百億主動權益公募新動向：芯片、煤炭、地產現(xiàn)分歧 加倉新能源

袁京力

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，剔除2022年以來成立的次新基金，股票型和偏股型基金的平均業(yè)績分別為-9.44%、-7.13%，略輸于上證綜指6.63%的跌幅，好于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)15.41%的跌幅?？紤]到主動權益類基金以成長股為主，這樣的表現(xiàn)并不差。

2022年上半年，受大宗商品價格波動的沖擊，以及對房地產市場調整的擔心，市場曾經(jīng)出現(xiàn)了較大波動。

目前，全市場共有10只主動管理股票型基金和47只偏股型基金的規(guī)模超過100億元，合計分別為1527.74億元和8736.52億元，合計規(guī)模為10264.26億元，占二季度末主動權益類基金規(guī)模的近20%，且這些基金多由明星基金經(jīng)理擔任，其持倉動向具有較高的代表性。

那么，2022年上半年公募基金買入和賣出了那些股票？整體看，煤炭和芯片是上半年少有的高景氣板塊，但百億基金分歧不小，同樣的情況也出現(xiàn)在低景氣的地產和銀行板塊。而光伏、新能源車及高端白酒，百億基金則多是加倉。

2022年以來，全球消費電子萎靡，費城半導體指數(shù)從2021年底的3946.17點下降至9月13日的2562.67點，下降幅度超過35%。

事實上，中國消費電子也受到影響。中國信通院數(shù)據(jù)顯示，1-7月，國內市場手機總體出貨量累計為1.56億部，同比下降23%。

即便是全球消費類電子不景氣，但受益于國產替代的需求，芯片上市公司上半年的業(yè)績多數(shù)維持了正增長，對此不少百億基金表示了堅定的支持。

諾安成長就是其中一只。該基金前十只重倉股均是芯片產業(yè)鏈，涉及芯片制造、設計、設備及原材料等，基金經(jīng)理蔡蒿松在半年報中表示，中國半導體產業(yè)未來最大的機會在國產替代，2022年就是國產替代元年，在這種時候不應該被市場的下跌所影響，不應該對產業(yè)的發(fā)展視而不見。諾安成長基金在2022年上半年大幅加倉了韋爾股份、卓勝微和滬硅產業(yè)。

同樣看好的還有銀河創(chuàng)新成長?；鸾?jīng)理鄭巍山表示，過去兩年的全面芯片荒將轉向結構性緊缺，汽車、高性能計算、新能源領域全球景氣度將保持高位，短期的行業(yè)景氣度波動或者分化并沒有改變國產半導體長期向好的趨勢，國產化趨勢也沒有改變，在上半年，銀河創(chuàng)新成長增倉了優(yōu)質的半導體設計公司，減倉了設備公司，其增持的個股為兆易創(chuàng)新、瑞芯微及斯達半導等。

不過，也有的基金對此有異議。博時匯興回報基金減持的主要方向就是半導體，基金經(jīng)理吳胃表示，投資半導體的主要邏輯是進口替代的加速從而推動相關公司業(yè)績增長，從結果看公司的業(yè)績增長，但費城半導體指數(shù)年初以來跌幅超過30%，導致半導體行業(yè)估值承壓，展望未來兩個季度全球半導體景氣度不會回升。

煤炭行業(yè)也是2022年的高景氣板塊。

上半年，煤炭全行業(yè)營收為2.02萬億元，利潤總額為5369億元，同比分別增加57.1%和157.1%，因此受到基金經(jīng)理的青睞。自2020年年初周期性回落后，煤炭行業(yè)的高景氣度已經(jīng)持續(xù)了兩年時間，尤其是在2021年下半年煤價更是一路上漲，至目前依然維持在高位。但主動權益基金在2022年上半年配置增多。

主打成長的睿遠成長價值在二季度加倉了煤炭股。該基金在二季度加倉了晉控煤業(yè)、廣匯能源等，對此，睿遠成長價值財報解釋稱，國內化石能源價值中樞或上升，區(qū)域需求量穩(wěn)中有升，這些增加了板塊收入和盈利穩(wěn)定增長的可能性。

易方達高質量嚴選也重倉了煤炭股。截至6月30日，易方達高質量嚴選持有的采礦業(yè)市值達到23.86億元，其中主要是買入了煤炭股，公司上半年大舉買入了陜西煤業(yè)、平煤股份、中國神華、兗礦能源等。

對于煤炭股，此前曾經(jīng)重倉的中庚價值領航基金經(jīng)理丘棟榮表示，中國富煤資源稟賦及政府調控，煤炭單位熱值相比海外油氣的顯著優(yōu)勢保持高位，即成本端優(yōu)勢的置信度相當高;而且國內相關下游行業(yè)的企業(yè)產能受擾動相比最小，經(jīng)營的比較優(yōu)勢還在累積，產能雙重受益于國內需求恢復和出海替代。

對此，基金經(jīng)理蕭楠解釋說，基金逐步增加了傳統(tǒng)能源企業(yè)，以及在傳統(tǒng)行業(yè)中持續(xù)投入并不斷取得優(yōu)勢地位的企業(yè)。同時，基于宏觀經(jīng)濟終將走出谷底的預期，優(yōu)化了焦煤和動力煤的比例，力求在彈性和穩(wěn)健性中找到好的平衡點。

中庚價值領航是較早重倉配置煤炭的基金，不過，2022年上半年公司更多的是配置了在能源利用上更有優(yōu)勢的電解鋁、煤化工企業(yè)。半年報顯示，該基金大舉減倉了兗礦能源、蘭花科創(chuàng)等煤炭股。

同樣分歧較大的是地產股。截至6月30日，公募基金對地產板塊的配置金額為1120億元，環(huán)比第一季度下降13%，基本處于低位。

但不少主動權益類基金開始看好地產。

興全趨勢在半年報表示，“房住不炒”與房地產企業(yè)健康發(fā)展并不矛盾，靠合理房價地價差賣新房賺錢的優(yōu)秀龍頭地產公司，在未來會面臨極好的競爭格局和良好融資環(huán)境，市場對房地產銷售面積的片面擔憂忽視了房地產銷售金額在消費支出的比例剛性，也低估了集中度大幅提升帶來的ROE提升，這些都是目前錯誤定價的來源。

截至6月底，興全趨勢在房地產行業(yè)持有31.29億元的市值，占基金資產的比重為13.36%。

2022年上半年，新能源車及光伏是非常亮眼的賽道。上半年新能源車銷量達到260萬輛，同比增1.2倍;國內光伏裝機容量為30.88GW，同比增137.4%，出口為78.6GW，同比增加74.3%。

即便中國的搶裝潮已經(jīng)過去，在碳中和及俄烏沖突導致原油價格暴漲推動下，國內光伏裝機容量及海外出口組件均遠超預期。

從產業(yè)鏈看，經(jīng)過近二十年的發(fā)展，光伏雖然經(jīng)歷了無錫尚德及賽維LDK的破產，但行業(yè)前赴后繼，形成了具有全球比較優(yōu)勢的產業(yè)鏈，從上游的多晶硅生產商到硅片、組件及設備商，均產生了世界級的龍頭企業(yè)。

廣發(fā)基金的多只基金集中投資光伏行業(yè)。

廣發(fā)科技先鋒重點押注光伏行業(yè)，大舉加倉了晶澳科技、正泰電器及福斯特，涉及了光伏組件和輔助材料等，基金經(jīng)理劉格崧表示，中國已經(jīng)建立的全球比較優(yōu)勢產業(yè)鏈正在進入快速發(fā)展的通道，同時可以預見建立比較優(yōu)勢的產業(yè)鏈也會越來越豐富;隨著建立全球比較優(yōu)勢產業(yè)鏈的增多，創(chuàng)新回報加強，此類資產的周期性業(yè)績波動與歷史相比會不斷降低。

前海開源公用事業(yè)基金經(jīng)理崔宸龍表示，整個新能源行業(yè)的發(fā)展十分迅速，鋰電池、光伏等領域均出現(xiàn)了令人興奮的新產品，新技術加速市場化和規(guī)模，新能源大行業(yè)整體的發(fā)展在不斷加速，越來越多的投資機會不斷涌現(xiàn)出來。

上半年，前海開源公用事業(yè)大舉加倉了TCL中環(huán)、欣旺達、億緯鋰能及國軒高科等新能源股票。崔宸龍執(zhí)掌的另一只前海開源新經(jīng)濟則買入了TCL中環(huán)、國軒高科等。

醫(yī)藥股此前一直是公募基金的重倉股。A股此前出現(xiàn)了恒瑞醫(yī)藥、華生生物、愛爾眼科等一大批10倍大牛股。

2018年，國家醫(yī)藥局成立后開始推進集采工作，并從2018年底開始了第一批集采，到目前為止已經(jīng)推進了七輪帶量采購，尤其從2020年開始醫(yī)保帶量采購保持了較快的步伐，再疊加疫情的原因，醫(yī)藥企業(yè)盈利增長不及預期，醫(yī)藥板塊在2021年達到階段高點后開始下跌，龍頭恒瑞醫(yī)藥從最高的116.87元一度下降至27元，降幅達到70%。

如何在集采壓力下選股？目前來看，CRO、中藥、創(chuàng)新藥及醫(yī)療服務受集采的影響較小，主動權益基金在此也多有嘗試。

比如，張坤執(zhí)掌的易方達藍籌精選就增加了醫(yī)藥行業(yè)配置，上半年耗資13.93億元買入藥明生物。

中歐醫(yī)療穩(wěn)健基金經(jīng)理葛蘭認為，國內創(chuàng)新藥服務商也逐步形成了有全球競爭力的產業(yè)集群，在部分細分領域達到了全球領先的水平，龍頭市場份額將提升;此外，醫(yī)療服務和消費性醫(yī)療仍在快速增長且未得到充分滿足，未來空間依然巨大。

中歐穩(wěn)健醫(yī)療上半年買入了同仁堂、華東醫(yī)藥和拱東醫(yī)療等。