香港經濟力避技術性衰退

焦建

上半年在一系列因素疊加影響下，作為外向型經濟體的中國香港特區經濟恢復速度不如預期。自8月12日起開始執行的放寬入境檢疫措施，有望成為持續利好當地下半年經濟發展的一項重點政策。

按照近日公布的實施細則：從海外經機場入境的相關人士，檢疫期將從強制入住酒店7日減至“3+4”（3日酒店隔離及4日居家醫學監測），并配合“紅黃碼”制度對其進入特定地區進行管理。

相較于“5+2”或“4+3”方案，各界普遍關注的是“3+4”放寬幅度遠超預期。在解釋調整背景時，中國香港特區醫衛局局長盧寵茂稱，“相關決定平衡了抗疫風險及經濟發展。未來機場檢測疊加3天檢疫，可揪出八成陽性個案，其后獲發黃碼的入境者，已不足1%屬染疫。”

市場普遍歡迎類似的好消息。在距離前述政策實施僅剩1天的8月11日，不僅港匯轉強，港股氣氛亦小幅提振。因金融市場普遍憧憬政策有望增加訪港旅客及減慢資金外流，恒指亦升471點而重上2萬點。

從最近各項數據來看，驅動中國香港經濟增長的出口、消費和投資，仍在遭受持續性沖擊。接連兩個季度的國內生產總值（GDP）增長同比下跌，已令其在技術上可被解讀為進入經濟衰退狀態，平衡抗疫風險及經濟發展的必要性日益提升。但放寬的防疫政策及正在發放的新一輪消費券能否持續提振經濟、補缺出口面臨一系列下行壓力等造成的缺口，仍是未定之局。

8月12日下午，中國香港特區政府統計處公布的最新統計報告稱：考慮到上半年經濟表現遜于預期，以及環球經濟前景急劇惡化，2022年香港GDP增長預測由5月時覆檢的1%至2%向下修訂到-0.5%至0.5%。

三駕馬車誰快誰慢

在過去兩年多的時間當中，中國香港特區的經濟增長經歷了幾番變動：

由于外部需求強勁，其GDP在2021年出現正增長。尤以當年夏天為例：當地走出第四波疫情陰霾，加之電子消費券派發，經濟顯著反彈。但在進入2022年后，隨著年初第五波疫情暴發，當地經濟亦再次陷入萎縮，一季度的GDP同比下跌3.9%，不僅是2020年四季度以來再次出現負增長，萎縮幅度亦比預期嚴重。

按照中國香港特區政府統計處8月12日下午公布的最新統計數字：當地GDP在二季度的跌幅放緩至1.3%。經調整后按季環比，實質GDP總值回升1.0%。

一般而言，GDP連續兩個季度同比下跌，技術上已屬衰退狀態。但當地大新銀行經濟研究及投資策略部近期的研究指出：雖連續兩季同比出現負增長，但二季度按季環比仍錄得正增長，中國香港經濟并未進入“技術性衰退”。

除了2021年二季度同期的基數較高，支撐這一判斷的亮點還包括：政府支出按年同比出現大幅增加，從4月起開始推出的消費券加之失業率降低，也使得總額超過一季度的居民消費總量能夠抵消疫情及股市波動的負面影響。

按GDP各個主要組成部分分析：特區政府于4月派發首輪消費券后，當地私人消費開支在二季度實質微升0.1%;政府消費開支繼一季度按年同比上升6.7%后，二季度再同比升13.0%;本地固定資本總額二季度按年同比跌3.0%，較一季度的7.8%跌幅有所改善。

按照特區政府發言人的解析：對外貿易情況不佳，是造成二季度中國香港經濟增長未達預期的最主要原因。統計處的相關數字顯示：當季貨品出口總額跌幅較一季度加劇，由4.5%擴大至8.6%，貨品進口亦按年同比跌6.2%。這一方面與內地及香港的物流供應鏈受疫情防控原因效率下降有關，另一方面受到歐美因通脹惡化導致經濟下滑所影響。

多位香港經濟學家的共同擔心是：隨著地緣沖突不斷升級，全球主要央行收緊貨幣政策，蠶食當地消費者對非必需品的購買意愿，這將進一步影響香港的外貿形勢。

一系列不確定性因素影響之下，各界對中國香港下半年的經濟增長形勢的預判亦發生了微調。以中國香港總商會為例：其對香港今年的經濟預測已由增長1.2%下調至萎縮0.5%。

“地緣局勢升溫導致全球通脹上升，美聯儲及其他央行因而需要加快加息步伐，此舉削弱香港和國際市場消費者的購買力之余，亦打擊營商信心和投資意欲。”該會的一位負責人對外界表示。

在政府層面，對經濟增長的預期亦在出現微調：今年初當地財政預算案出爐時，曾預估全年GDP增長2%至3.5%。5月初，隨著香港一季度的GDP數據公布，相關部門隨即將全年的GDP增長預測下調到1%至2%。

8月12日，統計處在進一步下調預測數字時稱，各項外圍負面因素急劇惡化。特別是全球通脹高企、多家主要央行加大力度收緊貨幣政策，嚴重削弱全球增長。展望未來，外圍環境顯著惡化將嚴重影響香港的出口，但最近對訪港旅客檢疫及檢測安排的調整應有助服務輸出。

繼續未雨綢繆

本地疫情的發展狀況，以及加息等金融市場的變動對市民消費能力的影響，是決定近期中國香港經濟內生動力高低的兩個主要不確定性;而繼續發放的電子消費券和能否加速通關，則被廣泛解讀為今年下半年中國香港經濟能否進一步提振的兩個最主要看點。

從8月7日起，當地第二階段共計5000元（港幣，下同）的電子消費券開始分期發放，在4月曾領取第一階段消費券的合資格人士，第一期會收到2000元消費券;新登記人士首期則會獲發3000元。

整體合計，將有總額超過300億元的消費力注入當地零售及餐飲等市場。此外，特區政府相關部門亦預計支付工具和商場提供的優惠，以及市民自發的加碼消費，將會帶來乘數效應，從而對經濟帶來較大推動。佐證這一觀點的，是4月發放第一階段消費券后，適逢疫情稍緩，支持該月零售銷售總值提升了11.7%。

“這次的消費券5000元分兩期或三期派發，提振作用時間看似比上期延長，但一方面大額消費需要積少成多，所以不如第一階段的使用便利;另一方面，在美國大幅加息的情況下，港息的趨升態勢明顯，大家也會未雨綢繆。”一位香港市民向《財經》記者解析稱。

“當下外圍經濟形勢，遠比去年夏天不利，新一輪消費券提振作用，未必可與去年相比。新一期消費券，某程度已是香港下半年最主要的刺激經濟手段，鑒于全球衰退風險持續上升，政府有必要及早考慮下一階段的經濟逆周期措施，寧可備而不用，好過缺乏準備。”當地一家媒體亦呼吁稱。

短期來看，在各界人士積極討論的措施當中，最被期待的便是進一步放寬檢疫措施乃至于年底前恢復國際免檢疫通關。支持這一做法的人士認為：這不但是為了給予旅客更大的方便，更是要保障香港聯通國際的地位。而其在商務會議、展覽、旅游等方面的優勢正不斷削弱。與之相比，新加坡等地則不斷推出各項吸納人才及資金的計劃。

按照中國香港特區政府的相關工作安排，今年11月將舉行的國際金融領袖投資峰會及國際七人欖球賽，將會是當地受疫情困擾兩年多來，恢復與海外聯系的標志性項目。

實際上，隨著中國香港特區政府接連數月陸續放寬不同入境措施，機場抵港人士已從低位逐步回升，5月約有7萬人，7月則已超越12萬人。當地的一家主要航空公司近日亦宣布：計劃在兩年內增聘超過4000人。

但亦有觀點指出：振興香港經濟，防疫仍不能躺平且不能不考慮跟內地協調，因與內地恢復通關同樣重要。前述政府發言人亦表示：如果內地與香港的跨境運輸持續改善，或可紓緩香港對外貿易的表現。

在被問及放寬外防輸入是否意味放棄與內地通關等話題時，中國香港特區政府行政長官李家超近日則表示：與世界接軌和與內地通關并沒有矛盾，兩方面都要積極進行。正努力恢復與內地正常往來，亦與內地緊密溝通。但在未有共識前不打算公開細節，以免信息混亂。

中長期來看，中國香港如何調整對外發展的區域重心，被更多的相關人士指出是未來一段時期內維持其經濟地位的核心要點。在這方面，如何開拓其與東盟十國的合作，則是重中之重。

“一方面是推動港資借助原有聯系繼續向這些地區投資，也爭取當地企業到香港及內地進行投資，擴大這一地區的供應鏈、價值鏈的連接頻次和規模。”香港經濟評論人博取解析稱，“另一方面，香港也要嘗試進一步引進東盟的金融機構來港，形成更大的區域經濟體以彌補自身的不足。”

在此方面，中國香港特區政府已于今年1月時申請加入于同月生效的“區域全面經濟伙伴關系協定”（RCEP）。各方預計，如香港能加入這個由15個成員簽訂、目前全球規模最大的自由貿易協定后，可受惠于其下的關稅減免和開放市場等措施。

“歐美商貿對香港仍然非常重要，但受到地緣政治影響，香港往后要尋找新的出路，東盟十個國家對于香港商貿占據重要的份額。特區政府有一定的信心，加入RCEP后香港將會獲得更大益處，有助擴大延伸新的經濟體，發掘更多新的商機。”中國香港特區政府商務及經濟發展局局長丘應樺近日稱。