結(jié)構(gòu)性減稅對(duì)企業(yè)投資行為引導(dǎo)效應(yīng)研究

□文/王 維

（無(wú)錫城市職業(yè)技術(shù)學(xué)院 江蘇·無(wú)錫）

［提要］2010年以來(lái)，以交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政行業(yè)構(gòu)成的物流行業(yè)保持飛速發(fā)展，并且該行業(yè)企業(yè)從2012年后陸續(xù)適用“營(yíng)改增”政策，以其為研究對(duì)象能夠更好地分析以增值稅轉(zhuǎn)型為代表的結(jié)構(gòu)性減稅政策實(shí)施情況。本文選取2010～2019年A股交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)上市公司作為研究樣本，通過(guò)雙重差分模型檢驗(yàn)“營(yíng)改增”對(duì)該類(lèi)企業(yè)稅負(fù)及投資行為的引導(dǎo)效應(yīng)。研究結(jié)果表明：“營(yíng)改增”對(duì)該類(lèi)企業(yè)流轉(zhuǎn)稅稅負(fù)與總體稅負(fù)均起到降低作用，并能夠提高該類(lèi)企業(yè)的投資規(guī)模，但增值稅的多檔稅率存在一定的弊端。因此，提出多檔稅率減并、完善抵扣鏈條的建議。

結(jié)構(gòu)性減稅是指在總體稅負(fù)適當(dāng)降低的情況下，為了達(dá)到特定目標(biāo)而針對(duì)特定群體、特定稅種來(lái)削減稅負(fù)水平的一系列稅制改革方案。它是對(duì)稅制內(nèi)部實(shí)施結(jié)構(gòu)性調(diào)整，立足于優(yōu)化稅制結(jié)構(gòu)、服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。該詞于2008年12月初召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中被首次提出。

對(duì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)而言結(jié)構(gòu)性減稅政策主要是與“營(yíng)改增”相關(guān)的一些政策，具體包括：從2012年1月1日起在上海交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)開(kāi)展“營(yíng)改增”試點(diǎn)及擴(kuò)圍；自2016年5月起至2019年4月多次調(diào)整增值稅稅率；2019年4月1日起允許抵扣國(guó)內(nèi)旅客運(yùn)輸服務(wù)進(jìn)項(xiàng)稅額等。

企業(yè)投資行為是指企業(yè)作為投資主體在一定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下所進(jìn)行的投資活動(dòng)。企業(yè)的投資行為包括企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的改擴(kuò)建、對(duì)技術(shù)專(zhuān)利等無(wú)形資產(chǎn)的研發(fā)等內(nèi)部投資，也包括通過(guò)證券市場(chǎng)等交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行股票、債券等外部投資。本文研究的企業(yè)投資行為主要是指該類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為經(jīng)營(yíng)管理而進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資等長(zhǎng)期投資。

傳統(tǒng)稅收理論認(rèn)為，企業(yè)會(huì)隨著稅收政策的改變而調(diào)整自身經(jīng)營(yíng)行為，以降低稅收成本，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的地位。“營(yíng)改增”作為我國(guó)稅收歷史上較重大的一項(xiàng)結(jié)構(gòu)性減稅政策，其目的是降低企業(yè)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資的稅收成本，促進(jìn)企業(yè)固定資產(chǎn)更新?lián)Q代和鼓勵(lì)企業(yè)增加無(wú)形資產(chǎn)的研發(fā)投入，增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。聶輝華等（2009）建立了面板雙重差分模型，通過(guò)對(duì)增值稅改革政策的研究發(fā)現(xiàn)固定資產(chǎn)投資隨著增值稅改革得到顯著提高。申廣軍等（2016）認(rèn)為增值稅減稅能夠提高企業(yè)投資率，且減稅對(duì)私人投資的激勵(lì)要大于對(duì)國(guó)企投資的激勵(lì)，減稅政策存在異質(zhì)性影響。但江金彥等（2006）、劉尚希等（2017）、魏天保（2018）等分別從以宏觀變量計(jì)算投資率和稅收負(fù)擔(dān)率的關(guān)系、減稅對(duì)于企業(yè)降成本的作用大小、企業(yè)有效稅收負(fù)擔(dān)對(duì)固定投資的影響等多角度進(jìn)行分析，認(rèn)為減稅不一定對(duì)企業(yè)投資行為產(chǎn)生正效應(yīng)。吳旭東等（2010）發(fā)現(xiàn)貨物與勞務(wù)稅對(duì)民間投資有正效應(yīng)，企業(yè)所得稅對(duì)民間投資有負(fù)效應(yīng)，稅收變化是民間投資變化的格蘭杰原因。唐祥來(lái)等（2013）認(rèn)為增值稅對(duì)企業(yè)投資具有正的激勵(lì)效用，而所得稅具有投資抑制作用。曹東坡等（2019）認(rèn)為結(jié)構(gòu)性減稅政策的實(shí)施整體上對(duì)企業(yè)投資具有增長(zhǎng)效應(yīng)，同時(shí)減稅對(duì)于企業(yè)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整也起到了促進(jìn)作用。

綜上所述，已有研究雖較豐富，但仍存在以下問(wèn)題尚未解決：一是增值稅稅負(fù)的降低對(duì)企業(yè)投資行為的影響是否顯著，結(jié)論尚未統(tǒng)一；二是“營(yíng)改增”對(duì)具體行業(yè)的企業(yè)投資行為影響研究不夠充分。

本文從微觀角度分析“營(yíng)改增”系列結(jié)構(gòu)性減稅政策對(duì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資等長(zhǎng)期投資的引導(dǎo)效應(yīng)。通過(guò)研究了解稅率在企業(yè)稅負(fù)中的顯現(xiàn)力度，觀察減稅政策實(shí)施效果，為進(jìn)一步完善相關(guān)政策提供參考。

一、假設(shè)提出

本文主要對(duì)以“營(yíng)改增”為主的結(jié)構(gòu)性減稅政策對(duì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)投資行為的引導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，重點(diǎn)關(guān)注政策實(shí)施對(duì)該行業(yè)企業(yè)稅負(fù)及投資行為的影響。

（一）結(jié)構(gòu)性減稅對(duì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)稅負(fù)的影響。根據(jù)宏觀數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)財(cái)政稅收收入的絕對(duì)值不斷上升，但稅負(fù)卻呈倒“N”趨勢(shì)，尤其從2012年“營(yíng)改增”試點(diǎn)以后，稅負(fù)水平從2012年的9.5%下降至2014年的8.87%，稅負(fù)呈明顯下降趨勢(shì)。

以“營(yíng)改增”為主的結(jié)構(gòu)性減稅對(duì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)稅負(fù)的影響主要表現(xiàn)在對(duì)流轉(zhuǎn)稅的稅負(fù)影響。借鑒高玉強(qiáng)、束永康、孫開(kāi)（2021）的研究，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)的發(fā)展需要大量購(gòu)進(jìn)燃油、運(yùn)輸設(shè)備等貨物以及相關(guān)應(yīng)稅勞務(wù)和服務(wù)。“營(yíng)改增”前，以上購(gòu)入項(xiàng)目均不得扣除增值稅，營(yíng)業(yè)稅按銷(xiāo)售金額計(jì)算。改革后，隨著越來(lái)越多的行業(yè)被納入增值稅征稅范圍，企業(yè)可抵扣項(xiàng)目增加，流轉(zhuǎn)稅稅負(fù)減稅效應(yīng)明顯。

據(jù)此，提出本文研究假設(shè)H1：其他條件不變的前提下，“營(yíng)改增”結(jié)構(gòu)性減稅對(duì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)相對(duì)于非試點(diǎn)企業(yè)的總體稅負(fù)起到降低作用。

表1主要變量定義與說(shuō)明一覽表

表2主要變量描述性統(tǒng)計(jì)一覽表

（二）結(jié)構(gòu)性減稅對(duì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)投資行為的影響。“營(yíng)改增”可以降低企業(yè)投資成本。因?yàn)椤盃I(yíng)改增”之前營(yíng)業(yè)稅不得抵扣，其作為價(jià)內(nèi)稅直接計(jì)入固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的采購(gòu)成本，“營(yíng)改增”后，購(gòu)進(jìn)環(huán)節(jié)的增值稅可以作為進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣，不計(jì)入采購(gòu)成本。企業(yè)投資成本的降低會(huì)刺激企業(yè)增加對(duì)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的投資。同時(shí)，“營(yíng)改增”后，因固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資行為產(chǎn)生的增值稅可抵扣，企業(yè)積極進(jìn)行投資可以獲得更多的進(jìn)項(xiàng)稅額，從而降低增值稅稅負(fù)。這也促使企業(yè)從增值稅稅負(fù)的角度增加投資。

另外，企業(yè)整體稅負(fù)的下降意味著企業(yè)有了更多的自由現(xiàn)金流量。由于受托責(zé)任制的存在，自由現(xiàn)金流量的增加會(huì)加劇股東與管理層之間的代理問(wèn)題，管理層出于自身利益考慮，極有可能增加投資。

據(jù)此，提出本文研究假設(shè)H2：其他條件不變的前提下，“營(yíng)改增”結(jié)構(gòu)性減稅能夠提高交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)投資規(guī)模。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本與數(shù)據(jù)。2012年1月1日，交通運(yùn)輸業(yè)（不含鐵路）、物流輔助服務(wù)業(yè)在上海開(kāi)始“營(yíng)改增”試點(diǎn)；2012年8月1日，試點(diǎn)城市從上海擴(kuò)展至江蘇、北京等8個(gè)省市；2013年8月1日，推廣到全國(guó)試行；2014年1月1日，全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展鐵路運(yùn)輸和郵政業(yè)“營(yíng)改增”試點(diǎn)。因此，本文基于雙重差分模型的設(shè)計(jì)思路，選取交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)上市公司2012年前后各三年數(shù)據(jù)，即以2009～2015年數(shù)據(jù)作為樣本，按如下原則進(jìn)行進(jìn)一步剔除：（1）剔除2012年以后上市的樣本企業(yè)；（2）剔除2009～2015年變量數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的樣本企業(yè)；（3）剔除2009～2015年被ST或者ST*處理的樣本企業(yè)；（4）剔除2009～2015年退市的和名字變更的樣本企業(yè)；（5）剔除數(shù)據(jù)異常值。為了保證數(shù)據(jù)的有效性，所有數(shù)據(jù)均進(jìn)行了winsorize縮尾處理。經(jīng)過(guò)篩選，最終得到實(shí)驗(yàn)組132個(gè)試點(diǎn)行業(yè)樣本公司和對(duì)照組116個(gè)非試點(diǎn)行業(yè)樣本公司，共1，614個(gè)觀測(cè)值。本文使用的與樣本有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量選取。為了準(zhǔn)確評(píng)估“營(yíng)改增”對(duì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)稅負(fù)以及投資規(guī)模的影響，選取相關(guān)變量，具體說(shuō)明見(jiàn)表1。（表1）

（三）模型構(gòu)建。本文采用雙重差分模型（DID）研究“營(yíng)改增”對(duì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)稅負(fù)的影響，具體模型如下：

在上述模型基礎(chǔ)上，增加固定資產(chǎn)、自由現(xiàn)金流、現(xiàn)金持有量等影響投資行為的控制變量，構(gòu)建如下模型檢驗(yàn)“營(yíng)改增”對(duì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)的投資規(guī)模的影響：

其中，β是主要待估參數(shù)，δ是誤差項(xiàng)，其他變量同表1。

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析。從表2可以看出，實(shí)施試點(diǎn)的實(shí)驗(yàn)組稅負(fù)均值顯著低于未實(shí)施試點(diǎn)的對(duì)照組，說(shuō)明“營(yíng)改增”結(jié)構(gòu)性減稅對(duì)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)企業(yè)流轉(zhuǎn)稅與總體稅負(fù)均起到降低作用；實(shí)驗(yàn)組的投資規(guī)模均值顯著高于對(duì)照組，說(shuō)明“營(yíng)改增”能夠提高試點(diǎn)行業(yè)企業(yè)的投資規(guī)模。（表2）

控制變量方面，企業(yè)規(guī)模變量實(shí)驗(yàn)組與對(duì)照組差異不大，但標(biāo)準(zhǔn)差大于1，說(shuō)明個(gè)體之間的企業(yè)規(guī)模差異比較大。資產(chǎn)負(fù)債率實(shí)驗(yàn)組均值低于對(duì)照組，現(xiàn)金持有量實(shí)驗(yàn)組均值高于對(duì)照組，固定資產(chǎn)比重實(shí)驗(yàn)組均值顯著高于對(duì)照組。可能原因是，“營(yíng)改增”后稅負(fù)的降低減少了企業(yè)現(xiàn)金支出，從而使自由現(xiàn)金流量增加，進(jìn)而企業(yè)加大了對(duì)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的投資。

（二）相關(guān)性分析。本文采用Pearson對(duì)變量間的相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)。從表3可以看出，除毛利率（GPR）對(duì)稅負(fù)（TAX）的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.598外，其余各變量之間的相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值均低于0.5，說(shuō)明各解釋變量間不存在多重共線(xiàn)性。（表3）

表3 Pear son相關(guān)性分析一覽表

另外，由表3可見(jiàn)，“營(yíng)改增”政策與稅負(fù)呈負(fù)相關(guān)，與投資規(guī)模呈正相關(guān)，與假設(shè)1、假設(shè)2的預(yù)期一致。

表4“營(yíng)改增”對(duì)企業(yè)稅負(fù)、投資規(guī)模影響模型回歸系數(shù)一覽表

表5“營(yíng)改增”對(duì)企業(yè)稅負(fù)、投資規(guī)模影響穩(wěn)健性檢驗(yàn)一覽表

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1、“營(yíng)改增”與企業(yè)稅負(fù)回歸結(jié)果分析。由表4可見(jiàn)，解釋變量“營(yíng)改增”政策的實(shí)施在稅負(fù)的回歸系數(shù)為-0.012。該系數(shù)為負(fù)，表示“營(yíng)改增”政策的實(shí)施與企業(yè)稅負(fù)呈負(fù)相關(guān)。另外，該系數(shù)在10%的置信水平下顯著相關(guān)。由以上分析得出，“營(yíng)改增”政策的實(shí)施顯著降低了企業(yè)稅負(fù)，驗(yàn)證了假設(shè)1。（表4）

企業(yè)規(guī)模與企業(yè)稅負(fù)在5%的置信水平下顯著負(fù)相關(guān)，即企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)總體稅負(fù)越低。資產(chǎn)負(fù)債率與稅負(fù)沒(méi)有顯著相關(guān)性。固定資產(chǎn)比重與稅負(fù)呈正相關(guān)。毛利率與稅負(fù)在10%的置信水平下呈正相關(guān)。

2、“營(yíng)改增”與投資規(guī)模回歸結(jié)果分析。由表4可知，解釋變量“營(yíng)改增”政策的實(shí)施回歸系數(shù)為-0.010，該系數(shù)在1%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，即“營(yíng)改增”政策對(duì)企業(yè)投資規(guī)模未起到促進(jìn)作用，這與假設(shè)2相反。

企業(yè)規(guī)模的回歸系數(shù)為0.015，在1%的水平下顯著正相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)規(guī)模越大，“營(yíng)改增”對(duì)其投資規(guī)模有越大的促進(jìn)作用。另外，由表4可知，資產(chǎn)負(fù)債率與投資規(guī)模正相關(guān)，企業(yè)成立時(shí)間與投資規(guī)模顯著負(fù)相關(guān)，固定資產(chǎn)比重系數(shù)與投資規(guī)模顯著負(fù)相關(guān)，現(xiàn)金持有量與投資規(guī)模顯著負(fù)相關(guān)，自由現(xiàn)金流量與投資規(guī)模正相關(guān)。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為保證研究結(jié)果的準(zhǔn)確性，消除個(gè)體效應(yīng)帶來(lái)的偏誤，采用替換變量法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。假設(shè)：

TAX’=稅負(fù)=l og（支付的各項(xiàng)稅費(fèi)-收到的稅費(fèi)返還）/營(yíng)業(yè)收入

VOLUME’=投資規(guī)模=［（期末固定資產(chǎn)+期末在建工程+期末工程物資+期末無(wú)形資產(chǎn)+期末開(kāi)發(fā)支出）-（期初固定資產(chǎn)+期初在建工程+期初工程物資+期初無(wú)形資產(chǎn)+期初開(kāi)發(fā)支出）］/期末資產(chǎn)總額

表5檢驗(yàn)結(jié)果顯示，研究結(jié)果具有穩(wěn)健性。（表5）