能源危機提升中國制造業優勢

宋雪濤（天風證券研究所宏觀首席分析師）

歐洲需要大量進口高耗能商品，導致歐盟的貿易順差正在快速轉為逆差。

過去三年的新冠肺炎疫情、供應鏈紊亂、能源危機，先后給全球經濟帶來了三次供給沖擊。相比之下，中國不僅具備完備的產業鏈體系、龐大的內需市場、逐漸積累的技術能力，還同時具有了一定的能源成本優勢和穩定性優勢，制造業的全球相對優勢應當重估。

此前我們預判，俄烏沖突分裂了全球石油定價體系，歐洲制造業特別是高耗能行業將經歷成本沖擊帶來的份額轉移，可能給中國帶來能源密集型行業份額提升的新一輪紅利。這個結果正在發生。

石油市場的定價體系已對各國的能源成本產生了顯著影響。二季度中國原油平均進口價格107.1美元/桶，低于歐洲現貨價5.6%；天然氣平均價格0.7萬元/噸，低于德國氣價33.2%。8月德國平均現貨批發電價漲至0.5歐元/度，較去年同期增長了4.6倍，與中國的度電成本價差走闊至0.4美元，分別對應鋼鐵、電解鋁和合成氨188美元、5110美元、3280美元的單噸成本價差。

7月20日，歐盟委員會推出“歐洲天然氣需求縮減計劃”，要求各成員國在今年8月到明年3月至少減少15%的天然氣用量。如果出現嚴重的能源短缺，政府將減少對工業的供氣，優先分配給家庭、醫院等重要部門。工業用氣量占到了歐盟用氣總需求的38%，確保歐盟民眾能安全過冬，意味著需要降低四成左右工業用氣，以滿足“降低15%總用氣需求”的目標。

根據生產單位產品的氣耗比和能耗比的排序，首當其沖的是氣耗和能耗雙高的化工，其次是非金屬礦產、鋼鐵、運輸設備、機械、有色金屬等。

歐洲需要大量進口高耗能商品，以滿足自己的生產和消費需求，結果是歐盟的貿易順差正在快速轉為逆差。

德國二季度最主要的貿易逆差國是中國。二季度，德國對中國的貿易逆差同比增長245%，較去年同期增加178.6億美元，占到了二季度德國整體貿易差額變動的44%。德國向中國生產轉移幅度最大的產品主要有四大類。第一是有機化學，第二是電氣設備，貿易差額變動較大的產品有蓄電池、半導體器件、集成電路、變壓器等。電氣設備是德國的優勢產業，生產受到能耗成本和供應鏈穩定性的影響。第三是機械設備。第四是汽車及其零部件。據汽車工業協會統計，今年前7個月中國汽車出口150.7萬輛，同比增長52.3%；純電動乘用車出口21.9萬輛，同比增長146.1%。

除以上四大類行業外，德國向中國生產轉移幅度較大的產品也包括鋼鐵和鋼鐵制品、鋁及其制品、塑料及其制品、服裝鞋靴等附加值偏低的高耗能品類。

不僅是歐盟，日韓的能源密集型行業也在受影響。日本已經連續12個月貿易逆差，7月化學制品、非金屬礦物制品、機械設備的出口數量分別下滑了10%、5.9%和3.1%，近4個月均弱于整體出口表現。韓國今年4-8月連續錄得貿易逆差，為2008年后歷史首次，二季度化學制品、機械設備、電氣設備的產出增速，比一季度分別回落了5.1%、3.4%和2.7%，下滑幅度高于制造業整體水平。

當前世界環境下，供給不足才是主要矛盾，中國制造業的全球比較優勢應當重估。尤其是化工、汽車、機械、電氣設備這四大類行業，縮小技術差異的同時也在積累供給優勢，份額提升的趨勢有望繼續。