賽道企穩尚需時日

尹星

這兩周小泛觀點都非常清晰且堅定，從前一周終結躺贏項目，到上周明確創業板走弱，上證50等代表傳統價值股的指數階段趨穩，精練而又精準。時至今日，光伏行業指數下跌幅度超過15%，創業板上周也有4% 左右的跌幅。不知本周還有哪些明確的觀點？

觀點一直是明確的，只是市場并沒有那么多可操作的確定性時刻。目前各大主要指數，尚有兩家沒有出現有效破位，滬指和中證500。其余一眾均擊穿了關鍵支撐。

這兩大指數有什么講究？

市場中絕大多數銀行、保險、舊能源等均在滬指，其余部分消費、建筑、地產等在滬指也占不小權重。這部分在近期高景氣行業震蕩時相對凸顯出配置或交易優勢。中證500指數雖然在此次中報公布后估值因為整體業績下滑出現了上浮，但圍繞著中證500發展的各種多空對沖策略已經相當成熟了，衍生品也較為豐富。這兩個指數相對強都是有其內在原因的。

你也預測預測這兩個指數后面的趨勢。

破位只是時間問題，甚至于在此處抵抗得越激烈，后續波動幅度越大。

震蕩幅度已經不小了，難道還在醞釀做空動能？

從中線的角度可以這么理解。短期為何指數看著每天跌，卻跌不深？那是因為做空動能在被持續釋放，有短期衰減的跡象。但問題在于，做空動能衰減無法帶來指數的反彈，必須要有新的做多動能出現才行。后者目前我只看到了三三兩兩聚集的跡象，并沒有成群結隊急不可耐入場的現象，如此指數就無法形成有效持續的反彈。

好歹還有三三兩兩的聚集，那么這些都出自哪些板塊呢？

我上面也提過了，舊能源、新老基建、銀行保險、消費等，高景氣行業中，數字經濟、軍工等板塊的部分細分行業也有不錯的表現。但由于太散，目前還形不成合力。在這種環境下，我建議投資者控制好倉位，等待較大波動出現后再考慮中線布局的事，短線也需要把倉位再降低，且對結果別抱有太大預期，以純練習和參與為主，目的就是感受主流資金的動向。

本周美債繼續漲，A股盡管啟動了低位的金融地產等藍籌權重，依然未能穩住跌勢，8月初蕭蕭提醒投資者關注8月19日的時空轉折點，9月行情怎么看？

美債當下已經漲到了3.25%，8月拉了一根20%的長陽，僅次于2022 年3 月和4 月的30% 月度漲幅，9月美債還能漲多少決定了A股還會跌多少，我個人估計，沖擊前期高點3.5%后出現回落概率較大，提醒下投資者注意，9月20日是市場的時空轉折點，由于低位權重股的拉動效應，上證指數有些失真，技術上還沒有明顯形成超賣必彈的條件，所以指數還不太好判斷。上周我們也探討過了金融地產、周期這些板塊是市場在奉行“低估值防御”的思路，這個情況在今年3、4 月份也非常明顯，但是在美債沖高回落后，市場風格就又轉向成長線。8月國際大宗市場除了個別品種之外，代表性的石油、銅、鋁都是處于跌勢，尤其是石油，8月跌幅近8%，創近三個月來最大跌幅。

這意味著什么？

如果從歷史上我們經歷過的1999-2000年美國加息周期，2006—2008 年中美加息周期，2010—2011年中國加息周期，2016—2018年的美國加息周期來看，在加息的初期，市場往往處于漲勢，加息代表經濟總量處于擴張期，周期性行業與宏觀經濟關系最密切，所以具備領漲要素，但是到了加息末端，往往周期股會領跌市場。比如2007年和2010年以及2017年都是上游煤炭鋼鐵這些周期股最強的一年，第二年什么情況大家都心知肚明。本輪加息周期主要問題是大大滯后于通脹形勢，所以周期股在2021年表現最好，尤其是2021年三季度，通脹剛剛漲破5% 的階段。目前應該已經進入加息周期末端，從邏輯上講，周期股基本不可能有延伸的空間了，惟一能說得過去的邏輯就是供應端收縮，這種收縮導致了能源價格高企，也進一步加大了經濟深度衰退的風險。現在的美債除了短端的3月期之外，全部與10年期美債收益率倒掛，市場已經給出了經濟衰退的判斷，估計到了11月美中期選舉后加息周期就基本結束了。到那時，市場會選擇低估值藍籌呢還是“風大活好”的成長板塊呢？答案是不言而喻的。

本周指數和賽道股的持續回調幾乎讓所有人看不到希望，賽道的這個風險驕陽早早提示了，后面什么時候能企穩？

如果以滬深兩市KDJ指標看，周四都觸及了-10。這也是周五個股展開反彈的一個重要條件。但是我們看到，MACD已經下0軸，10月線壓制也在，所以想要扭轉成漲勢結構，目前還不具有條件。至少要3個月后有效站穩3250點才能判定趨勢轉好，這個需要時間在沒有看到估值真正具有吸引力之前，謹慎為妙，我們慢慢等下一次機會就好。

本周不少媒體開始吹低估值藍籌了，你怎么看待，會不會風格切換？

相關個股的年線明顯繼續下行，就算硬漲，空間也很有限，所謂的風格切換，很難。資金更多可能會選擇基本面改善更大、彈性更足的方向。

比如呢？

目前我看到的是電力（火轉綠）、傳媒娛樂、軍工。電力說了很多次了、長期邏輯都沒有變化。傳媒娛樂這個行業這幾年有多難大家都清楚，去估值、去杠桿、去商譽，目前的位置已經很低了，再到解決陰陽合同，解決明星天價酬金，加強內部管理提高運營效率等等，基本面得到了很大改善。可以說本身已經從外到內被凈化了個徹底。不說徹底轉勢吧，有個有力度的反彈總可以吧。就短線而言，博納影業的上市讓市場看到了監管放松的信號，這也給了資金逢低布局的勇氣。就市場短線情緒而言，市場經過短線暴跌后，首次出現有氣質的5板就是這個板塊的，這無疑給了板塊上漲的信心。軍工市場預期3季度趕工業績應該超去年，不少品種本就在底部低位躍躍欲試，在指數需要熱點穩定人氣的情況下，一部分資金啟動軍工也是很適宜的。

衛星通訊這個題材怎么看，周五表現很好，下周會不會有持續表現？

需要重視。首先，主要個股啟動位置不高，其次，盤子都是40-50億，很適合游資做行情，最后，幾個龍頭品種都是多概念疊加，有疊加軍工的，有疊加游戲傳媒的，有疊加儲能的，要知道，妖股的一個重要特性就是疊加了多個題材，這樣可以不斷蹭熱點，不斷拉板，所以這塊很可能下周會持續爆發。（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）