容百科技盈余質(zhì)量分析

□文/莊雨奇

（西安石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 陜西·西安）

［提要］高質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)盈余應(yīng)當(dāng)有良好的資金流保障，較高的業(yè)績(jī)相關(guān)性和較強(qiáng)的持續(xù)性，能夠從一定程度上預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)盈利信息，有助于投資人做出決策。筆者從公司盈余指標(biāo)是否能體現(xiàn)企業(yè)具有比較充分可靠的未來(lái)現(xiàn)金回報(bào)保障、企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)性、企業(yè)獲得利潤(rùn)的能力、資本的收益穩(wěn)定性等多個(gè)評(píng)價(jià)方面，設(shè)計(jì)篩選出適合評(píng)估企業(yè)盈余質(zhì)量的若干單項(xiàng)指標(biāo)，并同時(shí)利用多元指標(biāo)分析模型中常用的因子分析法對(duì)我國(guó)11家鋰電池A股上市公司盈余質(zhì)量數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行分析，從而對(duì)容百科技盈余質(zhì)量有更加合理、直觀的評(píng)價(jià)。

作為新興的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，鋰電池行業(yè)的發(fā)展越來(lái)越受到重視。鋰離子電池?fù)碛休^傳統(tǒng)動(dòng)力燃料電池能量高、循環(huán)壽命長(zhǎng)、無(wú)環(huán)境污染等優(yōu)勢(shì)。中國(guó)鋰電池市場(chǎng)也長(zhǎng)期維持了相當(dāng)高的市場(chǎng)增長(zhǎng)率，在2020年到2025年將達(dá)到30%的行業(yè)復(fù)合增速。面對(duì)地球能源日益緊缺的現(xiàn)狀及不斷加大的環(huán)保壓力，鋰電池未來(lái)的發(fā)展?jié)摿⒊掷m(xù)增強(qiáng)。政府對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)的政策扶持也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)鋰電池行業(yè)的發(fā)展。

會(huì)計(jì)盈余通常來(lái)說(shuō)是指在公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析中獲得的公司稅后凈利潤(rùn)，可以體現(xiàn)公司現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)管理的實(shí)際成效，是會(huì)計(jì)利潤(rùn)再分配的客觀基礎(chǔ)。同時(shí)，通過(guò)會(huì)計(jì)盈余可以分析并評(píng)估公司未來(lái)的資本運(yùn)營(yíng)及其管理活動(dòng)業(yè)績(jī)，有助于各方利益相關(guān)人士進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，以便于進(jìn)行投資決策等。對(duì)于盈余質(zhì)量的具體概念，大致來(lái)說(shuō)有如下一些看法：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)概念以分析決策有效性來(lái)評(píng)估盈余質(zhì)量；有學(xué)者提出，盈余質(zhì)量與公司產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力密切相關(guān)；也有研究者提出，盈余質(zhì)量則是指公司會(huì)計(jì)利潤(rùn)的實(shí)際可靠性。筆者以為，盈余質(zhì)量是指公司通過(guò)各種財(cái)務(wù)報(bào)表等有關(guān)信息所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)收益和實(shí)際利潤(rùn)之間的符合程度，而財(cái)務(wù)報(bào)告的有關(guān)信息越能如實(shí)體現(xiàn)真實(shí)利潤(rùn)，其盈余質(zhì)量就越高。同時(shí)，高質(zhì)量的盈余質(zhì)量必須有良好的資金流保證，較高的業(yè)績(jī)相關(guān)性和較強(qiáng)的持續(xù)性，才可以在一定程度上預(yù)測(cè)公司未來(lái)的收益信息，從而有助于投資人及時(shí)做出決定。

一、容百科技盈余質(zhì)量分析

（一）公司簡(jiǎn)介。容百科技集團(tuán)公司是國(guó)內(nèi)新能源材料產(chǎn)業(yè)的代表公司，主要業(yè)務(wù)就是負(fù)責(zé)鋰電池正極材料和其前驅(qū)體的自主研發(fā)、生產(chǎn)及在國(guó)內(nèi)外的上市銷(xiāo)售。成立初期即確定了高能量密度和強(qiáng)穩(wěn)定性的生產(chǎn)開(kāi)發(fā)目標(biāo)，并通過(guò)產(chǎn)業(yè)多元化以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)研究隊(duì)伍定位于基礎(chǔ)研究、技術(shù)開(kāi)發(fā)與過(guò)程優(yōu)化，韓國(guó)研究隊(duì)伍定位于前驅(qū)體、資源再生方向以及同國(guó)外鋰電池制造商的交流協(xié)作。2017年，公司成為國(guó)內(nèi)鋰離子行業(yè)第一個(gè)自主實(shí)現(xiàn)將NCM811產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)模化量產(chǎn)的企業(yè)，在目前全世界范圍內(nèi)也已率先實(shí)現(xiàn)NCM811產(chǎn)品在新能源汽車(chē)動(dòng)力電池的大規(guī)模應(yīng)用。

（二）盈余質(zhì)量評(píng)價(jià)應(yīng)考慮的角度。筆者分析研究認(rèn)為，應(yīng)從對(duì)企業(yè)盈余指標(biāo)的現(xiàn)金保障性、成長(zhǎng)性、持續(xù)性、盈利性和安全性等方面客觀整體地考慮，來(lái)綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的盈余質(zhì)量?jī)?yōu)劣狀況。為此，本文對(duì)2017～2020年容百科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了處理分析。（表1）

表1 2017～2020年容百科技財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一覽表

1、現(xiàn)金保障性。現(xiàn)階段我國(guó)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)記賬原則是“權(quán)責(zé)發(fā)生制”，很多企業(yè)盡管看似每年在稅后利潤(rùn)項(xiàng)目上顯示得到的現(xiàn)金利潤(rùn)很多，但企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中卻發(fā)現(xiàn)總是存在現(xiàn)金短缺的現(xiàn)象，無(wú)法正常滿(mǎn)足公司日常營(yíng)運(yùn)的需求，造成持續(xù)經(jīng)營(yíng)的困難。出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，企業(yè)的盈余質(zhì)量肯定會(huì)是相對(duì)比較低的。現(xiàn)金流量表反映記錄了企業(yè)在一定時(shí)期的現(xiàn)金資產(chǎn)波動(dòng)情況，結(jié)合表中的一些指標(biāo)數(shù)據(jù)，可以對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金充裕狀況進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)。相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)和銷(xiāo)售現(xiàn)金比率。2019年、2020年容百科技盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為1.34和3.32，通常與1做比較，顯示出企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)較好，資金量充裕，能夠滿(mǎn)足日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求，盈余質(zhì)量較高。2017年、2018年指標(biāo)為-20.49和-2.55，說(shuō)明在這幾年的經(jīng)營(yíng)中，看似利潤(rùn)表上有充足的利潤(rùn)，但實(shí)際經(jīng)營(yíng)中資金周轉(zhuǎn)困難，現(xiàn)金短缺。2017～2020年指標(biāo)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，盈余質(zhì)量越來(lái)越高。容百科技2017～2020年的銷(xiāo)售現(xiàn)金比率從-0.34增長(zhǎng)到0.19，趨勢(shì)向上，說(shuō)明企業(yè)的收入質(zhì)量越來(lái)越好，資金利用效果也越來(lái)越好，盈余質(zhì)量越來(lái)越高。

2、成長(zhǎng)性。成熟的企業(yè)一般要經(jīng)歷幾個(gè)基本發(fā)展階段，如果企業(yè)的成長(zhǎng)性好，那么它的盈余質(zhì)量就會(huì)相對(duì)較高，表示未來(lái)有較大的發(fā)展空間，評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性的指標(biāo)主要有營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和利潤(rùn)增長(zhǎng)率。從1表中體現(xiàn)的趨勢(shì)上看，容百科技的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率從2017～2020年逐漸降低，從2017年的1.12降至2020年的-0.09。根據(jù)公司年報(bào)顯示，公司的主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)源是三元正極材料業(yè)務(wù)，由于2020年全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)仍受新冠肺炎疫情的影響較大，公司及下游零部件廠商開(kāi)工率暫時(shí)性快速下降，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率降低。前幾年容百科技凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅猛，2018年至5.84已是巔峰，成長(zhǎng)狀況良好。2019年有所回落，降到-0.59，2020年又有所好轉(zhuǎn)，為1.44。綜合來(lái)看，容百科技主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)豐厚，發(fā)展勢(shì)頭良好，盈余質(zhì)量較高。

3、持續(xù)性。企業(yè)利潤(rùn)收入是偶然的還是具有一定時(shí)期的穩(wěn)定性，可以由持續(xù)性指標(biāo)來(lái)反映。盈余的持續(xù)性可以用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)表示：2017～2020年容百科技營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為0.03、0.08、0.02、0.07，始終大于0，說(shuō)明企業(yè)盈利狀況良好，但是波動(dòng)較大；2017～2020年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率從4.73到0.58持續(xù)下降，2020年回升至1.57。連年下滑勢(shì)頭反映出容百科技盈余質(zhì)量不平穩(wěn)，且不具有健康成長(zhǎng)性。

4、盈利性。盈利性指標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中的重中之重，是人們最關(guān)心的方面。企業(yè)的盈利性可以用總資產(chǎn)報(bào)酬率和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量比率來(lái)表示：2017～2020年容百科技總資產(chǎn)報(bào)酬率為0.02、0.06、0.02、0.04，始終為正，表明企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有效，企業(yè)投入產(chǎn)出效益水平好，盈余質(zhì)量較高。2017～2018年容百科技的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量比率較低，最低為2018年的-34.24，2019年情況有所好轉(zhuǎn)，2020年回升到3.46，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金能力越來(lái)越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)情況逐漸好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期收益越穩(wěn)定，盈余質(zhì)量越高。

5、安全性。盈余的安全性是企業(yè)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展的關(guān)鍵，盈余的安全性相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。容百科技2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，為1.26；后面三年有一定的降低，分別為0.94、0.83、0.63，總體比較平穩(wěn)。說(shuō)明容百科技資產(chǎn)流轉(zhuǎn)比較穩(wěn)定，利用效率較高。流動(dòng)比率數(shù)值在200%上下浮動(dòng)是一個(gè)較為優(yōu)秀的范圍。容百科技在2017～2020年分別為2.76、2.78、2.78、2.81，其流動(dòng)比率遠(yuǎn)高于200%，說(shuō)明該企業(yè)的短期償債能力非常強(qiáng)，盈余質(zhì)量高。速動(dòng)比率維持在1∶1較為正常，2017～2020年容百科技的速動(dòng)比率為2.15、2.32、2.36、2.40，均遠(yuǎn)大于1，同樣印證了容百科技良好的短期償債能力，盈余質(zhì)量較高。

（三）基于因子分析法的容百科技盈余質(zhì)量分析。從單項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)反映盈余質(zhì)量比較片面。本文使用因子分析法對(duì)我國(guó)11家鋰電池A股上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)績(jī)效研究，選取11個(gè)指標(biāo)進(jìn)行因子分析。

1、KMO檢驗(yàn)和Bar t l et t檢驗(yàn)。KMO值為0.611，代表適合做因子分析；近似卡方值為151.944，表示結(jié)果的觀測(cè)值較大，相伴概率Sig為0，小于顯著性水平df值55，代表拒絕原假設(shè)，數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。

2、選取因子的個(gè)數(shù)。在解釋的總方差中提取了三個(gè)特征根，累計(jì)貢獻(xiàn)率為79.625%，這就表示從11個(gè)指標(biāo)提取出三個(gè)因子，累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到70%以上代表適合進(jìn)行因子分析。

3、命名提取的三個(gè)因子。因子1在四項(xiàng)指標(biāo)上的載荷得分遠(yuǎn)大于0.7，所以這四個(gè)指標(biāo)能代表因子1，分別為X4、X5、X6、X7，可以反映企業(yè)的持續(xù)盈利能力，所以因子1命名為持續(xù)盈利性因子。因子2在兩項(xiàng)指標(biāo)上大于0.7，X10、X11這兩個(gè)指標(biāo)均代表企業(yè)的安全性，所以把因子2命名為安全性因子。因子3也有兩項(xiàng)指標(biāo)得分大于0.7，分別為X1、X2，代表企業(yè)的現(xiàn)金保障性，所以把因子3命名為現(xiàn)金保障性因子。

4、因子得分和最終得分。通過(guò)成分得分系數(shù)矩陣可以計(jì)算每個(gè)提取的成分因子的得分，計(jì)算出每個(gè)因子的得分后，利用公式計(jì)算出最終績(jī)效得分，本文通過(guò)SPSS22得出表2。可以看出容百科技綜合得分排在第二位，盈余質(zhì)量排名比較好。（表2）

可以看出，容百科技綜合得分排在第二位，盈余質(zhì)量排名比較好。容百科技綜合得分高主要是因?yàn)橐蜃?，也就是安全性因子。這表明容百科技的短期償債能力非常優(yōu)秀。其他因子得分較低，容百科技應(yīng)有所警惕。

表2各個(gè)公司因子得分排序一覽表

二、提高容百科技盈余質(zhì)量的建議

（一）加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)性。現(xiàn)金流是企業(yè)的血液。容百科技的“NCM811”產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)水平達(dá)到全球先進(jìn)，容百科技應(yīng)將其技術(shù)先進(jìn)性充分運(yùn)用到產(chǎn)品一系列生產(chǎn)中去，以此達(dá)到降低產(chǎn)品單位成本的目的。產(chǎn)品的單位成本下降了，也意味著企業(yè)的盈利空間進(jìn)一步拓展，現(xiàn)金流動(dòng)性會(huì)比以往有很大的提升，進(jìn)而提高企業(yè)的收益。

（二）推行精細(xì)化管理。容百科技成本每年變動(dòng)很大，造成了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的波動(dòng)性很大。因此，容百科技必須提高公司成本的精細(xì)化管理，實(shí)現(xiàn)成本的可追蹤性、可節(jié)省性，盡量減少在商品流通過(guò)程的耗費(fèi)，做到整個(gè)公司由上至下對(duì)成本的嚴(yán)密把控。所以，容百科技就需要做到在各個(gè)環(huán)節(jié)開(kāi)展成本管理，設(shè)定適合于公司自身情況的成本管理策略，要求公司下屬部門(mén)先針對(duì)其日常運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行估算，而后由財(cái)務(wù)人員再針對(duì)部分成本進(jìn)行評(píng)估，最后去掉其不合理的部分，以此實(shí)現(xiàn)精細(xì)化管理的目的。

（三）加快產(chǎn)業(yè)策略布局。在企業(yè)策略的抉擇上，容百科技要加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)三元正極材料在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的核心地位，同步推進(jìn)混合多元化運(yùn)營(yíng)的步伐，進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)范圍，從總體上提升盈利實(shí)力。目前，容百科技的主要市場(chǎng)集中于北京、中原、華東等地區(qū)，為應(yīng)付商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中日益增加的風(fēng)險(xiǎn)，公司不僅要持續(xù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，還要加快國(guó)內(nèi)產(chǎn)品戰(zhàn)略布局?jǐn)U張的步伐。另外，企業(yè)還應(yīng)進(jìn)一步深耕目的地，開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，提高整體運(yùn)營(yíng)管理水平和盈利能力。