恒爍股份：制程工藝屢創突破 近三年收入復合增長率108%

林玉

集成電路包括存儲器芯片、邏輯芯片、模擬芯片以及微處理器四類，其中存儲器芯片是最大的半導體市場，占全球芯片份額的32%以上。根據WSTS數據，2021年存儲器芯片規模增速也最快，較2020年增長37%，市場規模達1，611億美元。

恒爍股份（688416.SH）成立于2015年，專注于存儲器芯片的研發設計，業務線囊括了NOR Flash存儲器芯片、MCU芯片和存算一體的人工智能AI芯片。公司于8月29日登陸科創板，擬募集資金7.5億元，用于研發新一代NOR閃存芯片、MCU與存算一體AI芯片。

得益于國產替代加劇與強研發投入，公司各項財務指標表現優秀，已經進入良性成長通道，并處于快速發展期。2019-2021年，公司營收分別為1.3億元、2.5億元和5.8億元，復合增速高達108%，跑贏國內同業的平均增速以及全球行業增速。

恒爍股份于2015年推出首款NORFlash產品之后一路技術迭代，至今已經擁有65nm、55nm和50nm三個工藝制程的NOR Flash產品流片，核心技術達到國內外主流水平，尤其在靜態電流、讀寫擦電流等多項關鍵性能指標上都達到行業優異水平。在存儲容量方面，公司采用ETOX工藝完成了1Mb～128Mb多系列產品線布局。產品讀取速度達到了133MHz，數據存儲時間20年，擦寫次數10萬次，溫度范圍-40℃～125℃。憑借性價比與性能優勢，積累了大量粘性較高的客戶，產品最終進入小米、OPPO、聯想、360及歐菲光等終端用戶供應鏈體系。

公司堅持自主技術研發，擁有了高精確度靈敏放大器設計技術、快速頁編程技術、模擬模塊快啟動技術及溫度檢測技術等多項關鍵技術。以快速頁編程技術為例，公司的頁編程時間小于200μs，而業界普遍大于400μs，技術優勢顯著。依托技術實力，公司NOR Flash產品進入發展快車道。2019-2021年，出貨量分別為6.11億顆、8.54億顆及11.90億顆，實現營業收入1.28億元、2.43億元及4.97億元，近三年復合增長率為96.65%，遠超同期全球NORFlash市場規模增速（17.93%）。2020年NOR Flash全球市場規模約25億美元，公司收入占全球市場規模為1.5%。報告期內，高價值的中容量產品（32Mb～128Mb）占比從29%提升至46%，未來隨著大容量（256Mb/512Mb/1Gb）產品的逐步上市，產品結構將更為優化，市場潛力巨大。

MCU芯片（微控制器）包括運算內核、嵌入式存儲器和各種外設三部分。嵌入式閃存（eFlash）工藝制程是MCU必不可少的關鍵技術，一顆MCU芯片通常配置一顆或多顆Flash，其容量和速度直接決定了MCU的程序存儲量和運行速度。

公司在存儲芯片Flash的技術積淀，可以移植到MCU設計研發中，并取得了技術突破。目前，國內基于M0+的通用MCU主流嵌入式eFlash工藝制程為110nm和90nm，而公司采用的是先進的55nm超低功耗eFlash工藝制程，不僅內置存儲容量大、功耗低，而且減小了芯片面積，具備較高的性價比。同時，NOR Flash與MCU的應用場景和客戶群體相似，主要在消費電子和工業控制等市場領域，公司優質的銷售渠道與客戶資源得以充分利用。目前，MCU產品已供貨于上海巨微、芯海科技等知名企業，產品最終應用于奇瑞汽車、江鈴汽車、OPPO及歐菲光等品牌的產品中。

鑒于目前全球MCU缺貨的現狀，公司的MCU實現爆發式增長，2020-2021年，MCU 出貨量從1272.95 萬顆增至8974.87萬顆，銷售額從717.73萬元增長至7709.38萬元，增長率高達974.13%。

目前，MCU芯片的國產自給率仍偏低，受制于發達國家對我國集成電路產業發展的限制，會轉化對國產MCU的需求依賴，疊加新產業應用持續暴發，例如，每臺工業機器人需要十余顆MCU芯片，一輛電動汽車需配置幾十甚至上百顆MCU。下游市場的高速擴容，都會轉化為公司的市場機遇。

公司將圍繞主業，立足于NORFlash相關技術挖掘和延伸，在存儲器、MCU和基于閃存技術的存算一體AI芯片等領域不斷投入研發精力，打造“MCU+存儲器+AI”的綜合產品解決方案，進而豐富產品結構，降低行業周期波動風險，提升公司長期經營發展空間。本次募集資金，公司在Flash領域，開發下一代40nm工藝制程的NOR 閃存芯片，推進256Mb、布局512Mb和1Gb產品研發;在MCU領域，研發高端ARM M3和M4系列產品。豐富的產品結構，將降低行業周期波動風險，提升公司長期經營發展空間。在AI推理芯片領域，公司研發的存算一體AI芯片（CINOR）技術解決了傳統AI推理芯片高功耗和存儲墻瓶頸，該技術屬于人工智能前沿領域，結合公司Flash技術和MCU技術布局人工智能，對未來的可持續發展具有重要意義