Vanguard EM Stock Index ETF Shares：中國配置比例最高

石偉

Vanguard EM Stock Index ETF Shares是一只股票型基金，成立于2005年3月4日，6天的募集期滿之后于2005年3月10日在紐約證券交易所高增長板市場上市，交易代碼VWO.P;截至2022年6月17日，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的管理規(guī)模為710億美元，在美國全部ETF中位居第11位，也是先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下的第六大ETF，基金托管人為布朗兄弟哈里曼銀行有限公司。

需要注意的是，先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下的ETF大多選擇布朗兄弟哈里曼銀行有限公司作為托管人，后者是美國歷史悠久、規(guī)模最大的私人銀行之一，主要為企業(yè)機(jī)構(gòu)和高凈值個人客戶提供咨詢、財富管理、商業(yè)銀行和投資者服務(wù)，此外還提供全球托管、外匯、私募股權(quán)和并購、個人和機(jī)構(gòu)投資管理、個人信托和房地產(chǎn)管理以及證券經(jīng)紀(jì)。

根據(jù)Wind金融終端，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的全稱是Vanguard FTSE Emerging Markets ETF，跟蹤的是富時新興市場股指，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的投資目標(biāo)和策略與其他指數(shù)型ETF沒有任何區(qū)別，即跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)的業(yè)績，“采用指數(shù)化投資方法，將大約95%的資產(chǎn)投資于FTSE新興市場指數(shù)中的普通股”;不同之處在于，基準(zhǔn)指數(shù)中的成分股都是位于新興市場，F(xiàn)TSE新興市場指數(shù)包括全世界新興市場所發(fā)行的大約907只普通股，其中所涵蓋的較大市場包括中國大陸、中國臺灣地區(qū)、巴西、印度和南非，市值占比分別為大約21.9%、13.7%、12.1%、11.3%和9.4%。

由于新興市場股市動蕩，因此跟蹤新興市場股指的Vanguard EM Stock Index ETF Shares表現(xiàn)只能說一般。根據(jù)Wind金融終端，截至2022年6月21日，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的年內(nèi)收益率、6個月期收益率、1年期收益率、2年期收益率和3年期收益率分別為-14.20%、-12.75%、-19.35%和10.76%、7.50%，而同類基金分別為-20.96%、-19.79%、-24%和7.54%、1.19%，雖然Vanguard EM Stock Index ETF Shares在所有5個比較期間均戰(zhàn)勝了同類基金，但卻在3個期間收益率為負(fù)，絕對回報率低下。同理，就整個年度表現(xiàn)來看，Vanguard EM Stock Index ETF Shares也同樣差強(qiáng)人意，根據(jù)Wind金融終端，2018-2021年其年度收益率分別為-14.49%、20.39%、15.30%、0.92%，而同類基金則分別為-16.51%、22.01%、14.79%和8.33%。

然而，在風(fēng)險控制方面，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的表現(xiàn)卻相當(dāng)出色。根據(jù)Wind金融終端，該基金的夏普比率、波動率和下行風(fēng)險分別為-0.1915、16.42%、10.19%，而同類基金則分別為-0.2126、23.64%和17.27%，Vanguard EM Stock Index ETF Shares要優(yōu)于同類基金;尤其是在最低單月回報方面，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的表現(xiàn)更佳，二者分別為-5.53%和-11.09%。

由于中國等新興市場國家特別重視金融安全，且希望在新技術(shù)方面有所突破，因此這也反映在Vanguard EM Stock Index ETF Shares的配置中。根據(jù)Wind金融終端，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的行業(yè)配置以金融、信息技術(shù)、可選消費(fèi)、電信服務(wù)和工業(yè)為主，截至2022年7月31日，上述5個行業(yè)在Vanguard EM Stock Index ETF Shares的配置比例分別為21.01%、16.45%、13.33%、9.44%和7.16%，合計占比高達(dá)67.39%。

此外，如上所述，由于所跟蹤的FTSE新興市場指數(shù)中，中國大陸、中國臺灣地區(qū)、巴西、印度和南非5個市場的市值占比分別為大約21.9%、13.7%、12.1%、11.3%和9.4%，合計達(dá)到68.4%，因此這一市場分布特征毫無疑問會反映在Vanguard EM Stock Index ETF Shares的配置上。根據(jù)Wind金融終端，截至2022年7月31日，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的前5大配置地區(qū)分別為中國、印度、巴西、南非和泰國，配置比例分別為33.51%、17.10%、6.14%、3.92%和2.76%。從這一比例可以看出，Vanguard EM Stock Index ETF Shares的中國地區(qū)配置比例應(yīng)該是包含了中國臺灣地區(qū)，且總體來說對大中華地區(qū)屬于低配，但對印度卻高配了5.8個百分點(diǎn)，這一特征可能與中國股市低迷、印度股市高漲有關(guān)。