以嶺藥業(yè)公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究

崔明陽(yáng)，王 宏

（佳木斯大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，黑龍江 佳木斯 154007）

1 以嶺藥業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境

1.1 以嶺藥業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

以嶺藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“以嶺藥業(yè)”）是重點(diǎn)高新技術(shù)醫(yī)藥上市公司，由吳以嶺院士于1992年創(chuàng)建。從1992 年到1996 年，以嶺藥業(yè)創(chuàng)辦了全球首個(gè)肌肉萎縮專科醫(yī)院——以嶺醫(yī)院，為國(guó)內(nèi)首家三甲醫(yī)院。“十二五”期間，以嶺藥業(yè)研發(fā)了治療心腦血管、腫瘤等的專利藥物，拿下5 個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。而后以嶺藥業(yè)醫(yī)學(xué)理論層出不窮，開(kāi)啟了國(guó)際歷程，開(kāi)拓了大健康產(chǎn)業(yè)。以嶺藥業(yè)2001 年上市，運(yùn)用現(xiàn)代高新技術(shù)研發(fā)中西藥。其在醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域的影響力持續(xù)增長(zhǎng)，是中國(guó)醫(yī)藥上市公司20 強(qiáng)。

1.2 以嶺藥業(yè)內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境

醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展面臨許多挑戰(zhàn)。大眾需求增長(zhǎng)和醫(yī)保控費(fèi)政策的實(shí)施對(duì)以嶺藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一定的影響。比如，以嶺藥業(yè)主要產(chǎn)品連花清瘟膠囊降價(jià)，造成企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力增加；制藥企業(yè)環(huán)保監(jiān)管變嚴(yán)，環(huán)保令下發(fā)，使得以嶺藥業(yè)環(huán)保成本增加。

從企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，以嶺藥業(yè)有原料基地，但并不能滿足自身經(jīng)營(yíng)需求，因此以嶺藥業(yè)需要大量外購(gòu)原材料。而藥材只能季節(jié)采摘，同時(shí)材料的價(jià)格不穩(wěn)定，會(huì)受地區(qū)、產(chǎn)量、品質(zhì)等因素制約。加之農(nóng)村勞動(dòng)力成本上漲，原料價(jià)格提高，使以嶺藥業(yè)面臨較大的成本壓力，這對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生了消極影響。另外，以嶺藥業(yè)作為藥品研發(fā)企業(yè)，其研發(fā)周期存在不確定性、進(jìn)度差異等，會(huì)給以嶺藥業(yè)資金帶來(lái)壓力，也會(huì)增加以嶺藥業(yè)研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。即使研發(fā)成功，也需要面臨臨床環(huán)節(jié)，隨著臨床試驗(yàn)要求越加嚴(yán)格，相關(guān)環(huán)節(jié)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也在不斷提高。

2 以嶺藥業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效現(xiàn)狀

2.1 以嶺藥業(yè)財(cái)務(wù)情況

2.1.1 資產(chǎn)負(fù)債情況

如表1 所示，流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)二者共同引起以嶺藥業(yè)2018—2020 年的資產(chǎn)同比增長(zhǎng)5.99%、26.72%。非流動(dòng)負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債二者增長(zhǎng)，引起負(fù)債同比增長(zhǎng)約12.41%、130.02%。

表1 2018—2020 年以嶺藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況 單位：萬(wàn)元

2.1.2 經(jīng)營(yíng)狀況

如表2 所示，從以嶺藥業(yè)2018—2020 年的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，以嶺藥業(yè)這3 年的期間費(fèi)用呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，以嶺藥業(yè)加強(qiáng)市場(chǎng)推廣，加大廣告投放力度，使得銷售費(fèi)用逐年增長(zhǎng)，管理費(fèi)用也呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。以嶺藥業(yè)負(fù)債水平低，且存在大量存款，相應(yīng)的利息收入增加，其各年的財(cái)務(wù)費(fèi)用都為負(fù)值，表現(xiàn)為利息流入。從數(shù)據(jù)來(lái)看，以嶺藥業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況向好，但其成本與費(fèi)用增長(zhǎng)較快，需要特別關(guān)注。

表2 2018—2020 年以嶺藥業(yè)業(yè)績(jī)情況 單位：萬(wàn)元

2.1.3 現(xiàn)金流量情況

如表3 所示，以嶺藥業(yè)2018—2019 年現(xiàn)金流量?jī)纛~都為流出，表現(xiàn)為以嶺藥業(yè)近年來(lái)不斷償還債務(wù)，以減輕負(fù)債壓力。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2020 年以嶺藥業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流可以滿足企業(yè)投資與籌資需求，反映了以嶺藥業(yè)經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力較好，且處于成長(zhǎng)期。

表3 2018—2020 年以嶺藥業(yè)現(xiàn)金流量情況 單位：萬(wàn)元

2.2 以嶺藥業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)業(yè)績(jī)表現(xiàn)

2.2.1 以嶺藥業(yè)盈利能力

如表4 所示，以嶺藥業(yè)具有較高的毛利水平，而凈利潤(rùn)水平明顯低于毛利水平，反映出以嶺藥業(yè)產(chǎn)品利潤(rùn)空間較小，其對(duì)期間費(fèi)用管理不足，造成利潤(rùn)未被有效積累，因此需要關(guān)注成本費(fèi)用管理，科學(xué)合理地調(diào)整費(fèi)用開(kāi)支以節(jié)省成本，提升其盈利空間及盈利穩(wěn)定性。再以凈資產(chǎn)收益率展示以嶺藥業(yè)自有資本獲利能力，2018—2020 年三年的凈資產(chǎn)收益率分別為8.14%、7.83%、14.48%，指標(biāo)數(shù)值變化與盈利能力成正比，體現(xiàn)了以嶺藥業(yè)自有資本獲利能力先增強(qiáng)后減弱再增強(qiáng)，表現(xiàn)出不穩(wěn)定狀態(tài)。總體而言，以嶺藥業(yè)發(fā)展形勢(shì)向好，但是其對(duì)于成本費(fèi)用的管理還有待加強(qiáng)，盈利能力的穩(wěn)定性還有待提升。

表4 2018—2020 年以嶺藥業(yè)盈利能力情況 單位：%

2.2.2 以嶺藥業(yè)償債能力

如表5 所示，下文從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等方面對(duì)以嶺藥業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。以嶺藥業(yè)2018—2020 年流動(dòng)比率與速動(dòng)比率大幅度下降，流動(dòng)比率高于標(biāo)準(zhǔn)值2，速動(dòng)比率高于標(biāo)準(zhǔn)值1、資產(chǎn)負(fù)債率低于標(biāo)準(zhǔn)值50%，反映出以嶺藥業(yè)償債能力強(qiáng)，償債風(fēng)險(xiǎn)不高，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，企業(yè)整體抵御內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。但這也說(shuō)明了以嶺藥業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)于保守，應(yīng)該在保持良好償債能力的同時(shí)，積極投資以獲取收益，避免資金閑置浪費(fèi)。

表5 2018—2020 年以嶺藥業(yè)償債能力情況

2.2.3 以嶺藥業(yè)營(yíng)運(yùn)能力

如表6 所示，從以嶺藥業(yè)存貨、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況來(lái)看，其經(jīng)營(yíng)資金占用減少，但營(yíng)運(yùn)能力不穩(wěn)定，還需要強(qiáng)化營(yíng)運(yùn)管理，提高資產(chǎn)變現(xiàn)能力。

表6 2018—2020 年以嶺藥業(yè)營(yíng)運(yùn)能力情況 單位：次

3 對(duì)以嶺藥業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)

3.1 盈利狀況不理想，成本上漲影響盈利水平

醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展面臨許多挑戰(zhàn)。大眾需求增長(zhǎng)、醫(yī)保控費(fèi)等政策出現(xiàn)，使得以嶺藥業(yè)受到影響，如連花清瘟膠囊降價(jià)，使其經(jīng)營(yíng)壓力增大。受行業(yè)大環(huán)境的影響，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速減緩，以嶺藥業(yè)面對(duì)的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)惡化，整體盈利水平呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的狀態(tài)。比如，從以嶺藥業(yè)凈利潤(rùn)與毛利水平（見(jiàn)表4）來(lái)看，凈利率明顯低于毛利率，反映企業(yè)成本費(fèi)用管理不足，造成利潤(rùn)并沒(méi)有被有效積累。市場(chǎng)中部分產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售出現(xiàn)企業(yè)壟斷現(xiàn)象，進(jìn)一步加劇了以嶺藥業(yè)成本上漲，而人工成本、經(jīng)營(yíng)成本上漲必然引起以嶺藥業(yè)成本控制壓力上升、盈利水平受到限制，需要企業(yè)關(guān)注成本費(fèi)用管理，調(diào)整費(fèi)用開(kāi)支，節(jié)省成本。另外，利潤(rùn)水平波動(dòng)的主要原因在于以嶺藥業(yè)中藥材價(jià)格受經(jīng)濟(jì)、自然災(zāi)害、種植等因素的影響，而這些因素會(huì)對(duì)中藥制藥企業(yè)的生產(chǎn)成本產(chǎn)生影響。近年來(lái)，以嶺藥業(yè)藥品的主要原料三七、金銀花、白及、川貝母等的價(jià)格顯著上漲，新版藥典質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提高，化學(xué)原材料產(chǎn)業(yè)鏈成本上升，都對(duì)該企業(yè)盈利水平產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)一步加劇了以嶺藥業(yè)成本上漲。隨著人工成本等的上升，經(jīng)營(yíng)成本上漲，以嶺藥業(yè)成本控制壓力加大。面臨原材料價(jià)格大幅上漲的挑戰(zhàn)，以嶺藥業(yè)難以有效地轉(zhuǎn)移原材料價(jià)格上漲的壓力，致使其經(jīng)營(yíng)成果下降、成本費(fèi)用與收入利潤(rùn)變化趨勢(shì)不一致，成本費(fèi)用控制不足，對(duì)企業(yè)良好發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

3.2 財(cái)務(wù)杠桿利用不足

由表5 可知，以嶺藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在15%以內(nèi)，盡管2020 年上升到22.35%，但指標(biāo)依然較低。從以嶺藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)處于較低水平，反映出企業(yè)長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，因此其償債風(fēng)險(xiǎn)并不高。以嶺藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低，反映出以嶺藥業(yè)經(jīng)營(yíng)保守，財(cái)務(wù)杠桿沒(méi)有被充分利用，這對(duì)以嶺藥業(yè)的盈利能力產(chǎn)生了一定的影響。另外，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低也說(shuō)明以嶺藥業(yè)僅僅依靠自身資金來(lái)提升盈利水平，根本無(wú)須大量舉借外債。

4 以嶺藥業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效改進(jìn)建議

4.1 合理控制成本，增強(qiáng)盈利能力

以嶺藥業(yè)應(yīng)該合理控制成本，加強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格監(jiān)控及分析，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，拓寬產(chǎn)業(yè)鏈。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源會(huì)對(duì)企業(yè)收入、凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率高，那么企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力就強(qiáng)，則會(huì)擁有更大的發(fā)展空間。因此，以嶺藥業(yè)應(yīng)該調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)品成本的降低。受醫(yī)改政策影響，制藥企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)延伸到上游供應(yīng)商。未來(lái)行業(yè)將進(jìn)入調(diào)整、智能化升級(jí)階段，創(chuàng)新品質(zhì)、成本管理將成為發(fā)展的關(guān)鍵。另外，以嶺藥業(yè)還需要不斷加強(qiáng)業(yè)務(wù)整合，完善自身的供應(yīng)鏈管理，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品成本的降低。總的來(lái)說(shuō)，以嶺藥業(yè)要以降本增效為目標(biāo)，通過(guò)產(chǎn)地調(diào)研，加強(qiáng)對(duì)原材料市場(chǎng)的掌控與預(yù)測(cè)，合理安排庫(kù)存及采購(gòu)周期。對(duì)重點(diǎn)原、輔料積極開(kāi)展戰(zhàn)略儲(chǔ)備采購(gòu)，以降低采購(gòu)成本。同時(shí)，以嶺藥業(yè)應(yīng)該積極推行成本管理，加強(qiáng)生產(chǎn)規(guī)劃，通過(guò)內(nèi)部資源整合，搭建集中采購(gòu)平臺(tái)，逐步推進(jìn)原、輔材料及包裝材料集中采購(gòu)。另外，以嶺藥業(yè)還需要通過(guò)提高生產(chǎn)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性優(yōu)化資源，降低產(chǎn)業(yè)鏈整體成本，進(jìn)而提升盈利水平。以嶺藥業(yè)也需要挖潛降本，多措并舉實(shí)現(xiàn)控虧增盈目標(biāo)，以快速增強(qiáng)自身盈利能力。

4.2 提高資產(chǎn)負(fù)債率，減少機(jī)會(huì)成本

以嶺藥業(yè)籌資方式保持穩(wěn)健模式，使得以嶺藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低，說(shuō)明其具有很強(qiáng)的償債能力，但也反映出以嶺藥業(yè)存在資金運(yùn)用不合理的情況，未充分利用財(cái)務(wù)杠桿，機(jī)會(huì)成本大大加大。這說(shuō)明以嶺藥業(yè)提高資產(chǎn)負(fù)債率的潛力大，融資政策影響以嶺藥業(yè)外部融資偏好，但外部融資加大了以嶺藥業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，以嶺藥業(yè)應(yīng)針對(duì)行業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)，強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)的意識(shí)，健全內(nèi)部監(jiān)督，做好自身的營(yíng)業(yè)成本及代理成本控制，優(yōu)化現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不斷拓展多元化的籌資模式，拓展內(nèi)部融資來(lái)源，在營(yíng)銷模式上下功夫，進(jìn)一步合理利用現(xiàn)有自有資金擴(kuò)大舉債規(guī)模，擴(kuò)充企業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，在保持合理的資產(chǎn)流動(dòng)性的前提下合理利用閑置現(xiàn)金，一方面降低閑置現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，另一方面避免過(guò)多的利潤(rùn)分配。具體來(lái)說(shuō)，以嶺藥業(yè)應(yīng)該科學(xué)舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以便擁有合理的負(fù)債規(guī)模，有效把握資金流動(dòng)，以免資金利用不足而產(chǎn)生資源浪費(fèi)，降低風(fēng)險(xiǎn)。