火煉出真金：疫情下芒果超媒發展韌性顯現 下半年表現尤可期

許幺七

近日，芒果超媒（300413.SZ）發布2022年中報。公告顯示，報告期內，公司營收67.14億元，歸母凈利潤11.91億元。除了疫情影響外，上半年國內經濟情況使廣告市場承壓明顯，多因素擾動下，公司業績總體有所下降。盡管如此，芒果超媒作為“國內惟一實現盈利的長視頻公司”這一根本地位未曾被撼動分毫。

而需強調的是，分季度來看，芒果超媒企穩回升勢頭明顯。公告顯示，二季度營收與歸母凈利潤環比增幅邁入雙位數，分別為14.9%和34.6%;同期經營活動現金流凈額達6.5億元，環比增加188%，業績改善顯著。

今年6月以來，芒果超媒再度連獲十數家券商看好。值得一提的是，在公司中報發布后，招商證券、華泰證券等業內權威券商均給予了公司維持“買入”“增持”等評級，不改對公司未來發展信心。

在長視頻這一賽道上，眾伯樂紛紛“下注”，認為芒果超媒將順利過冬，行穩致遠的底層邏輯，到底是什么？

作為發展重心的互聯網視頻主業，芒果超媒上半年發展韌性尤為凸顯。細分來看，報告期內會員業務實現營收18.58億元，同比增長6.48%。在行業內長視頻平臺用戶留存普遍存在問題這一背景下，取得如此成績實屬不易，拋開精準有效的創新運營策略對用戶留存的助力，內容優勢是公司保證會員增長的根系所在。

據了解，雙平臺優勢使得芒果超媒構建了國內最大的內容生產庫，共計48個綜藝制作團隊、29個影視制作團隊、34個新芒計劃戰略工作室為芒果超媒打造內容生態提供了根本保障。

節目供給則是內容創造力的最終體現。報告期內，公司供上線36檔綜藝節目、各類影視劇78部。根據藝恩數據顯示，其中《乘風破浪3》《大偵探7》等眾多“爆款”項目播映指數排名居于行業前列，獲得熱度、口碑雙豐收。

同時，“內容為王”的經營理念也持續對芒果超媒會員黏性持續提高產生著巨大的積極影響。根據QuestMobile數據顯示，上半年芒果TV日均、月均活躍用戶數均呈穩步抬升態勢，人均單日使用時長在行業排名中靠前，給其視頻業務以及電商領域創新探索留足了底氣。

而在運營商業務方面，報告期內營業收入達12.06億元，取得了近20%的雙位數快增。目前該業務已覆蓋31個省級行政區域，用戶數超3.41億，圍繞同中國移動在大屏移動、5G創新等方面實現業務協同以及合作深化，該板塊業績增長潛力可期。

隨著下半年頭部內容的播出，廣告招商有望表現良好。因為無論是《披荊斬棘2》《聲生不息·寶島季》等知名綜藝，還是《少年派2》《天下長河》劇集，優質內容的加持結合臺網聯合招商策略，都使得公司向好預期明顯，廣告收入在下半年或將更有韌性。

疫情之下，線上視頻平臺得到快速生長，加之近期密集出臺的文化產業政策共同為行業吹來暖風，當前處于歷史估值底部，已發展為我國新媒體行業龍頭的芒果超媒，其周期向上拐點或已到來。而撬動公司發展的“支點”，具體又有哪些？

作為A股稀缺的國有新型主流媒體集團，公司在節目中注重展現國有新媒體對主流正確價值觀的引領作用。政策的敏感性保證了公司航向準確，為商業價值的創造建立前提。

尤值一提的是，在國內長視頻賽道其他平臺仍囿于盈虧平衡問題，處于從粗放轉入精細化運營陣痛期時，芒果超媒凈利潤正連年保持高增，商業模式已然走通，確定性已獲市場驗證。

除了近幾年在營收、凈利潤方面表現優異，2019至2021年，公司經營性現金流更是連年遞增，由2.93億元穩健增長至5.62億元;而在訂閱用戶方面，業內專業人士表示，季風劇場有望帶動芒果超媒用戶破圈，從而在用戶數量上實現進一步增長，全年6500萬會員目標有望順利推進。

此外，公司積極進行多元業務探索。定位“新潮國貨內容電商平臺”的小芒電商平臺用戶規模和運營效率均得到有效提升;而以VR+虛擬人+數字藏品的布局，使其向元宇宙概念的實現再次邁進，未來想象空間廣闊。

依托芒果特色融媒生態，以互聯網視頻平臺運營為核心，目前公司已打造出涵蓋會員、廣告、IPTV、OTT、影視劇、綜藝節目、藝人經紀、音樂版權運營、IP衍生開發及實景娛樂、內容電商等在內的上下游協同發展的傳媒全產業鏈生態。長視頻平臺要如何實現高質量發展，芒果超媒正在書寫自己的答案。