LX化工財務風險分析

薛欣竺

(沈陽化工大學)

一、LX化工財務風險識別

LX化工是于1998年上市的公司，產業包括化肥、化工、裝備制造等，現已發展為綜合的化工企業集團。財務風險識別的目的主要是為了能準確評價財務風險并降低企業可能遭受的財務風險。以下從籌資風險、投資風險以及營運風險三個方面對LX化工的財務風險進行識別，通過財務報表的數據并結合行業標準值分析企業在生產運營中可能存在的隱患。

（一）籌資風險識別

企業籌資活動的目的是獲取企業外部資金，其主要通過融資租賃、吸收投資等手段達成，而籌資風險是企業面臨的主要風險之一，企業要減輕所承擔風險的程度就必須用合理的方式規劃資金，并且評估所選擇融資方式的利弊。以下根據LX化工2016—2020年的償債能力部分數據，分析該企業的短期償債能力以及長期償債能力，并找出企業存在籌資風險的原因。

從表1中可以看出LX化工的短期償債能力在2016—2018年處于下降狀態，在2018—2020年上升，趨勢并不平穩。一般認為化工企業的流動比率標準值為1.2，速動比率標準值約為1，流動比率、速動比率數值越高，企業短期償債能力越強。由表1可見LX化工的流動比率以及速動比率數值遠未達到這一標準，其中速動比率在2018年僅為0.09，在往后的兩年中有小幅度上升，表明企業的債務償還易受影響，短期還款壓力較大，不利于企業發展，因此認為企業的短期償債能力存在風險，需要提高。

表1 籌資風險指標

在企業長期償債能力數據中，資產負債率在2019年出現上升，但總體呈下降趨勢，由2016年的65.52%降至2020年的54.87%，2020年已低于行業平均值，說明企業長期償債壓力變小，風險變小，但同時也說明LX化工可能存在外部資金運用能力較差的問題。企業的產權比率在這五年中出現大幅度下降的現象，從2016年的156.57%降至2020年的98.85%，產權比率不斷降低，說明LX化工償還長期債務的能力增強，但從2016—2020年間企業長期償債能力來看，數據波動幅度較大，企業近幾年資產結構不夠穩定。

（二）投資風險識別

投資活動對公司十分重要，公司需要通過無形資產、固定資產以及外部項目投資支持自身運營，但是投資存在不確定性，企業在對內投資和對外投資時可能存在由于某些原因未達到企業投資目的或效果、企業未能獲得預期收益的情況。以下從對內投資、對外投資兩方面對LX化工的投資風險進行分析。

1.對內投資

從表2可以看出在2016—2020年間LX化工無形資產規模在不斷擴大，LX化工的無形資產從2016年的11.18億元升至2020年的19.22億元，漲幅達71.91%，公司增加了土地使用權，另外公司也意識到了創新研發的重要性，逐漸加大了對研發的投入，創新能力在不斷加強。公司的固定資產從2016年的153.1億元升至2020年的215.15億元，表明公司可能在進行業務擴張，購置新的固定資產。表2中顯示固定資產周轉率從2018年起開始下降，而且LX化工的固定資產周轉率與化工行業的平均數值有著較大差異，這說明公司存在固定資產利用不合理的現象，這會增加公司的投資風險。

表2 2016—2020年LX化工部分資產 單位：萬元

2.對外投資

從圖1中可以看出LX化工的投資收益在2016年為負數，并且在2016—2020年間投資收益不穩定，這意味著LX化工有較高的投資風險，在投資方面存在較大問題，在對外部項目進行投資時需要評估。

圖1 2016—2020年LX化工投資收益折線圖

（三）營運風險識別

企業的營運能力是指在一定的投資期間內，企業投入各項資產的周轉速度，當企業營運能力增強時，獲取的利潤便越多，企業的競爭力越強。營運風險可以從企業的各項資產周轉情況中看出，以下通過分析LX化工2016—2020年的存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率來識別企業近幾年的營運風險。

存貨周轉率是指企業的存貨周轉速度，該指標可以反映企業經營效率，存貨周轉率高，說明企業的銷售能力強，營運風險也較小。根據表3的數據可以看出在2016—2019年間，LX化工的存貨周轉率水平在逐年上升，該段時期內企業的營運水平在提升，但在2020年突然降至9.68%，降幅達26.8%，這可能由于2020年新冠疫情的影響，企業運營速度減緩，企業庫存出現了堆積。但從近幾年化工行業存貨周轉率平均值來看，LX化工的存貨周轉率水平處于正常范圍內，但是新冠疫情可能會為企業帶來營運風險。

表3 2016—2020年LX化工營運能力指標

應收賬款周轉率反映了企業應收賬款周轉速度，該指標數值越高，說明企業應收賬款回收效率越高，資金回收速度越快，企業面臨的風險越小。LX化工的應收賬款周轉率在2016—2018年總體呈上升趨勢，在2019年略下降，2020年迅速回升，LX化工的該項指標相較于行業平均值較高，說明企業的應收賬款管理水平較好。

總資產周轉率反映了企業總資產周轉速度，該項指標數值越高，說明企業的資產運營效率越高，企業營運水平越高。由表3可看出LX化工的總資產周轉率近五年的趨勢為先上升后下降，該項指標的數值在化工企業中并不算高，而且目前還有不斷下滑的趨勢。LX化工應采取措施加強其資產運營效率，減少發生營運風險的可能性。

二、LX化工財務風險評估

財務風險預警模型(Z-Score模型)在1968年由美國學者Edward Altman提出，是通過分析研究美國的大量破產企業建立，用于預測評估企業的財務風險大小，該模型可以衡量企業的財務狀況。Z-Score模型是一個多變量模型，以5個財務指標作為變量經過加權得出Z值，并根據Z值所在的區間評估企業的財務風險。針對上市公司，風險評估模型為：

Z=1.2+1.4+3.3+0.6+0.999，其中～代表5個財務指標。

=（流動資產-流動負債）/資產總額，可以反映企業的償債能力，值越高說明企業流動性越好，反之企業經營狀況不佳，財務風險較大。

=（未分配利潤+盈余公積）/資產總額，該指標反映企業獲取利潤的能力，值越高，企業盈利能力越強。

=（利潤總額+財務費用）/資產總額，該指標是Z-Score模型中最重要的，值反映在不考慮稅收融資情況下的企業獲利水平，值越高，代表企業獲利能力越強，運營效率越高。

=（每股市價×股本總數）/負債合計，反映企業的財務結構，該指標數值越大，說明企業的財務結構越穩定。

=營業收入/資產總額，該指標用來評估企業的資金周轉水平，數值越高，代表企業資產周轉率越高，企業銷售能力強，經營效果好。

經過大量的實例研究，當Z值計算結果小于1.81時，說明企業財務風險極高，破產概率較大；當Z值在1.81～2.67的灰色區間范圍時，企業財務狀況不穩定；當Z值大于2.67時，企業位于安全區間，財務狀況良好，財務風險低，破產概率較小。Z-Score模型預測財務風險準確率高達80%，目前通過Z值對照表來判斷企業財務風險以及破產概率的方法在各國的應用比較廣泛。以下通過部分財務報表數據計算的LX化工Z值，結果如表5所示。

表5 LX化工2016—2020年Z值水平

根據表4中所列出的項目，經計算得出表5中企業Z值數據，由表5可得知LX化工近幾年的Z值偏低，2018年Z值最高僅為1.497，并未超過1.81，并且企業Z值離安全值相差較多，說明近年來LX化工經營狀況不佳，面臨著很大的財務風險。由數值可以看出LX化工的短期償債風險較高；數值呈現逐年上升的趨勢，企業的盈利能力在不斷增強，留存收益在增多，企業的賺錢能力逐漸加強；指標在2016—2018年上升，之后又下降，LX化工在近兩年中存在資產利用率低的情況，發生財務風險概率偏高；數值在2016—2018年呈上升趨勢，在2019年突然下跌，隨后在2020年回升至較高值，說明近幾年間LX化工的資本結構不夠穩定；數值呈現出倒V型的趨勢，說明企業的經營效率在2018年達到最高，當年的銷售能力較強，而隨后又出現周轉率下降，經營狀況變差的情況。總體而言，Z值計算結果顯示LX化工的財務狀況近五年堪憂，企業處于較為低潮的時期，出現財務風險的概率較大。

表4 LX化工Z值計算所需項目數據 單位：萬元

三、LX化工財務風險管理改進措施

（一）提高財務風險管理意識

當今隨著經濟的快速發展和環境的不斷變化，企業應該具備財務風險的防范意識，企業的管理層和財務人員更應當重視財務風險，以便做出正確的決策。由上文得知LX化工的投資風險較大，企業在進行業務擴張時不僅要關注財務指標數據，同時也要關注宏觀經濟，根據公司的實際情況進行判斷，在投資項目的決策上應有全面的分析，使決策具有可行性。面對財務風險，企業首先要提高其員工的風險意識，用定期培訓等方式培養員工應對風險的能力；其次要加強財務人員的素質，財務人員應具有分析、處理數據的能力，根據財務數據得出自己的判斷并為管理層提供意見。

（二）優化資本結構，控制負債規模

根據對LX化工的籌資風險分析來看，企業償債能力風險偏高，資本結構不穩定。企業的籌資渠道較少，而且負債規模大，隨著市場不斷變化，企業面臨的風險在增加。LX化工需要調整資本結構，控制負債規模。資本結構受宏觀政策、市場變化等多種因素影響，企業具有良好的資本結構是持續發展的重點，所以企業調整優化資本結構就尤為重要。企業在融資前應根據自身狀況制定計劃，適時對負債規模做出調整。LX化工在實施籌資決策時根據所需資金量確定，保證負債規模適度，控制負債規模一方面可以預防資金鏈斷裂，另一方面也能更合理的利用資金。

（三）完善財務風險管理體系

1.完善預警體系

LX化工2016—2020年的Z-Score模型預警結果數值均在1.81以下，企業財務風險很高，說明目前企業的財務狀況問題較大，財務風險預警體系也需要完善。LX化工可以通過設立財務風險監管委員會的方法提高財務風險預警效果，并完善企業的相關管理制度，分析財務風險預警結果及其原因，實時監控財務狀況，及時采取有效的風險防范措施，讓企業健康發展。

2.合理運用風險預警機制

在對LX化工財務風險預警時可以發現企業人員的風險意識較差，所以企業在提升員工風險意識的同時，也需要合理有效的運用財務風險預警機制分析企業財務風險狀況，以便企業采取及時、合理的防范措施規避風險。企業根據自身發展情況以及行業特點同管理人員、專家等進行討論，針對企業的特征設計財務風險預警方案，保證企業的安全。