伊利逆勢增長營收凈利再創歷史新高 強者恒強盡顯龍頭本色

歐陽靖宇

受到疫情、出生率下降、原材料上漲等多重不利因素影響，2022年多家乳業企業遭遇“水逆”之年，然而伊利股份（600887.SH）一枝獨秀，再度彰顯了龍頭的本色：8月30日，公司發布的2022年半年報顯示，公司實現營業收入634.63億元，同比增長12.31%;凈利潤61.39億元，同比增長15.40%，營收、凈利均創歷史新高。從2012年至2021年的十年間，伊利的營收由419.9億元增長至1106億，增幅2.6倍，凈利潤從17.17億元增長至87.05億元，漲幅4.06倍。在乳制品行業增速放緩的當下，伊利依然保持了堅韌的定力，未來，隨著乳業強者恒強的格局進一步凸顯，未來伊利投資價值會進一步釋放。

在疫情、乳業增速放緩等復雜因素疊加下，在千億規模的高位上仍然在乳業市場繼續領跑，足見伊利經營的韌性。伊利全產業鏈的資源整合能力、風險應對能力等核心競爭力和經營韌性也再次得到驗證。穩固的基本盤決定了伊利的乳業絕對龍頭地位無可動搖。半年報顯示，今年上半年，伊利核心液體乳業務實現營業收入428.92 億元，同比增長1.14%，規模、市場份額均穩居行業第一。

與此同時，新增長極也在強勢突進。作為伊利正在快速崛起的第二增長曲線，奶粉及奶酪業務保持了遠超行業的高速增長，成為繼液態奶后伊利的第二大營收來源。2022年上半年伊利奶粉及奶制品實現營收120.71億元，同比增長58.28%。

著眼于二級市場，作為價值投資者量化選股的重要指標，ROE是企業盈利能力的重要體現，伊利的ROE連續十三年超過20%，持有伊利的投資回報率更是長期居于A股前列。

業內普遍認為，與出色的業績表現、管理效率并不相稱的是，伊利目前的股價明顯被低估，未來，隨著疫情常態化管理，在經濟向上修復的過程中，作為乳業龍頭，伊利的投資價值將進一步凸顯。

也因此，多家機構對伊利長期的增長潛力抱有較強信心，尤其發布半年報后，招商證券、中信建投、申萬宏源、海通證券等近二十家機構相繼發布研報，給予伊利推薦、買入評級。在上游成本上漲壓力趨緩、需求維持景氣與產品結構優化升級等多重因素催化下，多家機構預計公司業績有進一步上行空間，高質量發展可期。

站穩全球乳業第一陣營的伊利，其國際化進程正在持續推進。近年來，伊利積極搭建國內及海外業務“雙循環”發展格局，持續建設“全球資源體系、全球創新體系，全球市場體系”，依托國內及大洋洲、東南亞等基地市場，穩步推進海外業務。

2022年上半年，伊利立足全球供應鏈協同運營平臺，實現了國內與東南亞、新西蘭基地間的高效聯動，并積極開拓海外市場，產品輻射全球60多個國家和地區， 國際化業務穩步發展，最終實現了國際化業務收入比去年同期增長58%。事實上，早在2014年，伊利先是斥資30億元，在新西蘭建立了全球最大一體化乳業基地——大洋洲乳業基地。2018年8月Joyday子品牌成功登陸印度尼西亞，11月又成功收購了泰國本土最大冰淇淋企業Chomthana，成功進入東南亞市場。2019年8月初又成功收購了新西蘭Westland100%的股權。在業內看來，這些動作不僅僅是伊利加速全球資源整合的重要里程碑，同時也標志著中國乳企在國際上的話語權不斷增強。

進入“后千億時代”，伊利的國際化進程正在進一步加速。2021年12月，伊利印尼乳業生產基地一期正式投產，這是伊利在東南亞的首個自建工廠，也是印尼最大的冰淇淋工廠。2022年3月，伊利完成了對國際化乳企澳優的收購，再一次提高伊利在國際市場上的競爭力。

業內人士分析認為，隨著伊利全球排名的不斷提升，未來將不斷匯聚全球各方力量，充分發揮“雙循環”新發展格局國內國際兩個市場、兩種資源優勢，加快構建“全球健康生態圈”。未來，伊利將在生產研發、品牌營銷等多個方面持續向全球輸出影響力，隨著全球疫情逐步得到有效控制，接下來，伊利還將會加速推進國際化進程。從整個行業來看，與伊利業績表現相反的是，受原料漲價成本增加、消費疲軟、競爭加劇等因素影響，上半年多數上市乳企營收同比下滑，甚至部分企業出現業績虧損，乳業“強者恒強”的馬太效應更為明顯。

相關業內人士認為，近年來，伊利通過多種方式獲得奶源，進一步保證奶源的質量和數量，并有效降低成本，并建立起了產業鏈優勢。在當前市場情況下，伊利等龍頭企業綜合優勢突出，中小乳企將逐步出局，未來市場份額將進一步向頭部企業聚集。