，短線彈性大的是資金強的。

臨近三季報披露的尾聲，似乎市場對此并不“感冒”，有什么關注的點？

通常超預期的品種資金力度會更強，這自然是后面跟蹤的重點。不及預期的品種并非都沒有機會，雖然短期下跌，但不意味著邏輯壞了，一個重要的參考要素是公司所處行業的發展階段。如果處在滲透率或者成長初期，市場對業績的關注度相對低一些，或者說對業績不好的包容度更高，如果已經處在中期以后，或者行業貝塔下行，則對業績不及預期的容忍度低（超預期也未必積極反應）。具體方向在“滾雪球”文章和視頻中有過分析。如海風、大儲、新技術等。

戶用儲能和大型儲能的區別是什么？

戶用儲能主要有組件、電池和儲能逆變器。其中，電芯成本占45%，組件20%，儲能逆變器15%，安裝費20%。戶用儲能核心技術壁壘不算高，傳統家電企業也是可以介入的，關鍵在于產品設計和市場開發。

如果各家產品力都差不多，對消費者來說，更容易選擇方便購買或者品牌更響亮的，那多次聽說的品牌和能在更多地方看到買到的產品更關鍵。在海外，渠道認證周期復雜且長，儲能廠商與下游集成商、安裝商的渠道構建與維護尤為重要。換言之，品牌影響力和渠道建設更為關鍵，這是需要時間積累的。

戶用儲能接下來可能演繹的情況是：現有廠商會享受目前高增速帶來的紅利，但在景氣度較高的情況下，肯定會有更多廠商進來，隨著時間的推移，競爭格局會變差（明年某個時間點），具體情況只能跟蹤，二級市場更多關注資金預期的轉變，這是關鍵。

工商業儲能技術壁壘更高？

工商業儲能產業鏈更復雜，需要電池、儲能變流器PCS、電池管理系統BMS、能量控制系統EMS、系統集成、溫控和消防等。儲能變流器可以把儲能電池中的直流電轉化為交流電輸送至電網，也可以把電網的交流電轉換成直流電充到電池里面，雙向。光伏逆變器是直流變交流，單向。二者有相似之處但也有區別，都掌握在主要逆變器廠商中，只是側重不同。

電芯目前材料以磷酸鐵鋰為主，電池向大容量推進。考慮碳酸鋰價格，短期難以放量，但技術進步（降本增效）不會停止。如近日某鋰電龍頭發布儲能電池LF560K，采用面向TWh級別儲能規模的電芯創新技術，可實現電芯及系統層級的成本雙降，具有560Ah超大容量，循環壽命超過12000次。預計2024年二季度全球交付。

其他環節，大儲安全性至關重要，溫控系統和消防是剛需，上市公司比較少，溫控龍頭近期市場挖掘的比較充分。

關注度提升后，各種儲能概念層出不窮。電化學儲能除了鋰離子，還有鈉離子、液流釩電池、氫儲等;物理儲能除了現有的抽水儲能外，近期壓縮空氣、光熱、重力、飛輪儲能等也頻繁被提及。

目前從產業發展看，抽水儲能占比絕對大，但已經飽和，增量空間不足。其他物理儲能雖然有部分示范項目落地，但更多當做概念看。電化學中，鋰離子技術最成熟，鈉電池替代強烈，釩技術進展還需觀察，短期機會不大，更多是鈉離子的炒作延伸。