半年報業績超預期 鰻鱺龍頭天馬科技全產業鏈優勢正顯現

陸之梅

近日，天馬科技（603668.SH）發布2022年半年度報告，報告顯示，上半年公司實現營收33.11億元，同比增長36.25%;扣非凈利潤1.47億元，同比高增167.04%。報告期內，公司特種水產飼料和畜禽飼料業務均保持穩健增長，市場占有率得到進一步穩步提升，產品銷量創歷史新高，核心產品量價齊升;鰻鱺全產業鏈業務盈利能力進一步加強。

行業人士分析認為，受益于鰻鱺養殖釋放利潤，該板塊業務對歸母凈利貢獻1億左右，致使公司業績超預期兌現。隨著鰻鱺養殖業務整體向好，將助力公司盈利能力持續提升。

公開資料顯示，天馬科技是一家集特種水產、畜牧、食品為一體，融合一二三產業的大型現代漁牧集團化企業。通過多年來對行業的持續深耕，公司已構建起“原料貿易—飼料—養殖—動保服務—水產品及畜禽產品銷售—食品終端”的完整產業鏈布局，打通“飼料、養殖、食品”三大主營業務。報告期內，三大系列產品均有亮眼表現。

分板塊來看，今年上半年公司飼料業務發展勢頭強勁。公司飼料業務細分為特種水產配合飼料和畜禽飼料。半年報顯示，天馬科技特種水產飼料銷量實現同比增長約25.6%，畜禽飼料銷量實現同比增長約25.97%;公司上半年飼料總銷量突破66萬噸，貢獻銷售收入約27.54億元，占營業收入的比例為83.18%。

養殖業務方面，鰻鱺產業鏈盈利能力得到進一步加強。上半年公司特種水產養殖業務板塊營收占比提升至9.04%，公司對外銷售商品鰻約3391噸。值得一提的是，該系列業務毛利率可觀，達41.32%。隨著日本節日需求帶動以及國內需求向好等因素影響，鰻魚銷量有望在下半年維持高增長態勢，對公司業績貢獻進一步提高。

而在食品端，公司烤鰻產品需求旺盛，上半年產銷率達109.93%，遠超主要飼料產品產銷率。受益于全產業鏈優勢，公司食品板塊得以實現原料采購、養殖生產、食品加工、冷鏈物流、終端銷售等全環節可視化管理及全鏈條全周期可溯源管理。通過穩固出口以及積極布局國內線上線下銷售渠道，目前公司“鰻鱺堂”蒲燒烤鰻暢銷海內外60多個國家和地區，“紅臉雁”姜母鴨產品也成為福建地區的暢銷產品。

通過對飼料、養殖、食品三大主營業務一體推進，對一二三產業進行深度融合發展，公司構建了全產業鏈供應鏈平臺發展模式，該模式有助于促進上下游產業協同發展，熨平單一行業周期性波動，享受產業鏈內行業長期確定增長帶來的長期收益。

目前，公司已在多個細分領域具備市場規模優勢和全產業鏈優勢，隨著產能釋放以及國內外市場的持續開拓，公司成長空間有望進一步打開。

報告期內，公司除了營收、凈利潤等主要財務指標同比有較大幅度增長，研發投入同樣保持快增。公告顯示，公司上半年研發投入5906萬元，同比增長46.03%，公司表示，主要系公司持續推進“十條魚”戰略，公司對特水飼料新品種以及現有產品性能改良的研發費用投入增加，與此同時公司加大了畜禽飼料產品的研發投入所致。

據了解，“十條魚”戰略是公司以特種水產飼料細分產品的十個品種的產銷量進入全國前列為目標，同時形成對其他特種水產飼料細分品種的市場占有率的有效提升，從而在核心板塊特種水產飼料方面實現跨越發展的經營戰略。

優異的經營成果以及清晰的發展戰略，也使天馬科技獲得了資本市場的充分認可。隨著公司2022年中期業績的發布，方正證券等券商對其進行了首次覆蓋，華泰證券、申萬宏源證券、東方證券、中信建投證券、中國銀河證券、東北證券、國泰君安證券、東亞前海證券等多家權威券商紛紛給予其“買入”“推薦”評級。同時值得注意的是，天馬科技股價也受到中報亮眼業績的積極影響，呈現連續多日的大幅上揚。這表明，無論是機構還是市場，均對公司未來發展有著積極的預期。

盡管今年以來，國內外經濟發展仍受新冠疫情疊加地緣政治以及通貨膨脹等復雜形勢考驗。作為行業領先企業，天馬科技充分發揮自身產業優勢和輻射帶動作用，打造綠色環保型、科研創新生態式全產業鏈發展模式，充分發揮公司技術優勢、資本優勢、人才優勢、品牌優勢及供應優勢，致力于打造世界級全產業鏈食品供應鏈平臺。作為鰻魚龍頭，公司潛能正顯現。