恒瑞醫藥：研發投入創歷史新高 長期戰略價值凸顯

任可

8月19日晚間，恒瑞醫藥（600276.SH）發布2022年上半年業績報告，報告期內，公司實現營業收入102.28億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為21.19億元;整體來看，受集采仿制藥收入下跌、多款創新藥執行新醫保談判價格、國內疫情沖擊等因素影響，公司業績階段性承壓。

值得注意的是，科技創新與國際化戰略為恒瑞醫藥的半年報帶來一抹亮色，上半年，公司累計研發投入達29.09億元，創歷史新高。同時，在研及已上市創新藥數量也領跑于同行業公司。風物長宜放眼量，仿制藥方面，集采對公司業績影響將逐漸減弱;創新藥方面，創新+國際化持續推進有望加速發展，恒瑞醫藥的長期戰略價值凸顯。

作為國內醫藥創新和高質量發展的代表企業，報告期內，恒瑞醫藥在美國制藥經理人雜志（PharmExec）公布的2022年全球制藥企業TOP50榜單中，連續第4年上榜并升至第32位，再創排名新高，更刷新了中國藥企在該榜單的最好成績。在中國醫藥健康產業共生大會上發布的“2021年度中國醫藥工業百強系列榜單”中，公司以扎實的創新研發實力和穩健的市場運營能力，再次蟬聯“中國化藥企業TOP100排行榜”榜首。近年來，在創新、國際化發展戰略驅動之下，恒瑞醫藥創新研發結出碩果，屢次讓中國醫藥原研之光閃耀在國際舞臺，高質量發展不斷贏得關注和認可。

從布局來看，恒瑞醫藥正不斷加快推進研發創新和國際化戰略。就研發創新而言，公司報告期內研發投入同比增加12.74%，研發投入占銷售收入的比重同比提升至28.44%。雖然研發費用提升在很大程度上影響了當期利潤，但為公司長遠發展提供了有力支撐。

報告期內，恒瑞醫藥提交國內新申請專利113件、國際PCT新申請44件，獲得國內授權65件、國外授權60件。目前，公司已有11個創新藥獲批上市，另有60多個創新藥正在臨床開發，今年醫保談判公司將有達爾西利、恒格列凈、瑞維魯胺3個新產品，以及PD-1、吡咯替尼、瑞馬唑侖的多項新適應癥符合申報條件。機構預計，公司創新藥管線將逐步迎來收獲期。

就國際化戰略而言，公司正在穩步推進國際化戰略。2022年上半年，公司海外研發投入共計5.19億元，占總體研發投入的比重達到17.85%，共計開展近20項國際臨床試驗，并持續推進仿制藥海外注冊申請。

經過多年發展，公司打造了一支5300多人的規模化、專業化、能力全面的研發團隊，創新和執行能力都形成了競爭優勢。公司在連云港、上海、成都以及美國和歐洲等地設立了研發中心，以滿足對多個疾病治療領域的藥品發現和開發需求。公司加強了臨床研發團隊能力建設，并加大了研發投入。研發團隊從臨床研究、運營、注冊、藥物警戒等多個維度主導和支持了國內外260多個臨床項目。

恒瑞醫藥在公布半年報的同時還發布了新的員工激勵計劃，此次員工持股計劃擬受讓不超過1200萬股（占總股本0.19%），存續期60個月。參加持股計劃的員工總人數預計不超過1158人。

解鎖條件為2022-2024年以下任一指標達成：創新藥累計含稅收入不低于85億元、190億元、320億元，或IND累計數量不低于10、21、33個，或NDA累計數量不低于6、13、21個。解鎖時點分別為滿12個月、24個月、36個月，每期解鎖的標的股票比例分別為40%、30%、30%。

機構分析認為，此次恒瑞的員工激勵計劃不同于以往掛鉤公司業績增長，而是選擇創新藥收入、新分子IND獲批數目、及創新藥NDA數量，這充分反映了公司從仿制藥向創新藥轉型的決心。對于還在擔心恒瑞被集采重傷的投資者來說，或許這一份掛鉤創新藥股權激勵能夠讓市場對恒瑞重拾信心。

恒瑞醫藥稱，實施本次員工持股計劃旨在建立和完善公司、股東和員工的利益共享機制，調動員工的積極性和創造性，提高員工凝聚力和公司競爭力，促進公司長期、持續、健康發展。

或正是基于恒瑞醫藥的長期價值，近期包括申萬宏源、國盛證券、國金證券、華西證券、國聯證券等在內的多家券商紛紛給予其“買入”、“增持”的評級。如華西證券就在其研報中表示，“公司氟唑帕利、海曲泊帕、瑞馬唑侖、達爾西利、瑞維魯胺等創新藥均是剛獲批或者剛進醫保，處于高速放量初期”，維持“買入”評級。

有業內人士分析指出，恒瑞醫藥雖然短期內業績承壓，但其穩健的財務狀況和堅定的研發投入，以及面對復雜形勢所展現出的戰略定力，有望引領公司穿越周期、實現長期價值。